雪上加霜的是，美國的社會保障體系和其他發(fā)達國家如歐洲國家相比，覆蓋的時間更短。一般來說，失業(yè)救濟只管6個月，而且，醫(yī)療保險是和工作掛鉤的，一旦丟掉工作，就很難加入醫(yī)療保險。這種社會保障體制或許在過去是適合美國國情的。從1960年到1991年，美國所經歷的經濟衰退都是短暫的，就業(yè)也能迅速恢復。但是，從20世紀90年代之后，美國屢次經歷“沒有就業(yè)增長的復蘇”。1991年，美國的經濟產出用了三個季度就恢復增長，但就業(yè)用了23個月才回到衰退之前的水平。2001年，美國只用了一個月就實現(xiàn)了經濟增長，但就業(yè)用了38個月才回到衰退之前的水平。

收入差距的拉大和社會保障的落伍，讓美國人越來越感到焦慮和擔心。政治家們必須對此有所回應。改革美國的教育體制，提高勞動者的收入，本來應該是最重要的政策目標，但是，美國的政客們希望用更速效的藥、味道更甜的藥。于是，他們開始以刺激消費的政策討好選民。這種政策就是擴張性的貨幣政策。隨著利率降低、信貸擴張，刺激了人們的消費，尤其是房地產消費。信貸擴張帶來的好處是巨大的、迅速的、廣泛的，但是其風險和成本卻被隱藏起來。美國原本就有房地產政策金融。1929年大蕭條爆發(fā)之后，很多美國人因為失業(yè)而還不起月供，到1933年春，超過一半的住房抵押貸款出現(xiàn)問題。羅斯?？偨y(tǒng)上臺之后，很快就成立了有房戶借貸公司（HOLC）和聯(lián)邦住房管理局（FHA）。1936年HOLC停止運作，美國很快就成立了聯(lián)邦住房全國抵押貸款協(xié)會，即后來的房利美。1968年政府國家房貸聯(lián)盟（即吉利美）成立，1970年聯(lián)邦住房抵押貸款公司（即房地美）成立。從20世紀90年代開始，美國政府開始鼓勵以抵押貸款的方式支持美國人民買房。1992年美國通過了聯(lián)邦住房企業(yè)安全法案，目的之一就是為了提高低收入家庭和少數(shù)民族家庭的自有住房率。無論是克林頓政府，還是小布什政府，都對房地產金融推崇不已。2002年小布什在美國住房建設部演講時就談到：“擁有自己的住房就是實現(xiàn)了美國夢”。房地產信貸能幫助政客拉選票，而銀行看中的是政府的隱含擔保，所以大膽的進軍房地產金融。對于美國政府來說，支持房利美和房地美還有助于減少政府赤字，因為一部分赤字其實轉移給了這些“政府支持企業(yè)”。常在河邊走，哪能不濕鞋。房利美和房地美盡管自稱從來不做次級貸款，但實際上，這些政府支持企業(yè)持有大約59%的次級貸款。為了討好民眾而大肆擴張信貸，最終一定會帶來嚴重的銀行危機。美國1929-1933年大蕭條之前，就出現(xiàn)過民粹主義政府支持下的急劇信貸擴張，過了沒有十年時間，金融危機就過來敲門了。