巴菲特提到的那位有才能的管理者名叫肯·大通（Ken Chase）。然而，當(dāng)巴菲特控制了伯克希爾·哈撒韋公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)之后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)卻陷入困境。進(jìn)入1970年以后，美國(guó)紡織業(yè)收益就開(kāi)始急劇下降，然而巴菲特直到1985年仍然沒(méi)有關(guān)閉所有的紡織廠。巴菲特后來(lái)檢討自己的錯(cuò)誤時(shí)稱伯克希爾·哈撒韋是一個(gè)“抽剩了的雪茄煙頭”，巴菲特說(shuō)自己沒(méi)能認(rèn)清紡織產(chǎn)業(yè)面臨的日趨嚴(yán)酷的競(jìng)爭(zhēng)，紡織廠在行業(yè)其他企業(yè)的攻擊下沒(méi)能產(chǎn)生收益，拖了公司后腿。

1961年，巴菲特通過(guò)自己的投資組合大量買入了一家名叫Demister Melds的公司股票。巴菲特對(duì)公司進(jìn)行了詳細(xì)分析，并且定期訪問(wèn)那家公司，結(jié)果很短時(shí)間之后巴菲特就將其賣出了（1963年），原因是不必要的浪費(fèi)和庫(kù)存拖累了公司業(yè)績(jī)。這讓巴菲特第一次意識(shí)到了組織的惰性。對(duì)一家公司來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)景非常重要，但是，像經(jīng)營(yíng)自己的企業(yè)一樣管理公司的經(jīng)理們和短期投資者之間還是有很大差異的。

◆1987年，索羅斯遭遇巨虧

索羅斯第一次經(jīng)受考驗(yàn)是在1962年，他在斯圖德貝克公司的股票上發(fā)現(xiàn)了一個(gè)套利機(jī)會(huì)。這家公司正在發(fā)行“A”股，這種股份將在一年后變成普通股。它們的交易價(jià)格比普通股低得多。于是索羅斯買進(jìn)“A”股并賣空斯圖德貝克普通股，以期賺取價(jià)差。他還預(yù)計(jì)普通股一開(kāi)始會(huì)下跌。如果確實(shí)如此，他打算平掉賣空頭寸，只持有“A”股，等待他預(yù)期中的價(jià)格反彈。如果普通股不下跌，他覺(jué)得他可以穩(wěn)賺已經(jīng)鎖定的價(jià)差。但是沒(méi)想到，斯圖德貝克的股票開(kāi)始瘋漲，更糟糕的是，價(jià)差并不是鎖定的，因?yàn)锳股的漲速慢于普通股。

索羅斯承認(rèn)自己無(wú)法保持超然態(tài)度，這次失敗給索羅斯帶來(lái)巨大的心理壓力?！拔覐母绺缒抢锝枇隋X(qián)，而且我有徹底破產(chǎn)的危險(xiǎn)”，那個(gè)時(shí)候索羅斯的哥哥剛剛開(kāi)辦了自己的企業(yè)，他的錢(qián)是不能虧的。

1987年美國(guó)紐約股市暴跌之前，索羅斯預(yù)計(jì)到日本股票市場(chǎng)將崩盤(pán)，于是大量賣空日本股票。但是后來(lái)紐約股市卻先崩盤(pán)了，10月16日紐約股市暴跌之后，索羅斯又投入10億美元大量買入標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股。但是到了10月19日，股市再次暴跌，這一次索羅斯處理掉了所持有的所有美國(guó)股票。巧合的是，索羅斯離場(chǎng)之后，股價(jià)止跌回升了。

1987年10月，紐約股市崩盤(pán)，索羅斯遭受了8億4000萬(wàn)美元的損失，這筆錢(qián)相當(dāng)于索羅斯基金全部資產(chǎn)的28%。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)盛傳索羅斯的投資生涯將就此結(jié)束，索羅斯自己也回憶說(shuō)一度打算低價(jià)處理掉所有資產(chǎn)，然后空手走出辦公室，返回倫敦。

1998年，索羅斯在俄羅斯遭受的損失超過(guò)20億美元。1999年1月，歐元開(kāi)始在市場(chǎng)上流通，索羅斯相信歐洲央行會(huì)保護(hù)歐元幣值，阻止其下跌，最終卻在對(duì)賭中損失慘重。1999年達(dá)到高潮的納斯達(dá)克科技泡沫進(jìn)入2000年開(kāi)始破裂，索羅斯這次又逃走得太慢了。當(dāng)年納斯達(dá)克暴跌讓巴菲特和索羅斯的收益率都下降了。

5.兩人頑強(qiáng)的生存本能從何而來(lái)

正如前文所說(shuō)的那樣，索羅斯與巴菲特并非永遠(yuǎn)保持成功。然而，當(dāng)其他投資者在失敗面前倒下去的時(shí)候，這兩個(gè)人卻生存了下來(lái)，并且至今仍然活躍在舞臺(tái)上。

那些成功的人常常說(shuō)自己對(duì)成功既不陶醉也不感到幸福，他們的感情大概是超越了某種界限，達(dá)到了另一個(gè)境界。其實(shí)最重要的是在整個(gè)過(guò)程中巴菲特和索羅斯從不曾離開(kāi)股市，“活下去才是最重要的”。那么，兩個(gè)人頑強(qiáng)的生存本能從何而來(lái)？

◆巴菲特，靠天才般的執(zhí)著從市場(chǎng)起落中抓住機(jī)會(huì)

當(dāng)巴菲特還在掌管自己的投資組合時(shí)，他回憶說(shuō)每次看到繳稅清單都會(huì)想，如果這么一大筆錢(qián)能夠留下來(lái)繼續(xù)投資該多好啊！巴菲特的吝嗇和從失敗中學(xué)到的謙遜最終讓他成為一名在市場(chǎng)上屹立不倒的偉大投資家。

