先從幾項任務著手：

確定將投資組合的哪一部分用于賣空投資。

確定用于賣空的資金比例。

確定持倉的金額。

我不能也不該限定你的投資組合中可用于高風險投資或交易賬戶的額度。盡管如此，我還是要請你看一看將市場本身作為資產考慮時的資產分配慣例。我到底要表達什么呢？傳統(tǒng)的投資組合分配建議按照傳統(tǒng)的方式將投資組合多樣化—小盤股，大盤股，成長股，國內市場，國外市場，新興市場，收益股，諸如此類。傳統(tǒng)的資產分配準則缺乏的是對市場本身的考量。市場一直在那里，交易一直在進行，每場交易都有一個潛在的贏家和一個潛在的輸家，市場交易每天都會產生巨額的收益。因此，可將投資下跌的一面看做投資市場本身，這是資產分配中新的組成部分。

第一個任務是確定你用于賣空股票的資金來自何處—來自于你投資組合的哪一部分。一種觀點是，既然你基于基本面進行賣空，那么以和做多同樣的邏輯類推，你應該將投資組合中分配到購買股票上的資金全部投入。另一種觀點是，既然我是在推薦你買入看跌期權，而且你將會看到在大多數情況下沒有止損賣出，你應該只動用高風險資金或交易基金用于賣空。我的觀點是：從你的投資組合被分配到高風險投資的那部分開始，從交易賬戶資金或目前你正在用于期權交易的資金開始。當你適應了賣空過程的時候，你就可以動用投資組合的其他部分來增加投資，不過你要牢記的是，看跌期權一旦過了到期日將會一文不值。

第二個任務是確定從投資組合中分配出多少資金—即你的高風險基金—用于賣空。這完全取決于時機。不過，既然我的第一條法則是防守，第二條法則是靜待偉大交易時機，那么最理想的是每個倉位不超過被分配用于賣空資金的5%，再少些更好。既然你賣空的是被判定會因某些特定原因而下跌的不良企業(yè)、不良市場或不良市場板塊，那么你的投資決定就取決于時機而不是投資組合分配方法，或關于整體市場走勢的抽象決定。如果你按照我的指導去做，那么除非出現極端情況，否則你不會也不該真的關心市場走勢如何。你正在開拓個人獲利的機遇，僅此而已。

除了以上建議外，還要遵循直覺。許多成功的投資者和交易者都認識到，壞消息和有下跌趨勢的股票、債券、市場與利好消息一樣眾多，于是他們建立賣空倉位來平衡自己的投資組合。巴菲特不賣空股票，但是他使用多種投資工具對美元下了巨額賭注，這實質上建立了對美元的空頭倉位。如果他可以通過做空為自己開拓機會或平衡資產，那么你也可以。

何時賣空？

你的快樂、你的利潤、你的提前退休、你的縱酒狂歡—它們來自市場莫測的趨勢，來自大多數投資者對股票或市場板塊判斷錯誤而你正確。

應該在何時賣空股票？盡管每個交易者都有做空或做多的個人偏好，不過仍然有幾條經驗性法則會幫助你開始賣空并最終推動你發(fā)現潛在的機會。

在得知關于特定企業(yè)或市場板塊的壞消息時賣空，而不應基于對市場整體趨勢的看法賣空。要先于華爾街那群人。壞消息是什么？星巴克裁員，食品藥品管理局延遲批準安進公司的藥物，蘋果公司用iPhone擊潰奔邁，等等。所有的一切都發(fā)生在現實世界中，發(fā)生在市場上漲的時候。

在好壞兩種基本面以及沒有不利的短期技術性指標的基礎上出現巨大機會時賣空。沒有不利的指標不同于尋求有利的指標。這類賣空也不同于—遠遠不同于—通過尋求有利的技術指標進行交易的方式。

你最好的交易、完美的交易發(fā)生在大好機會出現的時候—衰退中的企業(yè)，同時伴有另外一個絕佳機會—市場板塊的變動或崩潰。貝爾斯登的徹底垮臺就是一個近乎完美的交易實例。

最后我要指出—也許你沒有進行交易，因為你已經一周沒有交易了，或者因為正是買紅人橄欖球隊季票的時候（或許你要買的是巨人橄欖球隊而不是紅人隊的季票）—你要等待再等待，直到引人注目的良機出現時再進行交易。你的交易并不是發(fā)生在市場下跌或上漲的時候，而是發(fā)生在你發(fā)現了一個巨大機會而華爾街尚未看到它的時候。