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中國PE:下一個10年的新故事(3)

我的PE觀 作者:陳瑋


工欲善其事,必先利其器。要想從事私募股權(quán)投資,選擇好GP,確定一個正確的投資理念,并堅守這一理念非常重要。投資最怕的就是投資策略隨市場的變化而變化,隨市場的冷熱而冷熱。

要想成為一個好的GP,必須具備幾個條件:第一,要有專業(yè)背景,最好是雙學(xué)歷背景,本科學(xué)理工,研究生學(xué)管理,不僅懂技術(shù)還要懂企業(yè);第二,要有企業(yè)管理的經(jīng)驗,了解企業(yè),這點非常重要,做過企業(yè)和沒做過企業(yè)的人對企業(yè)的理解完全不同,GP可以不懂技術(shù),但一定要懂得管理;第三,要熟悉資本市場,要把投資的企業(yè)做上市,了解資本市場的規(guī)則是最基本的條件;第四,要有良好的溝通交流能力、談判技巧,因為“談話”會成為投資和管理過程中的主要活動;第五,要有資源整合能力,人脈關(guān)系廣闊,具有組織才能,要了解企業(yè)的需求,并且能夠發(fā)現(xiàn)和滿足這種需求;第六,要眼光獨特,善于從眾多的企業(yè)中發(fā)現(xiàn)好的項目;第七,還要有點“運氣”,投資、退出的時機(jī)都要把握好,投資太早風(fēng)險大,投資太晚趕不上,要對整個影響投資的宏觀、微觀形勢進(jìn)行分析才能把握恰當(dāng)?shù)臋C(jī)會。

在所有這些條件中,對企業(yè)綜合判斷的“經(jīng)驗”最為重要。世界上大多數(shù)專業(yè)人士都可以由學(xué)校培養(yǎng),但能夠做VC和PE的GP是學(xué)校培養(yǎng)不出來的,只有時間和實踐才能培養(yǎng)出這個領(lǐng)域最為重要的專業(yè)投資能力。

專家型的GP是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的教練,教創(chuàng)業(yè)者怎樣做企業(yè)。一家企業(yè)的成功絕非一朝一夕之功,在從投資到退出的時間周期內(nèi),GP每投資一塊錢,也會為企業(yè)投入一塊錢的增值服務(wù)。VC在這一點上更為明顯,做VC要有耐心和眼光,要幫助企業(yè)成長和發(fā)展。對PE而言,則要有行業(yè)整合的經(jīng)驗和視野。一個成功的VC投資項目,要靠“50%經(jīng)驗+30%錢+20%眼光”,而對PE而言,這個公式也許要改為“50%錢+40%經(jīng)驗+10%運氣”。

另外,PE和VC的成功需要一定的資金規(guī)模,做PE和VC的特點是通過項目成功的概率來覆蓋失敗的概率,對于VC更是這樣。成功的項目中往往伴隨著項目失敗的必然性,這就要求投資機(jī)構(gòu)一定要有適當(dāng)?shù)囊?guī)模,通過資金配置和投資經(jīng)驗,讓成功的收益超過失敗的成本,VC才能取得收益。如果是小規(guī)模的投資機(jī)構(gòu),管理成本、人才和投資成功率都難以保證,對投資資源也是一個浪費。

稚嫩的PE之花承受得了夏日驕陽嗎?

本土的PE、VC熱,讓我們這些經(jīng)歷過冬天的人又喜又憂。喜的是隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,中國真正進(jìn)入了投資時代,PE行業(yè)經(jīng)過近10年的培育,已經(jīng)得到了市場的認(rèn)可,并培養(yǎng)了一批富有經(jīng)驗的管理團(tuán)隊,這與2000年的VC熱只追逐創(chuàng)業(yè)板的概念不同。憂的則是2008年P(guān)E熱有大眾化的傾向,造成了個體規(guī)模不足、機(jī)構(gòu)數(shù)量過多的現(xiàn)象,而且投資階段后移,早期項目得到的關(guān)注度不夠,PE對企業(yè)的增值服務(wù)能力不夠,行業(yè)的健康發(fā)展受到影響。大家往往看到的都是領(lǐng)獎臺上光鮮的面孔,是百度、阿里巴巴、同洲電子、濰柴動力的財富傳奇,誰也沒看到這些項目成功背后PE和VC所提供的專業(yè)服務(wù),更看不到那些倒下去的失敗投資。

我們不喜歡冬天,但同樣擔(dān)憂夏天。中國的PE,特別是VC,經(jīng)過幾年漫長的嚴(yán)冬,才逢春天,卻很快就進(jìn)入了盛夏,不禁讓人擔(dān)心,這稚嫩的PE之花能承受得了夏日的驕陽嗎?有時候,過熱的天氣帶來的危害比冬天更為嚴(yán)重。2002年VC潮水退去時,有近一半的投資機(jī)構(gòu)悄然離去,等這一輪熱浪退去,還會剩下幾多PE和VC?


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