2000年 網絡泡沫的破裂

上世紀90年代中期，日本經濟的崩潰成為美國和亞洲經濟增長的轉機。國際資金的流動開始從日本轉向美國、韓國、臺灣等國家和地區(qū)，而這些國家和地區(qū)則形成了利用海外資本發(fā)展經濟的跳板。再加上韓國的制造業(yè)在以金融危機為契機匯率大幅上漲之際，得以在出口市場上與日本產品進行的競爭中獲得勝利。美國和亞洲國家扶持IT產業(yè)的戰(zhàn)略，也在美國和亞洲國家經濟增長過程中起到了火車頭的作用。IT產業(yè)的成長演變?yōu)榫W絡產業(yè)的發(fā)展，于是輿論認為，網絡市場的前景一片光明。

在網絡市場一片風起云涌的1999年，人們甚至認為那些離線企業(yè)已經被時代的進步遠遠落在后面，隨時都有可能瀕臨倒閉。美國和韓國的證券公司經濟分析師們在他們提交的報告書中認為，網絡公司就是一種能下金蛋的金龜。在這樣的過程中，網絡泡沫逐漸形成。韓國“高斯達克”(KOSDAQ)指數隨之由1998年的500點左右上漲到了2000年2月份的2，900點，也就是說，在一年又兩個月的期間內，上漲了600%。美國納斯達克市場在相同期間內，也創(chuàng)造了相近的上漲率記錄。

但是，網絡企業(yè)存在著根本性的限制。股價基本上反映出上市企業(yè)的資產負債表（Balance Sheet）和營業(yè)損益表（profit and loss statement），可這些網絡企業(yè)卻由于在線銷售的限制*，其財務結構逐漸弱化了。網絡企業(yè)的股價上漲到了額面價的50~100倍，但如果財物結構逐漸弱化，結果當然是一目了然的。

2000年4月，全球網絡企業(yè)以美國的納斯達克市場為始，受到了嚴厲的審判。美國納斯達克指數在突破了5，000點之后僅過了一年，便下跌到了1,400點，韓國“高斯達克”指數也在短暫突破了3,000點之后迅速回落到500點上。也就是說，美國和韓國同樣都在一年當中下跌了70%以上。當時破產的企業(yè)不計其數，從最高點下跌90%以上的股票也數不勝數。在這一過程中，證券公司的經濟分析師們認為眼下已處于谷底，并以此來鼓勵人們持續(xù)投資。于是受害者也相應增加了。

*因為人們希望在親眼確認了商品之后再行購買的心理。

網絡市場泡沫的形成和破裂過程，發(fā)展為有異于現(xiàn)有貨幣戰(zhàn)爭的形態(tài)。在網絡市場啟航之前，經濟分析師們都是以企業(yè)的增長性、收益性、安全性為標準而對上市企業(yè)進行分析的?？墒?，網絡市場經濟分析師們卻忽視了收益性和安全性，憑空提出僅僅強調增長性的分析報告，并將其發(fā)布到各大媒體上。那個被稱為“塞羅姆技術”(www.serome.co.kr，IT電話企業(yè))的韓國“高斯達克”注冊企業(yè)便是其中的代表。不能創(chuàng)造收益的企業(yè)，卻得益于經濟分析師們“捕風捉影”式的分析報告，股價上漲到了額面價的300~400倍以上。

另外，過去的貨幣戰(zhàn)爭，都是國際投機資本通過國際間的資本流動，在期待匯率效果的同時，攻擊股票市場、債券市場和房地產市場的。但是在網絡市場上的貨幣戰(zhàn)爭，卻以證券分析師們的謠傳為武器，促使泡沫產生的。

所謂的共同之處便是，網絡市場泡沫的破裂，與過去投機性商品市場上的泡沫的破裂一樣，演變?yōu)閷嵨锝洕乃ネ?，并導致政府財政支出的增加。此外，投機性商品市場泡沫的破裂，可將資金的流動從泡沫已然發(fā)生的市場轉向安全的市場。政府部門為了經濟軟著陸（soft landing）和經濟復蘇，下調了標準利率，并擴大了財政支出。這構成了2005年美國的房地產市場和股票市場產生泡沫的基礎，因此可以理解為“只有泡沫的產生和泡沫的破裂，才是隨時隨地伴隨著匯率浮動的貨幣現(xiàn)象。”

從2000年網絡市場泡沫的破裂中，我們得到的教訓有如下幾點：j股票市場參與者應忠實于股價形成原理；k表明在投資理財市場上，證券專家和市場分析師以及參與者對信息的分析能力何其重要；l表明無視經濟基礎而僅以技術性的分析為基礎進行投資的行為何其危險；m在證券專家提供的信息中，存在不少導致投資損失的信息。