但是每一個成功的創(chuàng)新都潛伏著破壞的種子，德崇證券的垃圾債券帝國自然也不會例外。首先，垃圾債券這個產品慢慢地開始不再屬于新興產品范疇，這個產品的革命性慢慢在減退，隨著時間推移，德崇的競爭對手在這個市場里也越來越熟練，它們甚至從德崇高薪挖走一些專業(yè)人士，逐漸地德崇失去了一部分市場份額，利潤率更是開始銳減，就垃圾債券一個產品來說，投資銀行的平均傭金率在不斷下跌，到了2003年該傭金率跌到了歷史最低的，而到了2006年最低的傭金只有左右。如同所有的熱門新產品，就像袖珍計算器或DVD播放機，隨著時間的推移，華爾街的優(yōu)秀人才總能找到方法以更低成本提供相同的產品，價格自然是不斷下降的?！敖鹑诋a品不斷提升復雜性是因為無法為華爾街的創(chuàng)新申報專利或是申請知識產權保護，”薩莉·克勞切克解釋道，“所以如果你能設計出一種復雜的產品，使你的競爭對手在很長的一段時間里無法復制你的產品，那你就成功了，你能阻止你的對手復制產品的時間越長，你所擁有的優(yōu)勢也就能持續(xù)越久?！?/p>

當各大投行開始感覺到傭金率在不斷下降時，它們就開始想其他辦法挽回損失。像克勞切克談到的那樣，當一個產品的利潤率不斷下降時，投行如果不能找到新產品來代替原有產品，就要通過其他方法來彌補損失的收入，一般的情況下是通過擴大業(yè)務量或者對老產品進行升級，也就是對其作更復雜的變化。而對于垃圾債券（或擔保債務憑證）這類產品，最合乎邏輯的選擇就是促進交易量的增加。德崇證券也確實選擇了這個方案。弗雷德·約瑟夫在1984年被任命為德崇總裁，于1995年被任命為首席執(zhí)行官，他向伯納姆保證說，在之后的10年里他會把德崇在垃圾債券產品上的實力轉化到其他方面，把公司帶上一個新的高度，甚至要比華爾街上一直以來眾人追逐的目標——高盛還要強大?！叭绻诠娒襟w上，有人拿我們和高盛作比較，我們肯定會推托，但是私底下，大家都是有高盛情結的，”約瑟夫評論道，“其實這種嫉妒高盛的情結就和那種藍領家庭孩子通過努力最終進入了哈佛或耶魯，結果卻發(fā)現(xiàn)那些天生命好的孩子根本不把這些當回事的情緒是很相似的。并不是因為我小肚雞腸，而是這個行業(yè)里很多人都知道自己跟高盛的人一樣聰明，甚至同樣受到客戶敬仰，可是只要高盛的年報一出來，其他投行的老板們就會一齊脾氣變壞，對下面的員工叫囂著讓他們去瘋狂地跑項目。對于德崇來說，自從開創(chuàng)了垃圾債券產品，這樣的日子才有所改觀?！?/p>

但是約瑟夫卻不能重塑德崇證券的企業(yè)文化，原因是米爾肯的團隊在整個集團里實力太強大了，占主導地位。而這個團隊又是一個無視規(guī)則，行動迅速，只對利潤感興趣的非主流團隊。在集團內部沒人能搞清楚他們在做什么，也沒人能讓他們乖乖地聽話。米爾肯在他自己的團隊內部又制定了一個類似于合伙人的結構，叫做有限合伙人，目的在于和德崇證券分配利潤的時候可以比德崇公司獲取更多，而德崇的高級管理層和董事會都無法知曉內情。后來米爾肯拒絕配合德崇證券對于丹尼斯·列文與伊凡·博斯內幕交易的內部調查。最后為了平息這個內幕交易指控，德崇付出了一筆高達億美元的罰金，這是到當時為止證券業(yè)史上最高的一個罰金數(shù)額。最終米爾肯本人遭到各種證券犯罪起訴，被定了6項重罪，判了10年有期徒刑，在監(jiān)獄里待了兩年多。當米爾肯在1993年從監(jiān)獄里出來時，德崇證券早已不復存在了。而約瑟夫本人也被取消金融交易資格，即使在他自己共同創(chuàng)建的專業(yè)投資銀行里，他所擔任的職務也只限于公司內部的財務管理，直到他2009年11月去世。