這一切后果都是因?yàn)槊谞柨系倪^(guò)激行為，以及風(fēng)險(xiǎn)管理和運(yùn)作中的失誤?！袄蠈?shí)說(shuō)，我很同情那些雖然在德崇工作，卻與垃圾債券毫無(wú)關(guān)系的人們，他們被連累，最終也失去了工作和畢生積蓄。但是對(duì)于德崇的破產(chǎn)，我卻沒(méi)有絲毫同情，”弗里德森后來(lái)評(píng)價(jià)道，“所有公司都可以像德崇這么運(yùn)作，把所有的資本金都?jí)涸谝粋€(gè)‘超級(jí)成功的王牌產(chǎn)品’上，可是沒(méi)人這么做。事實(shí)證明他們沒(méi)這么做是非常正確的，因?yàn)檫@樣做風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太大?！比魏我粋€(gè)投資銀行如果只依靠一種產(chǎn)品作為其收入和利潤(rùn)來(lái)源的話，都是非常危險(xiǎn)的。拿垃圾債券的例子來(lái)說(shuō)，當(dāng)米爾肯開(kāi)始耍花樣應(yīng)付監(jiān)管機(jī)構(gòu)的時(shí)候，其實(shí)已經(jīng)是垃圾債券的生命周期即將結(jié)束的時(shí)候，這在當(dāng)時(shí)已經(jīng)是非常明顯的事實(shí)，但以米爾肯為首的德崇證券的領(lǐng)導(dǎo)層卻一直在欺騙自己。利率上升，而經(jīng)濟(jì)卻開(kāi)始下滑，突然之間，發(fā)行垃圾債券的這些公司中有高達(dá)1/10的公司不能履行其債務(wù)。即使像收購(gòu)之王克拉維斯，其大量的并購(gòu)業(yè)務(wù)也不得不暫停下來(lái)，自然它們能給德崇帶來(lái)的傭金也終止了。即使米爾肯沒(méi)有去鉆證券法律的空子，德崇這種完全依靠單一產(chǎn)品的公司也一定會(huì)隨著這個(gè)產(chǎn)品生命周期到達(dá)終點(diǎn)而開(kāi)始下滑。而德崇又非常不智地使用了自己公司的資本去回購(gòu)一些投資者手里的不良債券，這簡(jiǎn)直是給公司已經(jīng)十分難看的資產(chǎn)負(fù)債表雪上加霜。終于在1990年，一個(gè)時(shí)代的傳奇——德崇證券申請(qǐng)破產(chǎn)。

德崇證券公司垃圾債券曇花一現(xiàn)式的輝煌，再清楚不過(guò)地表明了，在華爾街要取得成功，只有一個(gè)高招是不長(zhǎng)久的。要在創(chuàng)新的戰(zhàn)場(chǎng)上常戰(zhàn)常勝，投資銀行就必須有一系列的好產(chǎn)品。即使如此還是不夠的，投資銀行要科學(xué)合理地發(fā)展這些好產(chǎn)品，當(dāng)一個(gè)成功產(chǎn)品生命周期到頭的時(shí)候，馬上就要有另一個(gè)新的好主意隨時(shí)隨地準(zhǔn)備好冒出來(lái)。而事實(shí)上，當(dāng)垃圾債券的風(fēng)頭褪盡之時(shí)，華爾街開(kāi)始轉(zhuǎn)到更加危險(xiǎn)的方向，開(kāi)始人為地為其創(chuàng)新產(chǎn)品延長(zhǎng)贏利周期，其做法包括杠桿的使用和刻意地達(dá)成一些低質(zhì)量的交易。正如邁克·梅奧在美國(guó)金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上所說(shuō)的，整個(gè)投資銀行界都瘋了，變成了“吃了興奮劑”的行業(yè)，整個(gè)金融行業(yè)貸款總額的增長(zhǎng)率要超過(guò)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的兩倍?！般y行主動(dòng)地推動(dòng)企業(yè)做那些本來(lái)不應(yīng)該做的貸款，”梅奧評(píng)論道。

拉涅里的心血結(jié)晶其實(shí)只是一個(gè)替罪羊而已，是投資銀行業(yè)采用了他所開(kāi)創(chuàng)的擔(dān)保債務(wù)憑證，并進(jìn)一步地把這種產(chǎn)品衍生成了次級(jí)擔(dān)保債務(wù)憑證，然后再衍生成了更加復(fù)雜的平方結(jié)構(gòu)次級(jí)擔(dān)保債務(wù)憑證，然后再一次地衍生成了立方結(jié)構(gòu)的次級(jí)擔(dān)保債務(wù)憑證。在2006年，當(dāng)這些擔(dān)保債務(wù)憑證產(chǎn)品開(kāi)始引起熱潮時(shí)，拉涅里本人則不斷地在公開(kāi)場(chǎng)合警告并且呼吁投資者認(rèn)清這些衍生產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)。（在2008年的一次采訪中，他談到這些擔(dān)保債務(wù)憑證變得越來(lái)越新奇，越來(lái)越讓人看不懂，而發(fā)行方這么做的目的只有一個(gè)，就是為了使服務(wù)費(fèi)不斷升高從而獲取更高利潤(rùn)。）這些新產(chǎn)品在市場(chǎng)上越是成功，產(chǎn)品戰(zhàn)略越是有效，就越難以行業(yè)行為準(zhǔn)則來(lái)約束這些投行。就像所羅門兄弟公司在1991年的國(guó)債交易丑聞，德崇證券也是在犯同一性質(zhì)的錯(cuò)誤。所羅門兄弟公司最后之所以能幸存下來(lái)，是因?yàn)樗⒉皇且粋€(gè)獨(dú)立的公司（它一直是現(xiàn)在花旗集團(tuán)的一部分）；而原德崇證券的高級(jí)交易員們則轉(zhuǎn)去了其他投行繼續(xù)施展他們的魔法，直到現(xiàn)在華爾街的投資銀行里還是隨處可見(jiàn)原德崇員工。