在孤獨(dú)和病痛之中，斯特朗將精力越來越多地投入到工作中，職位也越升越高，直至美國(guó)信孚銀行主席，此時(shí)的信孚銀行主要由摩根家族控制。如果不是被勸說去做剛剛成立的美聯(lián)儲(chǔ)主席的話，他可能很快就會(huì)爬到美國(guó)銀行業(yè)的金字塔尖—成為摩根銀行的合伙人。

美聯(lián)儲(chǔ)的建制顯然不是斯特朗所愿意看到的那種，就像所有華爾街人一樣，他希望美聯(lián)儲(chǔ)按照英格蘭銀行的模式建立，把總部設(shè)在紐約。斯特朗覺得這個(gè)由威爾遜政府和國(guó)會(huì)剛剛建立起來的美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)有不少政治上的麻煩，所以一開始就拒絕出任美聯(lián)儲(chǔ)主席職位，但是亨利·戴維森堅(jiān)持讓他接受，最終，斯特朗同意了。很快，他以他在華爾街一貫高昂的工作熱情開始了在美聯(lián)儲(chǔ)的工作。

斯特朗是對(duì)的，總部設(shè)在華盛頓的美聯(lián)儲(chǔ)的成員幾乎全部是政治性任命，他們中很多人連商業(yè)銀行一些最基本的知識(shí)都沒有，更不用說復(fù)雜的中央銀行了。這也使得他們別無選擇，只能依靠對(duì)二者都了如指掌的斯特朗。到了20世紀(jì)20年代，斯特朗已經(jīng)是美聯(lián)儲(chǔ)無可爭(zhēng)議的老板了，委員會(huì)只是他的一個(gè)橡皮圖章，但是他的肺結(jié)核也越來越嚴(yán)重了。

長(zhǎng)久以來，不同國(guó)家的銀行體系都是相互影響和傳染的，無論是一般的商業(yè)銀行體系還是中央銀行體系都是如此。此時(shí)戰(zhàn)爭(zhēng)造成的巨大震蕩還在影響著歐洲，斯特朗深諳現(xiàn)代金融的全球性本質(zhì)，急迫地想要向歐洲伸出援助之手。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，他將美國(guó)的利率維持在較低水平，使得歐洲的資金不會(huì)大規(guī)模地橫跨大西洋涌入美國(guó)—在此之前，整個(gè)20世紀(jì)20年代中期，黃金一直源源不斷從歐洲流入美國(guó)。

但是，低利率環(huán)境進(jìn)一步刺激了華爾街上的投機(jī)活動(dòng)，這使股票信用借貸成為比任何買賣都賺錢的生意。投資者滿懷著在華爾街上大發(fā)橫財(cái)?shù)脑竿?，用保證金買入股票，對(duì)借款成本幾乎不加考慮，這使得股票信用借貸市場(chǎng)的利率不斷上升，到1929年夏末，這一利率已高達(dá)20%。不僅各家銀行積極參與到這個(gè)市場(chǎng)中來，伯利恒鋼鐵公司也在這個(gè)市場(chǎng)投資了億美元，克萊斯勒公司（Chrysler）的投資也有6 000萬美元。

當(dāng)斯特朗察覺到這種投機(jī)活動(dòng)幾乎要失控的時(shí)候，他果斷地采取行動(dòng)，在1928年，他3次提高貼現(xiàn)率①，使之高達(dá)5%—在那個(gè)時(shí)代，這是一個(gè)很高的利率水平，同時(shí)他開始縮減貨幣供應(yīng)。斯特朗寫道：“現(xiàn)在我們要做的，就是制定出適宜的政策，以防止股票市場(chǎng)出現(xiàn)災(zāi)難性的崩潰……與此同時(shí)，如果有可能的話，我們還要推動(dòng)歐洲的復(fù)興。”

美聯(lián)儲(chǔ)的新政策很快就對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)—華爾街以外的經(jīng)濟(jì)體——產(chǎn)生了影響，在1929年初，經(jīng)濟(jì)開始緩慢而顯著地減速，這本來應(yīng)該使華爾街冷靜下來，但事實(shí)上卻沒有。華爾街此時(shí)已經(jīng)完全在自己的軌道上運(yùn)行了，這個(gè)時(shí)候，本來需要美聯(lián)儲(chǔ)以更強(qiáng)硬的手段來刺破那個(gè)將要帶來斯特朗所擔(dān)心的大災(zāi)難的股市泡沫，但是，斯特朗卻不在了。1928年10月，在為治療其肺結(jié)核而進(jìn)行的最后一次手術(shù)中，斯特朗去世了。

