在解決財政問題上，如果最終沒能在國會和全美范圍內(nèi)達(dá)成政治共識，那么程序變更或許會起到幫助。但有意義的改變最終需要政治共識，而程序變更只是手段而已。美元危機(jī)可能會促成必要的變革。當(dāng)然，最好還是不發(fā)生美元危機(jī)。

但美國并非唯一面臨財政挑戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)體，歐洲和日本的負(fù)債甚至更重。已經(jīng)收到早期預(yù)警信號的歐元區(qū)現(xiàn)在正忙于整頓財政秩序，但它最終能否取得成功，我們還要看幾年后的情況。而日本則剛剛開始整頓，由于它的債務(wù)幾乎全為本國國民持有，所以它對自己的財政安全較有信心。但歐洲和日本都面臨著同樣一個問題：勞動力增長放緩，老齡化趨勢加速。美元的前景或許黯淡，但一如既往地，當(dāng)想起匯率時，人們難免會問上一句：比什么黯淡？先前，人們在美國經(jīng)濟(jì)上下錯了賭注，在美元上下錯了賭注。他們或許還會下錯賭注。

但他們也可能下對賭注，若是如此，美元將會失去它所擁有的超級特權(quán)。

美元崩潰后的美國

如果美元失去其國際貨幣地位，那么外國投資者也會對美元請求權(quán)失去興趣。在向美國公司提供貸款時，他們會借給它們其他更可靠的國際貨幣。他們會要求美國公司發(fā)行以這些貨幣計價的債券和商業(yè)票據(jù)。由于擔(dān)心美元貶值，他們在借款給美國政府時會附加一個條件，那就是美國財政部必須發(fā)行以外幣計價的債券。

如此一來，美國的經(jīng)濟(jì)政策將必須予以調(diào)整，其中最明顯的是，美聯(lián)儲將不得不放棄對匯率“善意忽視”的政策。通常，美聯(lián)儲會把政策重點放在通貨膨脹和就業(yè)增長上。它試圖在這兩個目標(biāo)之間實現(xiàn)一種平衡。只有在出現(xiàn)異動的情況下，它才會去關(guān)注利率。當(dāng)美聯(lián)儲主席的講話涉及貨幣時，就像2009年9月本·伯南克針對新一輪美元走弱趨向發(fā)表的講話一樣，市場會在第一時間作出反應(yīng)，因為就此話題發(fā)表講話實在是太罕見了。

對于那些缺少美國這種超級特權(quán)的國家來說，情況則剛好相反。當(dāng)它們向國外借款時，它們借入的是其他國家的貨幣，因為這些國家貨幣對貸款國來說并無特別用途。如果當(dāng)?shù)刎泿刨H值，那么借款國就會遭受重創(chuàng)，因為這會讓它們的外幣負(fù)債變得更高，也更難以償付。在這種情況下，中央銀行就會被迫上調(diào)利率以限制貨幣貶值。這就是新興市場的“浮動恐懼”綜合征，因為它們的負(fù)債是以其他國家的貨幣計的。這會迫使中央銀行放棄其他一些目標(biāo)，以維持匯率的穩(wěn)定，避免出現(xiàn)大幅波動的情況。如此一來，為維持匯率穩(wěn)定，它們就不得不與世界其他國家保持同等水平的利率，而這也使得央行的行動空間大大縮小。

如果美聯(lián)儲也陷入這種困境，那么在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和“9·11”恐怖襲擊事件之后，它就無法通過大幅下調(diào)利率的方式來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退。由于美國的利率比其他國家低很多，所以美元在2001~2004年下跌了30%。基于美國所享有的超級特權(quán)，美聯(lián)儲可以對這一貶值采取“善意忽視”策略。由此一來，美國的國際競爭力也就得到加強(qiáng)，貶值對它來說更是一種解決方案而不是問題。