巴菲特提到的那位有才能的管理者名叫肯·大通（Ken Chase）。然而，當巴菲特控制了伯克希爾·哈撒韋公司的經(jīng)營權之后，企業(yè)經(jīng)營卻陷入困境。進入1970年以后，美國紡織業(yè)收益就開始急劇下降，然而巴菲特直到1985年仍然沒有關閉所有的紡織廠。巴菲特后來檢討自己的錯誤時稱伯克希爾·哈撒韋是一個“抽剩了的雪茄煙頭”，巴菲特說自己沒能認清紡織產(chǎn)業(yè)面臨的日趨嚴酷的競爭，紡織廠在行業(yè)其他企業(yè)的攻擊下沒能產(chǎn)生收益，拖了公司后腿。

1961年，巴菲特通過自己的投資組合大量買入了一家名叫Demister Melds的公司股票。巴菲特對公司進行了詳細分析，并且定期訪問那家公司，結果很短時間之后巴菲特就將其賣出了（1963年），原因是不必要的浪費和庫存拖累了公司業(yè)績。這讓巴菲特第一次意識到了組織的惰性。對一家公司來說，遠景非常重要，但是，像經(jīng)營自己的企業(yè)一樣管理公司的經(jīng)理們和短期投資者之間還是有很大差異的。

◆1987年，索羅斯遭遇巨虧

索羅斯第一次經(jīng)受考驗是在1962年，他在斯圖德貝克公司的股票上發(fā)現(xiàn)了一個套利機會。這家公司正在發(fā)行“A”股，這種股份將在一年后變成普通股。它們的交易價格比普通股低得多。于是索羅斯買進“A”股并賣空斯圖德貝克普通股，以期賺取價差。他還預計普通股一開始會下跌。如果確實如此，他打算平掉賣空頭寸，只持有“A”股，等待他預期中的價格反彈。如果普通股不下跌，他覺得他可以穩(wěn)賺已經(jīng)鎖定的價差。但是沒想到，斯圖德貝克的股票開始瘋漲，更糟糕的是，價差并不是鎖定的，因為A股的漲速慢于普通股。

索羅斯承認自己無法保持超然態(tài)度，這次失敗給索羅斯帶來巨大的心理壓力。“我從哥哥那里借了錢，而且我有徹底破產(chǎn)的危險”，那個時候索羅斯的哥哥剛剛開辦了自己的企業(yè)，他的錢是不能虧的。

1987年美國紐約股市暴跌之前，索羅斯預計到日本股票市場將崩盤，于是大量賣空日本股票。但是后來紐約股市卻先崩盤了，10月16日紐約股市暴跌之后，索羅斯又投入10億美元大量買入標準普爾500成分股。但是到了10月19日，股市再次暴跌，這一次索羅斯處理掉了所持有的所有美國股票。巧合的是，索羅斯離場之后，股價止跌回升了。

1987年10月，紐約股市崩盤，索羅斯遭受了8億4000萬美元的損失，這筆錢相當于索羅斯基金全部資產(chǎn)的28%。當時市場盛傳索羅斯的投資生涯將就此結束，索羅斯自己也回憶說一度打算低價處理掉所有資產(chǎn)，然后空手走出辦公室，返回倫敦。

1998年，索羅斯在俄羅斯遭受的損失超過20億美元。1999年1月，歐元開始在市場上流通，索羅斯相信歐洲央行會保護歐元幣值，阻止其下跌，最終卻在對賭中損失慘重。1999年達到高潮的納斯達克科技泡沫進入2000年開始破裂，索羅斯這次又逃走得太慢了。當年納斯達克暴跌讓巴菲特和索羅斯的收益率都下降了。

5.兩人頑強的生存本能從何而來

正如前文所說的那樣，索羅斯與巴菲特并非永遠保持成功。然而，當其他投資者在失敗面前倒下去的時候，這兩個人卻生存了下來，并且至今仍然活躍在舞臺上。

那些成功的人常常說自己對成功既不陶醉也不感到幸福，他們的感情大概是超越了某種界限，達到了另一個境界。其實最重要的是在整個過程中巴菲特和索羅斯從不曾離開股市，“活下去才是最重要的”。那么，兩個人頑強的生存本能從何而來？

◆巴菲特，靠天才般的執(zhí)著從市場起落中抓住機會

當巴菲特還在掌管自己的投資組合時，他回憶說每次看到繳稅清單都會想，如果這么一大筆錢能夠留下來繼續(xù)投資該多好??！巴菲特的吝嗇和從失敗中學到的謙遜最終讓他成為一名在市場上屹立不倒的偉大投資家。