伯克希爾·哈撒韋公司的股價(jià)也經(jīng)歷過(guò)下跌。

1973年～1974年美國(guó)股市處于熊市，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的一段時(shí)期，伯克希爾·哈撒韋公司的股價(jià)也由每股70美元跌至40美元。1987年10月紐約股市崩盤(pán)，當(dāng)年伯克希爾·哈撒韋公司的股價(jià)由每股4000美元下跌到3000美元左右。

1990年～1991年，伯克希爾·哈撒韋公司股價(jià)由每股8900美元跌至5500美元。1998年～2000年，巴菲特買下通用再保險(xiǎn)公司之后伯克希爾·哈撒韋公司股價(jià)由每股8000美元跌至每股5000美元。1999年是慘不忍睹的一年，但也是從這一年開(kāi)始，伯克希爾·哈撒韋公司每股賬面價(jià)值又開(kāi)始了一飛沖天的上升期。

巴菲特具有常人難以匹敵的勇氣。他手握足夠的現(xiàn)金，當(dāng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)遇到困難時(shí)果斷出手買下它們。巴菲特恪守自己的價(jià)值投資原則，從不后悔，他總是將危機(jī)轉(zhuǎn)變成發(fā)展的良機(jī)。1999年市場(chǎng)上全是壞消息，重視現(xiàn)金流的巴菲特卻依靠自己的眼光，制定了偉大的戰(zhàn)略，最終為伯克希爾·哈撒韋購(gòu)買了許多能提高公司價(jià)值的資產(chǎn)。巴菲特從不考慮怎樣躲過(guò)危機(jī)，他只是堅(jiān)守自己的投資原則，他的想法從他的話語(yǔ)中可以體會(huì)到。

巴菲特說(shuō)自己從報(bào)紙上看到股市暴跌、投資者損失慘重的新聞時(shí)臉上會(huì)掛著笑容。他不斷強(qiáng)調(diào)，當(dāng)股市下跌時(shí)，賣出者最終將遭受損失，買入者才會(huì)獲利。這個(gè)原則用在巴菲特自己身上也很合適。巴菲特說(shuō)自己總是不斷重復(fù)犯的一個(gè)最大錯(cuò)誤是：他不愿意為優(yōu)秀的企業(yè)支付高價(jià)格。他反省說(shuō)，心里總是希望能用更便宜的價(jià)格買下那些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。也就是說(shuō)，巴菲特喜歡某家公司，卻嫌股票價(jià)格太高沒(méi)有買下它，然后股價(jià)又上升了，巴菲特又錯(cuò)過(guò)了買入的機(jī)會(huì)。巴菲特對(duì)便宜的股票入迷，當(dāng)股價(jià)上升，巴菲特往往中斷購(gòu)買，這是巴菲特最常犯的失誤。

◆索羅斯，只要活下去就還會(huì)有機(jī)會(huì)

與巴菲特一樣，索羅斯的生存能力也很強(qiáng)?；鸸疽惶鞊p失幾億美元的事經(jīng)常發(fā)生，許多對(duì)沖基金也因?yàn)橥蝗缙鋪?lái)的巨額虧損而被迫關(guān)閉。然而，索羅斯的量子基金自1973年成立以來(lái)卻一直表現(xiàn)出很強(qiáng)的盈利能力。到底原因何在？索羅斯有什么魔力？

1987年紐約股市崩盤(pán)，索羅斯損失慘重，市場(chǎng)一度盛傳索羅斯將關(guān)閉基金。索羅斯后來(lái)回憶說(shuō)自己當(dāng)時(shí)的確有關(guān)閉基金的想法。但索羅斯是個(gè)敢于擔(dān)當(dāng)?shù)耐顿Y家，在巨額虧損面前，索羅斯沒(méi)有退卻，靠自己的出色才能在當(dāng)年年底就扳了回來(lái)。在索羅斯看來(lái)，只要能活下去，總會(huì)有挽回?fù)p失的機(jī)會(huì)。索羅斯對(duì)自己有足夠的信心，所以能在金融市場(chǎng)屹立40年不倒。

索羅斯曾經(jīng)一天損失9億美元，但掌管的基金卻連續(xù)保持了年均14%的收益率。1998年，索羅斯在俄羅斯市場(chǎng)遭受了20億美元的損失，當(dāng)年年底旗下量子基金年收益率仍然高達(dá)17%。索羅斯似乎擁有某種魔力，德魯肯米勒對(duì)索羅斯的評(píng)價(jià)一語(yǔ)中的：

“許多投資者甚至在承認(rèn)失敗的那一瞬間，心里還是無(wú)法接受自己虧損的事實(shí)。但是索羅斯在這方面做得很好，他能立刻忘掉已經(jīng)發(fā)生的損失，對(duì)外界的評(píng)論也能做到毫不在意。”

具有諷刺意味的是，德魯肯米勒看到了索羅斯的優(yōu)點(diǎn)，也與索羅斯一起共事多年，卻仍然沒(méi)能學(xué)會(huì)。2010年8月德魯肯米勒因?yàn)橥顿Y業(yè)績(jī)不理想和巨大的心理壓力解散了離開(kāi)索羅斯之后自己創(chuàng)辦的基金。索羅斯說(shuō)自己最大的長(zhǎng)處就是能夠自我克制。說(shuō)索羅斯的自制力來(lái)自于小時(shí)候面對(duì)生死考驗(yàn)的經(jīng)歷并非沒(méi)有道理，因?yàn)闀簳r(shí)的虧損與生死存亡相比，危險(xiǎn)程度無(wú)法相提并論，是輕微的損失，甚至根本不值一提。