現(xiàn)在，失去了舵手的美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)無所作為，它只是將貼現(xiàn)率保持在斯特朗留下的5%的水平上。更糟糕的是，它允許銀行用美聯(lián)儲(chǔ)提供的資金注入到本已狂熱的投機(jī)行為中去：美聯(lián)儲(chǔ)成員銀行從美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口以5%的利率借出資金，然后倒手以12%的利率借給經(jīng)紀(jì)人，經(jīng)紀(jì)人隨后一轉(zhuǎn)身又以20%的利率貸給投機(jī)者。這樣，數(shù)以億計(jì)的資金沿著這條渠道源源不斷地涌入華爾街，而美聯(lián)儲(chǔ)所做的只是試圖用“道義勸告”去阻止這股洪流。

當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的道義勸告是一回事，而人性卻完全是另一回事，只要能夠賺到7%的利潤(rùn)，而且還是用別人的錢，銀行是一定會(huì)這么做的。因?yàn)?，貸給經(jīng)紀(jì)人的錢事實(shí)上是以經(jīng)紀(jì)人賬上的證券全額作擔(dān)保，所以貸款風(fēng)險(xiǎn)很低—只要股票市場(chǎng)還在上漲，這個(gè)邏輯就是成立的。的確，1929年的春夏，股市在無數(shù)致富之夢(mèng)的推動(dòng)下節(jié)節(jié)攀升，就像一份周末晚報(bào)所描述的那樣：

噢，我的寶貝，不要吵，奶奶又買了些股票，

爸爸也在牛市和熊市中把股票炒，

媽媽按照秘訣買了股票，不會(huì)虧錢，

寶貝，你很快就有漂亮的新鞋子了。

9月3日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)達(dá)到了點(diǎn)，這個(gè)高度是此后25年之內(nèi)再也沒有見到過的。

同一時(shí)代的西方和東方

在這個(gè)時(shí)代……

1914年 美里爾在紐約市華爾街7號(hào)創(chuàng)建了自己的公司，即后來的美林公司。

1920年 美國(guó)開始執(zhí)行禁酒令。

1920年 在美國(guó)紐約華爾街發(fā)生炸彈爆炸事件，35人死亡。

1921~1936年 前蘇聯(lián)施行“新經(jīng)濟(jì)政策”。

1923年 貝爾斯登公司創(chuàng)立。

1925年 英國(guó)發(fā)明家貝爾德發(fā)明電視。

1927年 美國(guó)航行家查爾斯·林白獨(dú)自駕駛單翼機(jī)“圣路易精神”號(hào)首次完成從紐約不著陸飛過大西洋到達(dá)巴黎。

1929年 美國(guó)電影“奧斯卡”獎(jiǎng)設(shè)立。

1929年10月29日 紐約股票行情猛跌，美國(guó)歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條從此開始。

也在這個(gè)年代……

1920年 中國(guó)加入國(guó)際聯(lián)盟。

1921年 英、美、日、法、意、中、荷、葡、比九國(guó)在美國(guó)舉行“華盛頓會(huì)議”，帝國(guó)主義國(guó)家重新瓜分遠(yuǎn)東和太平洋地區(qū)特別是在中國(guó)的利益。

1921年 英美法日4國(guó)正式照會(huì)北京政府，4國(guó)新銀行團(tuán)成立。

1921年 中國(guó)共產(chǎn)黨成立。

1921年 中國(guó)成立了12家信托公司和136家交易所。信托公司和交易所大量涌現(xiàn)并隨后大量倒閉，即“信交風(fēng)潮”。

1922年 中國(guó)第一部刑事訴訟法典開始試行。同日，中國(guó)近代第一部地方性根本法正式公布。

1925年10月 故宮博物院在北京紫禁城成立，并向社會(huì)開放。

1926年 國(guó)民革命軍誓師北伐。次年，北伐勝利。

1927年 國(guó)民黨政府頒布《中央銀行條例》，同年11月，中央銀行成立。開始大量發(fā)行公債。

1928年 由于公債投機(jī)和房地產(chǎn)投機(jī)，引發(fā)了一波中國(guó)銀行業(yè)的畸形大發(fā)展。

1928年 毛澤東總結(jié)農(nóng)村革命根據(jù)地的經(jīng)驗(yàn)，制定了井岡山《土地法》。

1929年 上海首次放映有聲電影。