2008年初韓元兌美元的匯率由1美元兌換942韓元（月均）上升至1美元兌換

1 029韓元，那時證券分析師推薦購買出口型企業(yè)的股票，認為這些股票將成為受益股。但是2008年末結(jié)算的結(jié)果卻是，盡管這些以出口為主的企業(yè)獲得匯率大幅上升的利好，但大部分企業(yè)的營業(yè)利潤減半甚至出現(xiàn)赤字，股票價格也大幅下降。

一般情況下，股價和匯率走勢相反。在匯率下降的階段，股價指數(shù)上升，在匯率上升的階段，股價指數(shù)下降幅度也較大。

當經(jīng)濟出現(xiàn)出口量減少、國際經(jīng)常性收支項目盈余減少、財政赤字加大等惡化的跡象時，外國投資者就開始逃離市場，股票價格開始下降。其后，消費減少，企業(yè)銷售額和營業(yè)利潤減少，股票市場的資金開始轉(zhuǎn)向銀行存款或外匯市場，股票市場出現(xiàn)資金困難。如此一來，股價指數(shù)下降到合理水平以下，匯率上升到合理水平以上，市場泡沫形成。

2007年12月到2008年12月，韓國股價指數(shù)由1 897點下降到1 124點，一年時間里，跌幅超過700點。相反，2007年12月到2008年12月，韓元兌美元的匯率由936韓元上升到1 256韓元。正如我們之前分析的一樣，股價指數(shù)和匯率往往朝著相反的方向運動。

2008年以后股指大幅上升期的匯率走勢

基準：月末

來源：韓國銀行

如果匯率保持在較高水平，出口企業(yè)的價格競爭力就會提高，繼而帶來出口量的增加。美元供應增加，將促使國際經(jīng)常性收支項目由逆差轉(zhuǎn)為順差或促使順差進一步增大。

同時，當匯率在一個較高的水平徘徊時，股價和房地產(chǎn)價格正在接近最低點，外國投資資金將選擇在此時進入股市。因為以近乎探底的價位購買股票后，等股票市場進入大幅上升期，匯率下降后拋售股票，不僅能獲得股票投資收益，還可以獲得匯兌收益。

如此這般，當股票市場上外國投資資金增加時，銀行存款和外匯市場的資金開始轉(zhuǎn)向股票市場，帶來股價指數(shù)進一步上升，而匯率則繼續(xù)下降。

2004年以后股指在大幅上升期的匯率走勢

基準：年底收盤

來源：韓國銀行

股價觸底反彈時和峰值時匯率和股價的關系