賣空的歷史

賣空現(xiàn)今是一種普遍的行為，它有許多變種，比如裸賣空（這個(gè)詞已經(jīng)雄踞頭條新聞若干時(shí)日）。2007年年中，美國證券交易委員會(huì)結(jié)束了報(bào)升規(guī)則①。一年之后，在經(jīng)歷了頻繁波動(dòng)和1 000億美元的股票被做空的洗禮之后，看空對(duì)很多投資者來說已經(jīng)像看多一樣平常了。在過去的許多年中，很多被設(shè)計(jì)用于賣空（或兩倍賣空，以及之后的多倍賣空）的ETF已逐漸出現(xiàn)。看跌量2008年達(dá)到了井噴，而賣空被接受程度在逐漸增長的一個(gè)最新標(biāo)志（也是我最喜歡的指標(biāo)）是我的《ChangeWave Shorts》通訊客戶數(shù)量的顯著增長。這不僅僅是因?yàn)樵诓▌?dòng)和衰退的市場中出現(xiàn)了獲利機(jī)會(huì)，還因?yàn)槿藗冮_始意識(shí)到交易有兩個(gè)方面。在股票的波動(dòng)中選擇看跌并不是什么錯(cuò)誤。如果從來沒有做空過股票或從沒買過看跌期權(quán)的你準(zhǔn)備開始賣空了，那么此時(shí)的你雖然稱不上是探險(xiǎn)家和拓荒者，但你仍然是新邊疆的早期定居者。

是什么將你帶到這邊遠(yuǎn)之地的？是你想要賺錢、想要通過偉大的交易迅速獲利的需要。

逆向投資者的思維方式

多數(shù)賣空的投資者和交易者都是股市中的逆向投資者—他們不按常理出牌卻游刃有余。你可能認(rèn)為自己并不是這一類人，不過你已經(jīng)買下了本書，所以，再照照鏡子吧。逆向投資者到底是什么意思？逆向投資者指的是那些在2008年1月，分析師叫囂著房產(chǎn)股要探底反彈的時(shí)候持保留態(tài)度的人們—他們開著車四處逛，看到的是荒置的房屋和越來越多的待售招牌。逆向投資者指的是那些說“我并不關(guān)心股價(jià)是否跌了50%，已經(jīng)達(dá)到歷史低值，我只知道那些該死的餐廳還在四處發(fā)放優(yōu)惠券，停車場在大多數(shù)時(shí)間里空空如也”的交易者。逆向投資者還指我的通訊作者—莫伊，他并不聽信分析師說花旗集團(tuán)永遠(yuǎn)不會(huì)削減紅利，而是花時(shí)間與女分析師邁瑞迪斯·惠特尼（一位聰明的女性，就職于奧本海默公司）共處，花時(shí)間去讀證券交易委員會(huì)的文件，并且得出結(jié)論說花旗銀行這幫家伙完蛋了，其他分析師都是錯(cuò)的。在花旗銀行的股價(jià)下跌了35%之后，我們的倉位獲利豐厚，這表明了莫伊早期工作的偉大價(jià)值，他遠(yuǎn)遠(yuǎn)地走在了華爾街那群烏合之眾的前面。

如果你只做多，那么你也要記住，很多偉大的多頭也是逆勢(shì)投資者—一個(gè)名叫巴菲特的家伙稱之為“價(jià)值投資”，但實(shí)際上他只不過是找出人們所痛恨的股票，這從根本上表明他是一個(gè)逆勢(shì)投資者。

成為一個(gè)逆勢(shì)投資者的必然結(jié)果是避開人群、瘋狂的大眾、趨勢(shì)玩家、新聞?lì)^條交易商。避開人群并不意味著避開良機(jī)，因?yàn)槠渌丝赡芸吹降亩际峭瑯拥臇|西。不過假設(shè)股市有下跌趨勢(shì)，我認(rèn)為你應(yīng)該避免僅僅因?yàn)檫@個(gè)趨勢(shì)的存在就去賣空。我知道，在過去幾年中有幾個(gè)比較好的交易系統(tǒng)都是圍繞動(dòng)量指標(biāo)建立起來的—如果你愿意，你也可以使用它們—但這并不是賣空的本質(zhì)。一方面動(dòng)量交易無法預(yù)知應(yīng)該看多還是看空，因?yàn)閯?dòng)量指標(biāo)的相對(duì)價(jià)值隨市場的變化而變化，動(dòng)量系統(tǒng)能否起效取決于市場條件。另一方面，賣空時(shí)看空的是不良企業(yè)—不良企業(yè)和正在衰退的市場板塊—它們是以基本面來衡量的。趨勢(shì)會(huì)過去，但基本面不變。

回過頭來再想一想逆勢(shì)投資者，他們逆眾投資，逆著華爾街屢屢出錯(cuò)的專家而行，并且走在了他們前面。呵，是的，那些著名的華爾街專家。如果你繼續(xù)讀下去，我將為你展示在何時(shí)、何地以及如何判斷那些專家的說法，以提高自己逆勢(shì)交易的能力，建立真正能夠獲利的思維方式。記住：如果你逆著驅(qū)動(dòng)華爾街的四個(gè)h投資，你將有大把的鈔票可賺。這四個(gè)h分別是：headlines（新聞?lì)^條）、hysteria（歇斯底里）、hype（大肆宣揚(yáng)）和hope（希望）。

起步—如何分配投資組合？

你應(yīng)該從你的投資組合中劃出多少比例用于賣空？抱歉，這個(gè)問題可沒有這么簡單。你用于賣空股票的資金應(yīng)該來自你的交易賬戶和（或）高風(fēng)險(xiǎn)資金—這就意味著這筆資金可能占到你所有資本的零到100%。在分配資金的時(shí)候，要記住你賣空的不是市場，而是將要下跌的不良企業(yè)或衰退的市場板塊，它們不會(huì)隨市場條件的變化而變化。