伯克希爾·哈撒韋公司的股價也經(jīng)歷過下跌。

1973年～1974年美國股市處于熊市，這是美國經(jīng)濟衰退的一段時期，伯克希爾·哈撒韋公司的股價也由每股70美元跌至40美元。1987年10月紐約股市崩盤，當年伯克希爾·哈撒韋公司的股價由每股4000美元下跌到3000美元左右。

1990年～1991年，伯克希爾·哈撒韋公司股價由每股8900美元跌至5500美元。1998年～2000年，巴菲特買下通用再保險公司之后伯克希爾·哈撒韋公司股價由每股8000美元跌至每股5000美元。1999年是慘不忍睹的一年，但也是從這一年開始，伯克希爾·哈撒韋公司每股賬面價值又開始了一飛沖天的上升期。

巴菲特具有常人難以匹敵的勇氣。他手握足夠的現(xiàn)金，當優(yōu)質(zhì)企業(yè)遇到困難時果斷出手買下它們。巴菲特恪守自己的價值投資原則，從不后悔，他總是將危機轉變成發(fā)展的良機。1999年市場上全是壞消息，重視現(xiàn)金流的巴菲特卻依靠自己的眼光，制定了偉大的戰(zhàn)略，最終為伯克希爾·哈撒韋購買了許多能提高公司價值的資產(chǎn)。巴菲特從不考慮怎樣躲過危機，他只是堅守自己的投資原則，他的想法從他的話語中可以體會到。

巴菲特說自己從報紙上看到股市暴跌、投資者損失慘重的新聞時臉上會掛著笑容。他不斷強調(diào)，當股市下跌時，賣出者最終將遭受損失，買入者才會獲利。這個原則用在巴菲特自己身上也很合適。巴菲特說自己總是不斷重復犯的一個最大錯誤是：他不愿意為優(yōu)秀的企業(yè)支付高價格。他反省說，心里總是希望能用更便宜的價格買下那些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。也就是說，巴菲特喜歡某家公司，卻嫌股票價格太高沒有買下它，然后股價又上升了，巴菲特又錯過了買入的機會。巴菲特對便宜的股票入迷，當股價上升，巴菲特往往中斷購買，這是巴菲特最常犯的失誤。

◆索羅斯，只要活下去就還會有機會

與巴菲特一樣，索羅斯的生存能力也很強?；鸸疽惶鞊p失幾億美元的事經(jīng)常發(fā)生，許多對沖基金也因為突如其來的巨額虧損而被迫關閉。然而，索羅斯的量子基金自1973年成立以來卻一直表現(xiàn)出很強的盈利能力。到底原因何在？索羅斯有什么魔力？

1987年紐約股市崩盤，索羅斯損失慘重，市場一度盛傳索羅斯將關閉基金。索羅斯后來回憶說自己當時的確有關閉基金的想法。但索羅斯是個敢于擔當?shù)耐顿Y家，在巨額虧損面前，索羅斯沒有退卻，靠自己的出色才能在當年年底就扳了回來。在索羅斯看來，只要能活下去，總會有挽回損失的機會。索羅斯對自己有足夠的信心，所以能在金融市場屹立40年不倒。

索羅斯曾經(jīng)一天損失9億美元，但掌管的基金卻連續(xù)保持了年均14%的收益率。1998年，索羅斯在俄羅斯市場遭受了20億美元的損失，當年年底旗下量子基金年收益率仍然高達17%。索羅斯似乎擁有某種魔力，德魯肯米勒對索羅斯的評價一語中的：

“許多投資者甚至在承認失敗的那一瞬間，心里還是無法接受自己虧損的事實。但是索羅斯在這方面做得很好，他能立刻忘掉已經(jīng)發(fā)生的損失，對外界的評論也能做到毫不在意?！?/p>

具有諷刺意味的是，德魯肯米勒看到了索羅斯的優(yōu)點，也與索羅斯一起共事多年，卻仍然沒能學會。2010年8月德魯肯米勒因為投資業(yè)績不理想和巨大的心理壓力解散了離開索羅斯之后自己創(chuàng)辦的基金。索羅斯說自己最大的長處就是能夠自我克制。說索羅斯的自制力來自于小時候面對生死考驗的經(jīng)歷并非沒有道理，因為暫時的虧損與生死存亡相比，危險程度無法相提并論，是輕微的損失，甚至根本不值一提。