序 言

2007年的金融崩潰以及隨之而來的經(jīng)濟(jì)衰退讓許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家不得不采取退守之勢。無論是新聞節(jié)目、雜志、權(quán)威人士，還是英國女王都在追問同樣一個(gè)問題：為什么沒有人預(yù)見到金融危機(jī)的到來？經(jīng)濟(jì)界人士或撰寫文章或召開各種會議，反思他們?yōu)楹畏赶氯绱舜蟮腻e(cuò)誤，其他人則拼命維護(hù)自己的權(quán)威。對于那些一向敵視主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假設(shè)的人來說，這次金融危機(jī)無疑證明了他們一直以來都是對的：皇帝終于恍然大悟，原來自己根本就什么都沒穿。公眾對政府的信心也因此發(fā)生了劇烈的動(dòng)搖。

當(dāng)然，我們也不能說沒有任何人預(yù)見了這場危機(jī)。一些對沖基金經(jīng)理人和投資銀行的交易商只顧埋頭賺錢，卻對即將到來的危機(jī)閉口不談。為數(shù)不多的幾個(gè)政府官員和美聯(lián)儲官員對此曾表示過深切的擔(dān)憂。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如肯尼思·羅格夫（Kenneth Rogoff）、魯里埃爾·魯比尼（Nouriel Roubini）、羅伯特·希勒（Robert Shiller）和威廉·懷特（William White），曾多次就美國房價(jià)水平和家庭債務(wù)水平向民眾發(fā)出過警告。歷史學(xué)家尼爾·弗格森曾將此次經(jīng)濟(jì)繁榮同過去那些帶來災(zāi)難性后果的經(jīng)濟(jì)泡沫相提并論。問題并不是沒有人提醒過可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，問題是那些從經(jīng)濟(jì)過熱中嘗到甜頭的人-這是一個(gè)很龐大的群體-根本就沒心思聽。經(jīng)濟(jì)評論家們常被人們戲謔地稱為卡姍德拉或“永遠(yuǎn)的悲觀論者”，因?yàn)樗麄兛偸穷A(yù)言經(jīng)濟(jì)下滑，所以不管怎樣他們的預(yù)測最終都是對的，這就好像一座停了的鐘，一天中也總有兩次所指的時(shí)間是對的。我知道這些，因?yàn)槲揖褪沁@些卡姍德拉中的一員。

每年，世界各國央行的領(lǐng)袖們都要在美國懷俄明州的杰克遜霍爾召開為期三天的會議，就會議主辦方堪薩斯聯(lián)邦儲備銀行提交的主題論文展開辯論，參加會議的還有私營部門的分析師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及金融記者。每天會議結(jié)束之后，參會人員都會去游覽美麗的大提頓國家公園，在那令人嘆為觀止的湖光山色中，他們又談起了自己的老本行：在潺潺的流水聲中激烈地討論著維克塞爾利率理論。

2005年，美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘卸任前最后一次參加杰克遜霍爾會議，因此會議的主題被定為格林斯潘時(shí)代的遺產(chǎn)。當(dāng)時(shí)我擔(dān)任國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而此前的20年中，我曾任教于芝加哥大學(xué)，教授銀行學(xué)與金融學(xué)課程。主辦方要求我提交一份論文，主要論述格林斯潘時(shí)代金融領(lǐng)域的發(fā)展演進(jìn)。