成功的投資，其實就是用常識去投資。

先鋒共同基金的創(chuàng)始人和前首席執(zhí)行官約翰·伯格

作為最出名的追隨者，巴菲特對本杰明·格雷厄姆的投資理論進行了最好的詮釋，在市場崩潰時期，很多評論家都斷定巴菲特已經(jīng)失去了競爭優(yōu)勢，伯克希爾·哈撒韋公司的表現(xiàn)大不如前。2009年年初，權(quán)威人士道格拉斯·卡斯甚至宣稱巴菲特的時代已經(jīng)

結(jié)束。

上一章中指出，伯克希爾·哈撒韋公司經(jīng)營規(guī)模較大，在市場上的靈活性不足，但其業(yè)績一如既往地出類拔萃?？释杆僦赂坏娜藗冊僖淮蔚凸懒税头铺?。短短數(shù)月后，相同的權(quán)威人士發(fā)現(xiàn)，巴菲特在買方市場的股市上耐心地收獲了大量的財富。通過向高盛集團發(fā)放巨額貸款，他獲得了10%的年收益率和以每股115美元的價格購買4 350萬股的期權(quán)。不到一年，股價已上漲到170美元左右。他先后幫助通用電氣公司、瑪斯糖果和陶氏化學走出困境，當然，成交價格都是以有利于股東為原則。緊接著，他又介入富國銀行、紐約證券交易所和美國伯靈頓北方圣特菲鐵路公司等。巴菲特的種種行為讓專業(yè)投資人士困惑不已，可2009年仍然成為巴菲特近60年投資生涯中業(yè)績最佳的年份之一。

價值投資和技術(shù)分析

價值投資使用基本面分析，和晦澀抽象的技術(shù)分析關(guān)系不太密切。技術(shù)分析員不以公司的實際價值來評價股價，而是通過與市場行為相關(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)、圖表和其他工具來分析交易行為。技術(shù)分析員相信歷史走勢可以說明將來的發(fā)展趨勢，他們分析市場周期、交易模式、交易變量來預測股票價格變動。

投資百科解釋說：“在購物中心里，基本面的分析員會走進每家商店，仔細研究它們的商品，然后決定是否購買。相反的，技術(shù)分析員將會坐在購物中心的長椅上，觀察商店的人流量。他們不關(guān)心商品的真正價值，只關(guān)注商店的人流量?！?/p>

現(xiàn)代的價值投資者會以某種方式把技術(shù)分析和基礎(chǔ)面分析方法有機結(jié)合起來，定性和定量的方法都是價值投資所需要的。格雷厄姆認為，數(shù)據(jù)所支持的定量指標比環(huán)境所決定的定性指標更重要。但他也明白，定性因素往往可以帶來很大的安全性，有時甚至扮演主要角色。當所選擇的股票基本相同時，定性指標在投資決策中起決定性作用。

正如前一章所談到的，價值投資就是以端正的態(tài)度進入投資市場，對股票的實際價值進行分析，最后買入帶來合理收益的股票。

投資無關(guān)運氣

價值投資者認為投資不取決于運氣，而是基于事實。他們會去觀察在證券交易所上市的公司，然后以買入整個公司為前提，仔細研究這些公司。

價值投資者對于市場的震蕩心中有數(shù)，在震蕩期并不進行股票交易。因為他們很清楚，股票價格的波動是不可避免的，他們關(guān)心低買高賣的投資機會出現(xiàn)時股價的變化。我們將在第四章深入探討這些問題。

馬里奧·嘉貝利把這些理念發(fā)展成為一個大家都接受的方法，他稱為企業(yè)個體的市場價值。他把企業(yè)的個體市場價值描述為企業(yè)實際價值加上合理溢價。嘉貝利的公司管理著高達300億美元的客戶資產(chǎn)，他們?yōu)橥顿Y者帶來了的累計增長率。巴菲特經(jīng)常重復相同的建議：“《聰明的投資者》第八章對我們的幫助相當于把其他教科書全都加在一起。也就是說，一定要有正確的態(tài)度，不是高超的技巧，也不是微積分，它就是一種從根本上很端正的態(tài)度。它不要求碩士學位，但是要深入到投資的本質(zhì)中去。”