在大蕭條爆發(fā)的前夕，類似的情況也在上演。1913~1928年間，個人信貸在整個國民經(jīng)濟中所占的比率幾乎翻了一番。1929年的抵押貸款總額比1920年幾乎高出了3倍。結(jié)果，在1929年出現(xiàn)了和2008年一樣的情況。用伊寇斯的話來說，就是“再也借不到錢來換取籌碼”了，“當(dāng)信用額度用完，游戲也隨之結(jié)束”。

還有第三條平行線：在這兩個時期，那些富裕的美國人收入劇增，借貸便捷，他們利用這些條件對有限的行業(yè)進行投機。這么多錢同時投入同樣的行業(yè)，資產(chǎn)價值頓時暴漲。1997年6月16日，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)達(dá)到了8 000點，1999年5月3日則漲到了11 000點。更多的錢如洪水一樣注入了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，其中很多都沒有得到有效的利用。而后，對光纜行業(yè)的投資猛增，生產(chǎn)出的光纜供過于求，超出了贏利的臨界點。當(dāng)這些繁榮的泡沫破滅時，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌。然而，對股票價格上升的預(yù)期使該指數(shù)再次上漲。到2006年10月19日，該指數(shù)上升到12 000點，2007年4月25日則升至13 000點。由于借貸更為便捷，中產(chǎn)階級也加入了借貸的“盛宴”中，將房價推到了前所未有的高位。然而，經(jīng)濟學(xué)和物理學(xué)的規(guī)律告訴我們，不斷增大的泡沫最終必將破滅。

早在20世紀(jì)20年代，那些富裕的美國人就一手創(chuàng)造了股票泡沫和房地產(chǎn)泡沫，而這些都是20世紀(jì)90年代末和2000年泡沫的先兆。1921年中期，道·瓊斯指數(shù)為點，到1929年，僅僅8年間該指數(shù)就激增到了點的峰值。美國國內(nèi)的投機活動也如火如荼。佛羅里達(dá)州房地產(chǎn)的繁榮吸引了成千上萬的投資者進入大沼澤地投資，許多人有去無回，回來的也是血本無歸。

華爾街在20世紀(jì)20年代時為這些投資者鼓勁加油，而這些投資者上當(dāng)受騙，華爾街賺取了巨額財富。華爾街在2000年時的表現(xiàn)幾乎與這一模一樣。1928年，高盛公司創(chuàng)立了高盛貿(mào)易公司，毫無節(jié)制地進行投機，在其發(fā)展的過程中不斷將吸盤伸入投資者的口袋。4年后，這個投機巨頭制造的泡沫破滅，薩克斯先生也被傳喚到參議院接受質(zhì)詢。

卡曾斯議員（密歇根州共和黨人）：是高盛公司組建了高盛貿(mào)易公司嗎？

薩克斯：是的，先生。

卡曾斯議員：該公司向公眾出售其股票嗎？

薩克斯：賣了一部分。公司最初的投資占總股本的10%……

卡曾斯議員：那么，也就是說，另外90%的股票都出售給了公眾？

薩克斯：是的，先生。

卡曾斯議員：價格是多少？

薩克斯：每股104美元……

卡曾斯議員：那現(xiàn)在的股價是多少？

薩克斯：大概是原來的倍……

與此同時，國家城市銀行（花旗集團的前身）將拉丁美洲的壞賬重新包裝成新的有價證券，并將它們出售給投資者，這些投資者不明所以，容易上當(dāng)，不亞于當(dāng)初受高盛欺騙的那些人。2008年的金融危機爆發(fā)之后，花旗銀行的主管們將銀行的剩余資產(chǎn)轉(zhuǎn)為零利率貸款記入自己名下。而他們的投資者和儲戶手中的憑證價值比起購買時卻縮水了很多。

華爾街在20世紀(jì)20年代和2000年時的冒失行為盡管可以算是這兩個時期泡沫破滅的近因，但是，這些泡沫也反映了伊寇斯提出的更深層次的問題。伊寇斯指出，大多數(shù)工人同時也充當(dāng)著消費者的角色，然而，他們的收入和用于消費的支出之間的不平衡，以及上層階級占有總收入比例的不均衡在不斷地擴大。在這兩個時期，如果中產(chǎn)階級的收入沒有下降，那么他們就沒有必要去借貸來維持生活。如果富裕階層的收入有所減少，那么他們也不會將投機資產(chǎn)的價格哄抬得如此之高。