第二節(jié)

美國的PMI很靠譜

PMI幫助美元確定全球經(jīng)濟基本構架

美國是一個奇妙的國度，它以WTO準入條件為全球貿(mào)易的基本準則，以國際貨幣基金組織的規(guī)則為貨幣幣值的最后認定標準，以世界銀行為援助全球落后國家發(fā)展經(jīng)濟的載體，確立了全球經(jīng)濟的基本構架。

200多年前，當華盛頓毅然不再競選第三任總統(tǒng)時，這個國家就奠定了經(jīng)濟騰飛的戰(zhàn)略基礎，只等凌空躍起了。這一切，從一個一個宏觀經(jīng)濟的數(shù)據(jù)模型陸續(xù)建立和啟用，就體現(xiàn)出了不凡。早在20世紀30年代，美國就開始了PMI的調(diào)查。1948年以后，美國供應管理協(xié)會就開始每月發(fā)布調(diào)查數(shù)據(jù)和基于調(diào)查的商務報告。

PMI體系的建立經(jīng)歷了一個不斷完善的過程。一個數(shù)據(jù)模型的建立，是一項巨大的系統(tǒng)工程，要經(jīng)過艱難和反復，才能取得成功。然而，在整個市場體系運轉(zhuǎn)中，每一個數(shù)據(jù)模型對人類的貢獻都是巨大的。而全球國家通用的幾大數(shù)據(jù)模型，包括GDP、CPI、PPI等數(shù)據(jù)模型，大多發(fā)源自美國。同樣，PMI體系也發(fā)端于美國。最初，美國人選取了產(chǎn)量、新訂單、庫存、雇員和產(chǎn)品價格五個指標，直到1971年才加入供應商配送指標，1988年、1989年、1993年又依次加入了新出口訂單、進口和積壓訂單三個指標，后來美國制造業(yè)PMI指標又加上了消費庫存指標。直到那時，美國的PMI體系才完整定型。

現(xiàn)在，PMI已經(jīng)不屬于美國獨有，基本上全球所有加入了WTO的國家，都有了自己的PMI，其基本模型都屬于復制而來。不過，基于具體情況，每個國家的各項權重還是有所區(qū)別的，但是大體與美國相仿。在WTO的框架下，PMI體系的重要參照價值不可忽略，這一點正在成為全球經(jīng)濟界的共識。

對于我來說，我的很多對于經(jīng)濟趨勢的判斷，基本來自美國的PMI指數(shù)。

根據(jù)趨勢判斷，美國道瓊斯指數(shù)在PMI指數(shù)突破58時，會創(chuàng)出歷史新高。現(xiàn)在美國的PMI指數(shù)是55，道瓊斯指數(shù)是12 500點，離歷史新高還有2200點之遙。

美國PMI：經(jīng)濟趨勢分析的法寶

我們現(xiàn)在所見的美國的PMI，也就是目前全球統(tǒng)一的模板。

由于美國PMI歷史數(shù)據(jù)極為豐富，大量學者、專家對PMI進行了深入的研究，他們的研究成果在利用PMI預測經(jīng)濟走勢方面，各有其特點和功效，因而廣受歡迎。很多專家對PMI與經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)折點進行了研究，發(fā)現(xiàn)PMI指標領先于經(jīng)濟周期的高峰與低谷數(shù)個月；一些研究者對國家總體經(jīng)濟指標GDP與GNP的關系作了相關分析，認為二者之間存在高度的正相關關系；還有研究者對PMI與國家其他指標如工業(yè)品價格指數(shù)、庫存指數(shù)等作了相關研究。這些研究，不僅僅是對宏觀經(jīng)濟學的貢獻，也為投資理財提供了可資借鑒的科學分析。

2009年，我們在判斷美元指數(shù)見底時，主要使用的工具就是PMI指數(shù)。

2009年8月31日，美國8月制造業(yè)PMI指數(shù)從7月的55.5回升，達到56.3，超過市場預期的52.8。當時，次貸危機的影響遠未驅(qū)散，市場對美元的前途深感憂慮，歐元飆升，美元一直走弱。但是，資本市場都有這樣的規(guī)律，久跌必漲，久盤必跌。當時的美元，從93點一直單邊下跌，跌到71點，盤整了3個交易日。底在哪里？可以說，當時是誰先期判斷出美元的底部，誰就搶占了先機，財富自然就流向誰的懷里。

