國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的報(bào)告認(rèn)為，中國在2013年年中之前，發(fā)生銀行業(yè)危機(jī)的概率高達(dá)60%。對于這樣的觀點(diǎn)，中國銀行業(yè)的高管們顯然并不認(rèn)同。中國銀行董事長肖鋼日前表示，未來幾年不良貸款大幅增加的概率很小。中國銀行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括即將集中披露的2010年年度業(yè)績，足以支持中國銀行家們的觀點(diǎn)——中國銀行業(yè)凈利潤突破8 000億元，不良貸款比率和余額降至歷史新低。中國銀行家的理論是:

第一，借款主體發(fā)生了變化。貸款淪為壞賬的條件是借錢的企業(yè)資不抵債。雖然今天中國銀行業(yè)的貸款和過去一樣，主要流向了國有企業(yè)。但今天的國企與十幾年前已不可同日而語，一年利潤超過萬億。

第二，中國政府財(cái)力依然充沛，預(yù)算赤字僅占GDP的2%（英、美都在10%），賴賬的可能性很小。

第三，中國國有銀行2010年的凈資產(chǎn)收益率（ROE）平均超過20%，且凈利潤的40%以上用于現(xiàn)金派息，這兩個水平既高于歐美的同行，也大大領(lǐng)先于絕大多數(shù)中國非金融國企。

第四，2007年，美國房屋抵押貸款債務(wù)是其GDP的103%，而中國家庭長期貸款額(衡量按揭貸款的指標(biāo))占GDP的比重為16%，即使算上地產(chǎn)商的貸款和地方政府投資工具的貸款份額，也僅占中國GDP的60%。

對上述觀點(diǎn)，大家應(yīng)該知道中國國有企業(yè)是推升中國通貨膨脹的重要因素。2007年中國國企利潤接近1萬億人民幣，同時2007年是中國高通貨膨脹時期。2010年中國國企利潤突破1萬億人民幣，2011年4月中國通貨膨脹突破5%。這樣，中國通貨膨脹上升將開始威脅到中國銀行業(yè)手上的兩塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，一塊是房地產(chǎn)，一塊是地方政府債務(wù)，因?yàn)橹袊A(chǔ)貨幣供應(yīng)要從增長30%，下降到增長15%。同時，大家知道中國房地產(chǎn)貸款和中國地方政府貸款屬于同類型貸款。而中國預(yù)算赤字低，主要依靠大量賣地的收入，隨著對賣地收入的依賴，優(yōu)質(zhì)土地必然嚴(yán)重減少，最終中國地方政府只能靠加大土地銷售量來彌補(bǔ)巨額債務(wù)。所以，中國預(yù)算赤字由低向高的轉(zhuǎn)化，不存在過渡周期，是一步到位的，是惡性預(yù)算赤字。還有，更重要的是，美國金融市場具有全球最強(qiáng)大的抗震性，它可以通過大量金融創(chuàng)新來緩解市場的“非理性”，比如可以通過信用違約掉期合約或ABX指數(shù)迅速拋售手上大量的房地產(chǎn)。

2004年，格林斯潘先生將美國聯(lián)邦基金利率從1%提高到2006年的，而美國長期債券收益率和美國抵押貸款利率卻沒有動。在經(jīng)濟(jì)理論上，美國長期債券收益率和美國抵押貸款利率是隨著美國短期利率上升而上升的。事實(shí)上，2001年全球開始出現(xiàn)了第一個“全球影子中央銀行”，它們是“日圓套利交易者”。2001~2006年日本中央銀行開始執(zhí)行全球中央銀行歷史上第一次量化寬松貨幣政策?！叭請A套利交易者”主要的“胃口”是美元和日圓的利差。2004~2006年，格林斯潘提高美元利率，擴(kuò)大了美元和日圓的利差空間，所以“日圓套利交易者”開始瘋狂進(jìn)入美國資本市場，它們的進(jìn)入必然拉低美國長期債券收益率和美國抵押貸款利率價格。同樣，2007年9月伯南克開始降低美國短期利率時，美國市場反而出現(xiàn)了美國長期債券收益率和美國抵押貸款利率迅速上升的現(xiàn)象。從經(jīng)濟(jì)理論上看，美國長期債券收益率和美國抵押貸款利率，是隨著美國短期利率下降而下降的，因?yàn)椴峡搜杆賶嚎s了美元和日圓的利差空間，造成“日圓套利交易者”迅速逃離美國資本市場。這樣，美國的大量金融結(jié)構(gòu)反而在伯南克全力降低美國聯(lián)邦基金利率中“破產(chǎn)”。中國銀行業(yè)現(xiàn)在面對的全球影子中央銀行是“美元套利交易者”，“美元套利交易者”的生存空間只有一個要求——美元貶值，并且它們現(xiàn)在大量聚集在中國和新興市場。這批“美元套利交易者”是在美國2009年3月開始的量化寬松貨幣政策中產(chǎn)生的。在金融世界里，美國長期債券收益率低，美元會貶值；如果美國長期債券收益率高，美元就會升值。2009年3月到2011年3月，伯南克投入了高達(dá)2萬億美元來拉低美國長期債券收益率。所以，我們必須考慮一個未來的問題——美國長期債券收益率恢復(fù)到正常水平的力量和時間——力量將非常強(qiáng)烈，時間將非常短。2011年，美國中央銀行會開始停止美國的量化寬松貨幣政策，屆時美國長期利率的迅速上升會造成全球高達(dá)10萬億~15萬億美元的“美元套利交易者”集體逃離中國市場和新興市場，回歸它們的老家——美國。

2006年，美國雷曼兄弟公司的經(jīng)營業(yè)績——收入增長20%，創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到176億美元；凈利潤在2005年創(chuàng)紀(jì)錄增長的基礎(chǔ)上再增長23%，達(dá)到40億美元；2006年美國雷曼兄弟公司股票價格上漲17%，達(dá)到每股美元，同時股東回報(bào)率創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到1 694%。然而，2008年美國雷曼兄弟公司卻破產(chǎn)了。