到了1990年第一次海灣戰(zhàn)爭期間，緊接而來的大蕭條卻幫助對沖基金做了最好的認證——不論在何種環(huán)境中，即使是在經濟衰退的大環(huán)境下，對沖基金經理人一樣能賺到錢。杜賓回憶說：“打個比方來說，你可以在海灣戰(zhàn)爭之前大量買進原油期貨，由于對戰(zhàn)爭的恐懼和戰(zhàn)后供給的憂慮，原油價格不斷上漲，當導彈開始發(fā)射的時候就全部賣空。一下子所有的股票價格都跌至谷底，那些傳統(tǒng)的資產管理公司都賠得連件襯衫都買不起，而有全球宏觀戰(zhàn)略的對沖基金，例如索羅斯、保羅·都鐸·瓊斯還有柯夫納，這卻是他們最好的上升時機?！?/p>

新世紀最初的10年對于股票和債券市場投資人來說是“失去的10年”，而這10年對于對沖基金來說卻是建立地位的10年，它們已經用實戰(zhàn)證明了，不論在什么市場形勢下它們都能找到阿爾法。市場分析公司亨勒斯集團發(fā)布的報告里談到，在2000年1月到2009年12月這10年之間，標準普爾指數下跌了，道瓊斯工業(yè)平均指數下跌了，納斯達克綜合指數則慘遭暴跌，而自營對沖基金指數在同期卻上漲了。雖然很多人對這個報告的研究結果表示懷疑，他們認為對沖基金增長是有偏差的，因為大量倒閉的對沖基金并沒有被計算在內。但是不論數據的準確性有多高，這個研究結果說明了一個不爭的事實，在大家都在倒退的時候，對沖基金卻一直呈現上升趨勢，尋求阿爾法的投資人們自然會認為對沖基金是當前最好的投資機會。

到了這個時候，一直行為低調的對沖基金經理人引起了廣泛的關注，而私募基金也很快興起了。第一家進入私募基金業(yè)務的公司是KKR。銀行家杰羅姆·科爾伯格在20世紀六七十年代時為貝爾斯登工作，他設計了一個專業(yè)中小型企業(yè)融資的退出戰(zhàn)略。而在當時貝爾斯登卻不情愿交給他和他的徒弟亨利·克拉維斯、喬治·羅伯茨一個專門從事企業(yè)融資的團隊。到了1976年，科爾伯格、克拉維斯和羅伯茨三人一起離開貝爾斯登去投靠KKR。

很快他們就創(chuàng)造了歷史。1978年，KKR公司找到了他們第一位機構投資人（俄勒岡州公務員退休基金），到了20世紀80年代中期，這個公司已經開始運作總額數十億美元的收購案。在1988年納貝斯克公司的所有權爭奪戰(zhàn)中，華爾街徹底明白了私募基金是一個利潤極其豐厚的客戶。納貝斯克的交易總額高達311億美元，在KKR公司和代表納貝斯克公司的投行爭奪公司股權的過程中，為華爾街帶來了總額超過10億美元的傭金收入。

私募基金和對沖基金的資金募集都是私人行為，對于監(jiān)管機構來說，這些基金都不是公開注冊的基金機構，其投資人一般就是我們常說的那些有錢人或是非常有經驗的機構投資人。換言之，除非你有一兩百萬美元的閑錢拿出來投資。（事實上你需要有更多的錢，如果你沒有一兩千萬美元的身家，可以隨隨便便地投幾百萬美元給這些基金，這些大型基金的經理人根本連你的電話都懶得接。）投資者，被稱為有限合伙人，他們投給一個私募基金的資本通常最少要綁定10年。在基金生命周期的前幾年，基金的一般合伙人（指的是諸如KKR公司等基金公司的基金經理）要花大量時間尋找好的項目把這些資本投出去，然后在幾年后找到合適的時機退出，賺取利潤。（截至作者撰寫本書之時，KKR公司已經募集了14個不同的私募基金。）