但過(guò)去的那種合情合理現(xiàn)在卻變得有些不太合理，中國(guó)和德國(guó)的出口均已超過(guò)美國(guó)。時(shí)下，美國(guó)在全球出口中所占的份額僅為13%。在外國(guó)直接投資中，美國(guó)所占的比重已經(jīng)不足20%，而在1945~1980年，其所占的份額接近85%。

這兩個(gè)變化均反映了同一個(gè)事實(shí)：美國(guó)在經(jīng)濟(jì)上的支配地位較50年前已經(jīng)下降了。這一事實(shí)反映了其他經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)步，先是歐洲，再是日本，然后是中國(guó)和印度等新興市場(chǎng)國(guó)家。在人均收入方面，這些國(guó)家與美國(guó)之間的差距日漸縮小。經(jīng)濟(jì)學(xué)家將這種差距縮小稱(chēng)為追趕或趨同。這完全是一種自然現(xiàn)象，因?yàn)闆](méi)有內(nèi)在原因表明美國(guó)的收入和勞動(dòng)生產(chǎn)率水平就應(yīng)該高出世界其他國(guó)家數(shù)倍。這一追趕過(guò)程是20世紀(jì)末和21世紀(jì)初的偉大成就之一，因?yàn)槭澜绱蠖鄶?shù)人口已經(jīng)開(kāi)始脫貧。但這也意味著美國(guó)在國(guó)際交易中占的份額更少。而正是這一事實(shí)，讓享有特殊支配地位的美元陷入了一種不安的緊張局勢(shì)。

美元在國(guó)際市場(chǎng)上的支配地位讓美國(guó)人獲得了可觀的收益。一個(gè)在新德里旅游的美國(guó)人可以用美元支付計(jì)程車(chē)費(fèi)用，因此也就免去了必須在所住酒店兌換貨幣的不便。基于美元在世界范圍內(nèi)的廣泛使用，美國(guó)銀行和公司也可以獲得類(lèi)似的好處。一家向中國(guó)出口機(jī)床的德國(guó)公司若收到以美元支付的貨款，則成本必然增加，因?yàn)樗€需要把這些美元兌換成歐元，以支付工人工資和購(gòu)買(mǎi)原材料的貨款。但同樣是出口機(jī)床，美國(guó)的出口商則不會(huì)遇到這樣的問(wèn)題。不同于其他國(guó)家的公司，美國(guó)生產(chǎn)商收到的是美元，而它支付給工人、供應(yīng)商和股東的同樣也是美元，因此不存在貨幣兌換成本。

同樣，一家瑞士銀行接受瑞士法郎存款，但發(fā)放的貸款卻是美元，因?yàn)樗目蛻?hù)希望獲得美元貸款。如此一來(lái)，它就得考慮匯率變動(dòng)可能對(duì)其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。雖說(shuō)這種風(fēng)險(xiǎn)是可控的，但這需要支出額外的成本。為保護(hù)自己免受損失，該銀行可以購(gòu)買(mǎi)一份遠(yuǎn)期合約，在貸款到期時(shí)，按照發(fā)放貸款時(shí)約定的匯率，將應(yīng)收的美元貸款兌換成瑞士法郎。但額外的交易需要額外的成本。而美國(guó)銀行則不會(huì)面臨這種風(fēng)險(xiǎn)，它吸收的是美元存款，發(fā)放的是美元貸款，所以無(wú)須通過(guò)這種方式來(lái)對(duì)沖外幣頭寸，因此也就不會(huì)有額外的支出。

對(duì)于美元的國(guó)際貨幣地位，一個(gè)更具爭(zhēng)議的好處就是其他國(guó)家為獲取美元而為美國(guó)提供的實(shí)際資源。美國(guó)鑄幣局“生產(chǎn)”一張百元美鈔的成本只不過(guò)區(qū)區(qū)幾美分，但其他國(guó)家為獲得一張百元美鈔，必須提供價(jià)值相當(dāng)于100美元的實(shí)實(shí)在在的商品和服務(wù)。（美國(guó)印制美元與外國(guó)人獲得美元的成本差異就是所謂的“鑄幣稅”，其源于中世紀(jì)的領(lǐng)主或封建主，他們鑄造貨幣，并從鑄造的貨幣中拿走一部分貴金屬，據(jù)為己有。）在美國(guó)之外，大約有5000億美元的美國(guó)貨幣在流通。為此，外國(guó)人必須要為美國(guó)提供價(jià)值5000億美元的實(shí)際商品和服務(wù)。