表9–1和表9–2清楚地顯示出，在20世紀(jì)那個長期的過程中，股票就是優(yōu)于債券和票據(jù)。在那些戰(zhàn)勝國里（參見表9–1），證券的年收益率除達(dá)到650個基點(diǎn)，還要比政府債券高出500個基點(diǎn)。戰(zhàn)勝國的證券年收益率要比戰(zhàn)敗國多230個基點(diǎn)（再參見表9–2），而且，比戰(zhàn)敗國在收益上的波動性更小。

但是不要搞錯了，230個基點(diǎn)是以復(fù)利計算的，如果期限達(dá)到了一個世紀(jì)的話，那可是一個龐大得驚人的數(shù)字啊。輸?shù)魬?zhàn)爭、被敵人占領(lǐng)，對國內(nèi)證券投資者的長線投資收益來說，是毀滅性的打擊，會把金融市場帶入熊市的谷底。正如表中所示，這些國家的市場表現(xiàn)極為疲軟，政府債券和票據(jù)的收益都呈負(fù)數(shù)。相反地，戰(zhàn)勝國的政府債券和票據(jù)在一個世紀(jì)的期限里，都呈正實(shí)際收益率。這些政府債券的實(shí)際收益進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者的信心，從而使這些國家的金融管理更為容易，成本更低。

正如我們所知，戰(zhàn)勝國的債券比股票更缺少標(biāo)準(zhǔn)偏差，但是，在大多數(shù)的國家里，其差異同樣也帶有戲劇性。例如，在澳大利亞，證券的標(biāo)準(zhǔn)偏差是，債券的標(biāo)準(zhǔn)偏差是。在英國，兩者標(biāo)準(zhǔn)偏差的情況也是如此。只有在美國，債券具有完全不同的標(biāo)準(zhǔn)偏差值（∶）。

戰(zhàn)敗國要為自己的過失和罪惡付出高昂的代價。它們的低收益率本身就說明了問題，但是令人驚奇的是，那些生機(jī)勃勃的國家，如德國和日本，雖然經(jīng)歷了巨大的民族災(zāi)難，一旦災(zāi)難過去，其股票市場就開始了強(qiáng)勁反彈。正如伊拉克所表現(xiàn)的那樣，抵抗和內(nèi)戰(zhàn)會延長民族的苦痛。但就一般而言，投資界是商業(yè)性的，記性不太好，很快就會寬恕一切。

所有上述數(shù)字都顯示出了政治穩(wěn)定帶來的好處、打贏戰(zhàn)爭得到的獎賞，以及沒有高通貨膨脹所帶來的惡果。在戰(zhàn)敗國里，通貨膨脹率要比戰(zhàn)勝國高出兩倍。誰能想到瑞典這個永久中立的國家為什么會成為20世紀(jì)最好的證券市場？但是，也許可以這樣說：不惜一切代價保持中立、避免國家陷入政治動亂，恐怕正是股市繁榮的良方秘籍。

至關(guān)重要的投資多樣化

1929年的股市大崩盤，以及20世紀(jì)30年代的大蕭條，都深刻地影響了每一個人，但是如果你有足夠的勇氣，設(shè)計了多樣化的投資方案或多樣化的指數(shù)基金，同時你又沒有進(jìn)行投機(jī)，那么你很可能就保住了一筆財富。不過，你還要保持基本活力，要保持耐心。安布魯斯·畢爾斯在《魔鬼詞典》中，把耐心描寫為“絕望的一種溫和形式，打扮成一種美德”。當(dāng)然了，在大蕭條的萬丈深淵里，對經(jīng)濟(jì)損失的絕望是那么強(qiáng)烈，怎么偽裝也裝不出“耐心”。

請注意，我們前面提到過，如果你進(jìn)行了指數(shù)基金投資，那么你就抓住了證券里本來為有緣人而設(shè)的實(shí)際收益。對積極管理的回報是顯而易見的，其代價也是高昂的，因此一個要花費(fèi)8~10個基點(diǎn)的指數(shù)基金，對每個人都是不錯的選擇，當(dāng)然了，專業(yè)投資者不在此列。股票市場的發(fā)展歷史時時刻刻地在警示我們企業(yè)生命中的淘汰法則，警告我們沒有任何生意是永存的，也沒有任何投資計劃是永遠(yuǎn)多樣化的。有許多只股票在20世紀(jì)20年代是藍(lán)籌股，可是再也沒有從大蕭條里緩過來，因?yàn)闀r間和時代的進(jìn)步已經(jīng)淘汰了它們的生意模式。指數(shù)基金必須不停地進(jìn)行更新。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中公司的平均壽命在20世紀(jì)50年代是35年，而在今天只有10~15年了。