序 言

2007年的金融崩潰以及隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退讓許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家不得不采取退守之勢(shì)。無(wú)論是新聞節(jié)目、雜志、權(quán)威人士，還是英國(guó)女王都在追問(wèn)同樣一個(gè)問(wèn)題：為什么沒(méi)有人預(yù)見(jiàn)到金融危機(jī)的到來(lái)？經(jīng)濟(jì)界人士或撰寫文章或召開(kāi)各種會(huì)議，反思他們?yōu)楹畏赶氯绱舜蟮腻e(cuò)誤，其他人則拼命維護(hù)自己的權(quán)威。對(duì)于那些一向敵視主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假設(shè)的人來(lái)說(shuō)，這次金融危機(jī)無(wú)疑證明了他們一直以來(lái)都是對(duì)的：皇帝終于恍然大悟，原來(lái)自己根本就什么都沒(méi)穿。公眾對(duì)政府的信心也因此發(fā)生了劇烈的動(dòng)搖。

當(dāng)然，我們也不能說(shuō)沒(méi)有任何人預(yù)見(jiàn)了這場(chǎng)危機(jī)。一些對(duì)沖基金經(jīng)理人和投資銀行的交易商只顧埋頭賺錢，卻對(duì)即將到來(lái)的危機(jī)閉口不談。為數(shù)不多的幾個(gè)政府官員和美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)此曾表示過(guò)深切的擔(dān)憂。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如肯尼思·羅格夫（Kenneth Rogoff）、魯里埃爾·魯比尼（Nouriel Roubini）、羅伯特·希勒（Robert Shiller）和威廉·懷特（William White），曾多次就美國(guó)房?jī)r(jià)水平和家庭債務(wù)水平向民眾發(fā)出過(guò)警告。歷史學(xué)家尼爾·弗格森曾將此次經(jīng)濟(jì)繁榮同過(guò)去那些帶來(lái)災(zāi)難性后果的經(jīng)濟(jì)泡沫相提并論。問(wèn)題并不是沒(méi)有人提醒過(guò)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，問(wèn)題是那些從經(jīng)濟(jì)過(guò)熱中嘗到甜頭的人-這是一個(gè)很龐大的群體-根本就沒(méi)心思聽(tīng)。經(jīng)濟(jì)評(píng)論家們常被人們戲謔地稱為卡姍德拉或“永遠(yuǎn)的悲觀論者”，因?yàn)樗麄兛偸穷A(yù)言經(jīng)濟(jì)下滑，所以不管怎樣他們的預(yù)測(cè)最終都是對(duì)的，這就好像一座停了的鐘，一天中也總有兩次所指的時(shí)間是對(duì)的。我知道這些，因?yàn)槲揖褪沁@些卡姍德拉中的一員。

每年，世界各國(guó)央行的領(lǐng)袖們都要在美國(guó)懷俄明州的杰克遜霍爾召開(kāi)為期三天的會(huì)議，就會(huì)議主辦方堪薩斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行提交的主題論文展開(kāi)辯論，參加會(huì)議的還有私營(yíng)部門的分析師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及金融記者。每天會(huì)議結(jié)束之后，參會(huì)人員都會(huì)去游覽美麗的大提頓國(guó)家公園，在那令人嘆為觀止的湖光山色中，他們又談起了自己的老本行：在潺潺的流水聲中激烈地討論著維克塞爾利率理論。

2005年，美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘卸任前最后一次參加杰克遜霍爾會(huì)議，因此會(huì)議的主題被定為格林斯潘時(shí)代的遺產(chǎn)。當(dāng)時(shí)我擔(dān)任國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而此前的20年中，我曾任教于芝加哥大學(xué)，教授銀行學(xué)與金融學(xué)課程。主辦方要求我提交一份論文，主要論述格林斯潘時(shí)代金融領(lǐng)域的發(fā)展演進(jìn)。