我們認為，根據(jù)PMI指數(shù)分析，即使單純分析該指數(shù)的變化，傳遞的信息也非完全正面，部分指標亦值得擔憂：從當期生產(chǎn)來看，生產(chǎn)指數(shù)為59.9，高于上月的57，反映出近階段美國制造業(yè)生產(chǎn)活動仍較為景氣。價格指數(shù)上升至61.5，這或可減緩近期美國通貨緊縮的壓力，對企業(yè)生產(chǎn)活動有利。但是，未來生產(chǎn)情況則未必樂觀。新訂單從上月的53.5滑落到53.1，庫存則從50.2上升到51.4，整體的新訂單庫存與近幾個月相比下行趨勢明顯。

未來美元還會走弱嗎？細微處，我們找到美元在2008年7月曾經(jīng)探至最低70.73點的記錄，但僅僅撐了一天，就被拉到72點上方。而現(xiàn)在，美國經(jīng)濟還沒有復蘇，美元指數(shù)一直在75點上下方徘徊，也就是說，不僅僅我們，市場也在考驗美元的支撐點，那么，未來美國經(jīng)濟最大的動力在哪里？

2010年，我們當時看外需，隨著新興市場工業(yè)生產(chǎn)減緩、經(jīng)濟增速的回落，中國8月PMI進口訂單大幅回落到48.4，而中國是美國最大的貿(mào)易伙伴之一，中國訂單量大幅回落，意味著未來美國制造業(yè)增長動力減弱的現(xiàn)實難以避免。這樣一來，我們發(fā)現(xiàn)，市場其實在考驗我們對中國經(jīng)濟局勢的判斷，因為中國經(jīng)濟的復蘇有助于美元走強。但是，因為美元指數(shù)并沒有人民幣的權重，所以，我們在判斷美元指數(shù)走勢的過程中，一直缺乏對中國經(jīng)濟對全球影響的研究，更缺乏對資本市場的技術性分析。這一點，成為我們判斷美元是否見底的最大障礙。

苦惱就在這里。

從美國進口訂單指標來看，該指標上行到56.5，與中國出口增速聯(lián)系緊密。因此，短期內(nèi)尚未觀察到中國出口將大幅下降的跡象，但2009年第4季度、2010年上半年，隨著歐美經(jīng)濟增長速度明顯放緩，中國出口回落的趨勢不可避免。如果這個判斷成立，就很難判斷出美元是否見底?；剡^頭來，我們來研究中國經(jīng)濟，一個天大的秘密就此揭開。那就是，中國政府的4萬億刺激經(jīng)濟計劃正在發(fā)酵，最大的受益人，不是中國，而是美國。

從2009年上半年開始，中國政府開始恢復出口企業(yè)的生產(chǎn)，為解決農(nóng)民工失業(yè)問題，地方政府在中央的授意下，開始給所有的出口企業(yè)進行財政補貼和貨幣注水，發(fā)放了大量貸款。所有工廠的開工是強制性的。這種現(xiàn)象用西方經(jīng)濟學的觀點來分析，是看不懂的。我們研究后認為，我國不遺余力擴大出口，為的是政治利益，而不是經(jīng)濟利益。從貨幣角度來看，這是在用人民幣購買美元，只不過是通過外貿(mào)的方式。如果在本次刺激經(jīng)濟計劃中，有1萬億人民幣用于出口，就基本相當于我國購買了6880億美元。大的趨勢就是，美元指數(shù)見底，美元將有可能攀上86點。

從這一刻起，我們做多美元。

盡管當日，市場忽略了美國建筑開支環(huán)比折合年率下滑1%和ADP就業(yè)減少1萬人的事實，遠低于市場預期的負面數(shù)據(jù)，而且，我們認為房地產(chǎn)市場低迷、就業(yè)的困境足以令美國經(jīng)濟承壓，但是，因為有中國的4萬億救市，按中國出口占GDP比重的28%來算，應該有1.12萬億用于出口。做多美元，因為中國救美。

整個過程大抵如此。我們成功運用PMI指數(shù)結合對全球宏觀經(jīng)濟的研究，探明美元底部，在這一輪美元上攻的升勢中大膽做多。

天機不可泄露。而在這一輪美元的升勢中，美元意外地向歐元發(fā)動了第二次攻擊，一直將歐元從1.56逼至1.26上方。

做美股時，美國的PMI也是一個值得認真研究的數(shù)據(jù)。

做道瓊斯股票的投資人，PMI指數(shù)也是必須要研究的。所有制造業(yè)的上市公司，都與PMI相關。PMI指數(shù)的一個細微變動，就可能影響股價的漲跌，甚至影響到大盤的起伏。一定要把握商機，因為商機轉(zhuǎn)瞬即逝，商機就是財富。