其次，由于熱錢多，有經(jīng)驗(yàn)的管理人少，投資多傾向于追逐IPO項(xiàng)目。現(xiàn)在市場(chǎng)上流傳的投資賺大錢的故事太多，大家都在講“過五關(guān)斬六將”，卻很少有人講“敗走麥城”。人們看到的都是些成功的經(jīng)典案例，都在計(jì)算著投資上市后幾十上百倍的收益，少有人看到那些失敗的案例。這個(gè)以前只有外資一枝獨(dú)秀的投資領(lǐng)域，被錢追逐著：錢是“熱”的，投資也溫度不低，導(dǎo)致Pre-IPO項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈，投資價(jià)格攀升很快。市場(chǎng)上到處流傳著投資一兩年后就上市的故事，人們都在以炒股票的心態(tài)做PE，希望熱錢能通過IPO在短時(shí)間內(nèi)帶來“快錢”。

另外，LP（有限合伙人，為PE的出資者）和GP（普通合伙人，為PE的管理者）界限不清晰，LP都想當(dāng)GP，認(rèn)為出錢的人就是管理的人，簡單地認(rèn)為有錢就能作投資，導(dǎo)致投資領(lǐng)域的專業(yè)性不強(qiáng)。

第三，私募股權(quán)投資有VC“PE化”、PE“Pre-IPO化”，即投資階段后移的傾向。只要有可能去IPO的項(xiàng)目都變成了“靚女”，投資者蜂擁而上，“風(fēng)投”變?yōu)椤隘偼丁?，熱錢追著項(xiàng)目走，項(xiàng)目隨著價(jià)格上，甚至有些中介機(jī)構(gòu)建議企業(yè)采用招標(biāo)的方式來進(jìn)行融資。價(jià)格和關(guān)系成為PE投資實(shí)力的一部分，相比較而言，早期項(xiàng)目卻少有投資者問津。2007年，有80%的投資投向了項(xiàng)目發(fā)展的中后期，很多以VC為主的機(jī)構(gòu)也進(jìn)入了PE領(lǐng)域。熱了PE，冷了VC，形成“PE投資靠酒量， VC投資靠膽量”的尷尬局面。

不過，投資后移傾向的出現(xiàn)，也不能都怪PE及VC們，因?yàn)檎f到底，還是“錢”的屬性決定了“投”的屬性。

中國本土私募投資機(jī)構(gòu)最大的問題之一就是“拿短錢干長活”，很多資金都來自于房地產(chǎn)和前幾年股票市場(chǎng)中賺來的快錢，真正的長線資金如社保和保險(xiǎn)基金，才剛剛開始進(jìn)入直接投資領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)的主流資金還是企業(yè)和個(gè)人的快錢，有限合伙制也剛剛開始在PE和VC投資中采用。人們都太著急，恨不得所有投資都像做股票，今天聽到消息明天就能套現(xiàn)發(fā)財(cái)。我們基金的LP問得最多的一句話就是“咱們今年有幾個(gè)能上市，能有幾倍的回報(bào)”，而其時(shí)基金成立還不到一年。這樣的問題讓我覺得哭笑不得的同時(shí)，卻也能夠理解。因?yàn)閷?duì)中國民營企業(yè)家來講，這是他們第一次將自己一分一角賺來的錢交給別人來管理，他們能這樣做，在中國投資領(lǐng)域就已經(jīng)意義非凡了，7～10年才能有回報(bào)，對(duì)民間資本來講或許時(shí)間確實(shí)太長了。

有錢不專業(yè)是萬萬不能的

在PE和VC行業(yè)里錢是萬能的，但有錢不專業(yè)則是萬萬不能的。不管VC還是PE，都是專業(yè)性很強(qiáng)的投資活動(dòng)，是要由專業(yè)的GP來從事的投資活動(dòng)，不適合大眾參與。它與股票投資有著不同的行業(yè)規(guī)則：股票投資就像是魚池里撈魚，股權(quán)流動(dòng)性強(qiáng)，在二級(jí)市場(chǎng)上投資一旦發(fā)生虧損也能立即止損；而股權(quán)直接投資仿佛在大海里釣魚，要靠更專業(yè)的人員和工具，會(huì)面對(duì)更大的風(fēng)浪，你可能會(huì)捉到一條鯨魚，也可能連一只蝦米也撈不著，血本無歸。由于股權(quán)的流動(dòng)性較差，尤其是在企業(yè)處于發(fā)展的低谷時(shí)，這也是股權(quán)流動(dòng)性最差的時(shí)候，要實(shí)現(xiàn)馬上退出往往是不可能的任務(wù)。因此，私募股權(quán)投資是一件風(fēng)險(xiǎn)高、專業(yè)性強(qiáng)的事情，投資加增值服務(wù)是這個(gè)行業(yè)的重要特點(diǎn)。增值服務(wù)能力也是PE和VC行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。