將來回顧來看，20世紀(jì)80年代初至2007年這段時期不會簡單地被視為此次危機的主要積累階段，還將被定義為全球化的第二個偉大時代（第一個偉大時代是在一個世紀(jì)之前）。其間，全球最重要的進(jìn)步是10億人口的脫貧以及新興經(jīng)濟體國家實力的增長。與此同時，全球化也將不穩(wěn)定性因素帶入了原本穩(wěn)定的國際關(guān)系中，使得國際經(jīng)濟平衡之勢呈現(xiàn)波動，對于國內(nèi)經(jīng)濟而言，這些波動是極端且不合理的，但全球化最終將以此消除或弱化傳統(tǒng)的經(jīng)濟束縛。然而，在持續(xù)的全球危機中，要想克服我們面臨的困難，各國就必須通力合作，或者至少各自讓步，盡管這將會被證明是有難度的。

在2007~2009年債務(wù)危機中，一些長期存在的事實會聚在一起使得原本和諧的行為和政策開始變得相互沖突：

（1）美國的杠桿化進(jìn)程。在朝鮮戰(zhàn)爭之后的2年里，美國國內(nèi)負(fù)債的增速一直與名義國內(nèi)生產(chǎn)總值的增速相當(dāng)。此后，除了在20世紀(jì)90年代有一段時期的中斷外，國內(nèi)負(fù)債的增速大大提升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長，直到私有部門負(fù)債嚴(yán)重超過其可承受的程度，危機最終爆發(fā)。我們在英國、澳大利亞、西班牙以及其他外圍歐洲國家也看到了相同的情形。

（2）華爾街的重要性。負(fù)債的高速增長帶來了金融部門的繁榮，而金融的發(fā)展又反過來促進(jìn)了金融創(chuàng)新和金融部門內(nèi)部杠桿化的快速發(fā)展。

（3）日本和中北歐國家的人口結(jié)構(gòu)因素與經(jīng)濟重組進(jìn)程。不利的人口結(jié)構(gòu)因素導(dǎo)致了儲蓄率的高企和投資需求的減弱。商業(yè)重組的去負(fù)債化行為又為市場帶來了更多的盈余現(xiàn)金。與這些國家的收入和資產(chǎn)增長相對應(yīng)的是其他國家的赤字和債務(wù)不斷攀升。

（4）中國和亞洲新興工業(yè)經(jīng)濟體的重商主義戰(zhàn)略及落后的銀行體系。1997~1998年亞洲金融危機后，對赤字的畏懼更加堅定了這些國家對出口導(dǎo)向型經(jīng)濟增長模式的堅持。同時，金融體系和社會保障制度的不完善導(dǎo)致了家庭儲蓄率的居高不下。

只要美國私有部門的負(fù)債持續(xù)上漲，以上四個方面將會相互補充，至少看上去如此。在活躍的市場氛圍下，華爾街可以為所欲為，很少會有人注意到他們獲得了超額的收入。上述第三和第四點中提及的歐亞儲蓄過剩的創(chuàng)造者們需要相應(yīng)的消費者和借貸者，以防需求不足而帶來通貨緊縮；在國內(nèi)需求不足的情況下，他們憑借凈出口來維持收入的增長，依賴赤字國家借貸的增長來維持資產(chǎn)的升值。一方面是美國和其他赤字國家國內(nèi)負(fù)債的攀升，另一方面是儲蓄過剩國家盈余資金的增長，全球性經(jīng)濟失衡就此形成。