在1945年，隨著失敗、無條件投降，以及馬上到來的軍事占領(lǐng)的不確定性，日本經(jīng)濟(jì)和股市都垮掉了。1944~1946年，經(jīng)計(jì)算，日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值降低了46%，當(dāng)然那是一個(gè)極不準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。1940~1949年，日本的股價(jià)每年要下跌到令人震驚的。貨幣幻象因素可以用這個(gè)事實(shí)來作最好的詮釋：在紙面上，從1930~1949年，股價(jià)上漲了3 280%，但是在真正的市值上，它們下跌了75%。政府債券也好不到哪兒去，在同一個(gè)時(shí)間段里，它們的回報(bào)率下降了。換句話說，在20年的時(shí)間里，當(dāng)日本處于咄咄逼人的進(jìn)攻軍事態(tài)勢(shì)時(shí)，它的長(zhǎng)線投資純粹是一場(chǎng)巨大的災(zāi)難。這些是不確切的數(shù)字，股票也好，證券也好，都是倫敦商學(xué)院的計(jì)算結(jié)果，而他們使用的是三種不同的指數(shù)。然而，從1949年5月以后，數(shù)字就比較可靠了，因?yàn)槟切?shù)據(jù)是日經(jīng)225指數(shù)計(jì)算得出的，后來在1995年則為TOPIX指數(shù)搜集而成。

股票交易在1945年年初又恢復(fù)了。由于東京股票交易所的大樓被美軍作為體育館征用了，大阪的股票交易所改成了一所醫(yī)院，非正規(guī)的市場(chǎng)就由交易員們?cè)诰频攴块g開設(shè)，那些酒店就在原證交所的附近。資本主義所帶來的公平與投機(jī)，早已在日本人心目中根深蒂固。1945~1949年5月，一個(gè)非正規(guī)的個(gè)股現(xiàn)場(chǎng)交易市場(chǎng)發(fā)展起來了，該市場(chǎng)的指數(shù)是用日經(jīng)–道·瓊斯平均指數(shù)來計(jì)算的。

一開始，開盤價(jià)從人為控制的價(jià)位上猛跌不止，因?yàn)槟欠N控制價(jià)是厚生省在戰(zhàn)時(shí)控制股價(jià)而人為設(shè)定的。股息記錄都沒有保留下來，但是那些交易數(shù)字包括“中斷插入”，不管它到底是指什么，反正就是那個(gè)意思。這個(gè)非正式市場(chǎng)自我發(fā)展了起來，這時(shí)的商人和投資者對(duì)日本的未來有了信心，交易也日益活躍了起來。有人創(chuàng)造了巨大的財(cái)富，因?yàn)樵?948年以前，就有一些有眼光的投機(jī)商預(yù)感到日本有一天還會(huì)復(fù)興，還會(huì)成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，于是他們?cè)谑袌?chǎng)極為蕭條的水平上購(gòu)進(jìn)了大量股票。

戰(zhàn)后，那些老的藍(lán)籌股公司急需資金，以重建千瘡百孔的工廠，為了得到資金，它們就向銀行、保險(xiǎn)公司以及任何有資本的人出售新股票。這些股票很難賣給個(gè)人投資者，因?yàn)樗麄兒ε聦砟切┕緯?huì)再發(fā)行股票，從而稀釋了自己的股份。后來的發(fā)展證明，他們是正確的。但是那種稀釋是有好處的，因?yàn)橘Y本的融入最終使這些公司成了世界級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)者。第一只發(fā)行的股票是1946年4月發(fā)行的新日本化工，接下來的一年里，據(jù)阿爾伯特·阿里日豪澤在《股市戰(zhàn)爭(zhēng)》一書中所講，又有24只股票發(fā)行了。

到了1947年，公眾又對(duì)買股票產(chǎn)生了興趣。股票經(jīng)紀(jì)公司開始聘請(qǐng)年輕人當(dāng)推銷員（絕大多數(shù)的老推銷員都在戰(zhàn)爭(zhēng)中被殺了），而這些年輕一代極善于創(chuàng)造名言佳句，他們的一句經(jīng)典語句就是“買一只股票吧，少買一盒和平牌?！薄昂推健笔钱?dāng)時(shí)一個(gè)知名品牌的香煙，售價(jià)是每包50日元，生產(chǎn)“和平”牌香煙的煙草公司推銷自己的香煙，讓戰(zhàn)后初期平均每人一天抽1~2包這個(gè)品牌的香煙。那些買了股票的人買到財(cái)富，而那些買煙的人買下的卻是傷害身體的苦果。

改革日本經(jīng)濟(jì)

日本投降后，事實(shí)上麥克阿瑟被任命為日本總督。關(guān)于麥克阿瑟所作出的那些復(fù)雜的決定，比如要把誰當(dāng)成戰(zhàn)犯來審判，如何對(duì)日本進(jìn)行改革，如何來統(tǒng)治這個(gè)國(guó)家，種種細(xì)節(jié)都在詹姆斯·韋伯的《皇帝的將軍》，以及威廉·曼徹斯特那部史詩(shī)般的傳記《美國(guó)的愷撒：道格拉斯·麥克阿瑟（1880~1964）》這兩本書中有過精彩記述。麥克阿瑟想對(duì)日本進(jìn)行改革，使它成為一個(gè)現(xiàn)代化國(guó)家，而不是因其所作所為來懲罰它。他所作出的一個(gè)關(guān)鍵決定是，不把天皇作為戰(zhàn)犯來審判，雖然美國(guó)和絕大多數(shù)盟國(guó)都要求這樣做。除天皇外，有若干將軍和政府高官受到了審判，并被處以死刑。對(duì)麥克阿瑟來說，這些人最大的犯罪是仗打得太好，投降的速度太慢。麥克阿瑟要進(jìn)行的改革是自由的、民主的。日本接下來的經(jīng)濟(jì)成績(jī)，以及它最終走向了資本主義，說明了這個(gè)民族的明智。然而，改革對(duì)現(xiàn)存的財(cái)富造成了巨大的威脅。麥克阿瑟是名門之后，精英中的精英，然而他卻不是一個(gè)有錢人。他決心摧毀財(cái)閥制度，終結(jié)封建主義，對(duì)代代相傳的特權(quán)進(jìn)行大刀闊斧的改革。具體方案包括：土地改革、廢除貴族、對(duì)富人征高額所得稅。所有對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)和帝國(guó)主義進(jìn)行過資助的銀行都被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照，財(cái)產(chǎn)被沒收。