尋找好的投資機會

布蘭帝說：“總的來說，對市場時機進(jìn)行判斷是投資者容易犯的錯，在房地產(chǎn)市場尤其危險。這需要很大的耐心，而人本身往往就是缺乏長期耐心。”

2008年年末，布蘭帝寫給投資者的信中談到了價值投資的機會。成千上萬的優(yōu)質(zhì)股票，價格都非常低，包括谷歌、蘋果、英國石油公司和豐田等大公司。

好的投資機會稍縱即逝，但還有一些低價股票會在市場上停留很長一段時間。布蘭帝說有足夠耐心、關(guān)注長期收益、不擔(dān)心市場波動和樂意把投資全球化的投資者，會發(fā)現(xiàn)很多投資機會。為提高各類投資基金的實力，并確保其可持續(xù)發(fā)展，布蘭帝選擇了暫時陷入困境，但和生活息息相關(guān)的基礎(chǔ)行業(yè)，如制藥業(yè)和電訊業(yè)。

“銀行業(yè)是很好的例子。我們需要銀行，銀行必須貸款才能生存。如果你尋求的是3~5年的中期收益，那么市場上有很多好的投資機會?！碑?dāng)然，布蘭帝也提醒說，在分析銀行股票時必須實事求是?！般y行高負(fù)債經(jīng)營的局面將會有些變化，會被要求充實資本金，這就會降低投資的回報率。”

他的建議適用于經(jīng)濟周期的特定時期，但在任何時候，在投資時具有前瞻性都是正確的。我們不太可能對將要發(fā)生的情況和情況發(fā)生的時間進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，但常識會指明正確的方向。我們還可以從過去發(fā)生的事情中吸取教訓(xùn)，避免歷史重演。

熊市特征

熊市的最低點和牛市的最高點都很難被發(fā)現(xiàn)。隨著股價的不斷下滑，專家也不斷質(zhì)疑市場是否已經(jīng)觸底，有的甚至勇敢地宣稱，目前的情況就是市場的最低點。

當(dāng)然，股市最低點的出現(xiàn)的確有一些跡象可循，如市場指數(shù)創(chuàng)歷史新低，以及企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、市盈率、股息收益率等量化指標(biāo)，也有相應(yīng)表現(xiàn)。

此時，不管股價有多低，心情沉重的投資者都不愿踏入股市半步。

股息收益率

股息收益率，就是公司股利和股價的比率，一直以來都用于衡量投資的周期。股息收益率理論認(rèn)為，對于長期分紅的公司，研究它的股利水平就可以判斷其股票價格是被低估還是被高估。如果股票價格很高時仍有大量的買入行為，說明股息收益率將會是歷史最低點，而股息收益率會隨股價的下滑而上升。比如，在股價為每股100美元，股息分紅為每股每年5美元時，股息收益率為5%。當(dāng)股價上漲到每股200美元時，股息收益率就降至。而股價下滑到每股50美元時，股息收益率又上漲到10%。只要公司披露信息時的附注說明是真實可靠的，當(dāng)股價下跌、股息收益上升時就是投資的好機會。有些歷史悠久的公司會有可預(yù)測的股息周期，投資者可以用來指導(dǎo)自己的投資行為。

和個股一樣，道·瓊斯工業(yè)指數(shù)的股息收益率也是和股價呈反比變動。道·瓊斯工業(yè)指數(shù)的股息收益率通常在股市低迷時的3%和股市強勁時的6%之間徘徊。1994~2007年間出現(xiàn)了特殊情況，股息收益率跌破至3%時，股價上漲的趨勢竟然發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。盡管道·瓊斯工業(yè)指數(shù)的變動有時也會突破這個界限，每只個股都有自己的股息收益周期，股息收益率和股價呈反比的規(guī)律仍然存在。如今的市場持續(xù)了很長一段股息收益率較低的時期，因此當(dāng)股息收益率開始上升時，市場將會發(fā)生劇烈波動。

很多公司在收益不佳時，會限制股利的發(fā)放，反之亦然。因此，股利分紅的增加說明公司的日漸成長。但是，在牛市中，信心滿懷的投資者并不在意股利分紅的多寡，而更關(guān)注股價的上漲。很多新公司會把經(jīng)營利潤進(jìn)行再投資，全部留存在公司內(nèi)部作為經(jīng)營資金，這是他們該做的，可投資者就不能享受股利分紅了。