對(duì)利好的漠視與對(duì)利空的過(guò)度反應(yīng)，似乎成了2009~2010年中國(guó)股市的常態(tài)。2008年世界金融危機(jī)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是世界上發(fā)展最快的，上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇差I(lǐng)先全球，但股市市值卻跌落得最慘，中國(guó)股市已經(jīng)成為名副其實(shí)的反向指標(biāo)或“反向晴雨表”。宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的積極表現(xiàn)為何沒(méi)有體現(xiàn)在股市運(yùn)行上，市場(chǎng)又在擔(dān)憂什么？我認(rèn)為有五點(diǎn)。

第一，中國(guó)股市的下跌，最先源于近年來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控政策的密集出臺(tái)。2010年4月17日，國(guó)務(wù)院發(fā)出《關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》，出臺(tái)10條舉措，被房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)稱為措施最嚴(yán)、力度最大、針對(duì)性最強(qiáng)的“新國(guó)十條”。4月19日，A股出現(xiàn)了“黑色星期一”，短短一天內(nèi)，滬指連續(xù)跌破3 100點(diǎn)、3 000點(diǎn)兩大關(guān)口，下跌150點(diǎn)，跌幅高達(dá)，創(chuàng)下自2009年9月以來(lái)的最大單日跌幅。

接二連三的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)，讓地產(chǎn)股成為持續(xù)下跌的“重災(zāi)區(qū)”。有分析認(rèn)為，這些政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響將是中長(zhǎng)期的，與以往“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的政策有較大區(qū)別。更重要的是，現(xiàn)在多數(shù)投資者不清楚未來(lái)是否會(huì)有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)，使得對(duì)地產(chǎn)股的短期恐慌進(jìn)一步加劇。

樓市的下跌也影響到銀行股的走勢(shì)，因?yàn)殂y行是地產(chǎn)的主要貸款方。流動(dòng)性收緊已不再是新聞了，2010年初至2011年2月，收回流動(dòng)性的預(yù)期不斷增強(qiáng)。2010年5月2日央行宣布，從5月10日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率個(gè)百分點(diǎn)。自此，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)已經(jīng)不下3次，收緊流動(dòng)性貸款約

3 000億~4 000億元。如此大力度的調(diào)控使得A股短期難以走出跌勢(shì)。

第二，股市下跌是市場(chǎng)投資者對(duì)源于2010年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的一種擔(dān)憂，尤其是對(duì)加息的擔(dān)憂。鑒于2010年下半年開(kāi)始國(guó)內(nèi)通貨膨脹率較高，中國(guó)推出密集加息政策，甚至貨幣政策的收緊還很可能貫穿2011年。至此，已經(jīng)實(shí)行了多年的適度寬松的貨幣政策讓位于適度從緊的貨幣政策。財(cái)政政策由積極轉(zhuǎn)為適度，貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)為適度從緊，這成為眾多投資者觀察央行貨幣政策變化的一個(gè)重要風(fēng)向標(biāo)。正是這些擔(dān)憂，對(duì)市場(chǎng)造成了重大沖擊。

第三，中國(guó)股市從誕生至今，中央政府和地方政府的觀念還是企業(yè)本位，認(rèn)為股市的主要功能是融資。中國(guó)股市過(guò)度擴(kuò)容，使股市資金大量分流，大規(guī)?！皟?nèi)出血”、場(chǎng)內(nèi)資金不足以及上市公司重融資輕分紅的現(xiàn)象，致使中國(guó)股市成為經(jīng)濟(jì)“反向晴雨表”。

第四，中國(guó)投資者投資心理素質(zhì)較差。中國(guó)投資者投資產(chǎn)品類別較單一，局限于股票、基金、房地產(chǎn)，其他領(lǐng)域也有，但不夠發(fā)達(dá)或成熟，參與者少，期限較短，短線投資較多，投資心態(tài)是急功近利的。另外，我們不難發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人除了高儲(chǔ)蓄還有高投機(jī)，兩極分化。從大部分基金的表現(xiàn)來(lái)看，基金公司的投機(jī)心態(tài)非常明顯，總希望可以在暴漲暴跌的中國(guó)股市里撈一把，追漲殺跌也是中國(guó)基金目前的病態(tài)，比散戶更具投機(jī)性。

而這種現(xiàn)象在國(guó)外，尤其是在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，卻很少見(jiàn)，在那里，很少有人直接炒股。國(guó)外投資者主要投資于全球基金、共同基金，投資范圍廣，成熟度高，參與者多，長(zhǎng)期投資者居多，看重長(zhǎng)期收益，是真正的投資。