在20世紀80年代和90年代長期利率一直在持續(xù)下降，這助長了高杠桿的公司收購業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，使得融資成本相對過去要低很多，而私募基金則可以給它們的投資人帶來高額回報。在2008年中期，KKR擁有的14個私募基金一共投資了439億美元，共贏利601億美元，因為投資沒有完全退出，其中275億美元還只是賬面利潤。這個數(shù)字也透露出KKR公司每年的內(nèi)部回報率（這個指標是私募基金投資者最常使用的計算收益的指標）。KKR的內(nèi)部回報率在很長的一段時間里高達，而同期的標準普爾指數(shù)上漲只有。有著這種業(yè)績，其投資人自然毫不擔心，在數(shù)年之后KKR將超額完成目標，為他們帶來大筆利潤。事實上，投資組合經(jīng)理可以收取私募基金一小筆費用，因為投資于私募基金的那部分資金的變現(xiàn)能力較低。而像KKR這樣的擁有超過20%內(nèi)部回報率的私募基金，甚至還可以向它們的投資人收取更高的管理費。一般的共同基金平均收取的管理費，而KKR收2%，不僅如此還要留下所有投資項目贏利的20%作為傭金。對于投資人來說，這部分錢付得非常值得，因為KKR可以帶來阿爾法價值。

對沖基金也采取了類似的補償方法。私募基金在沒有成功退出投資之前是無法賺到那20%傭金的，而對沖基金則可以快速地致富。在每個財政年度結(jié)束的時候，對沖基金的資產(chǎn)都要重新估值，對沖基金的經(jīng)理人不需要真正把他們的投資變現(xiàn)，只要依靠賬目上的贏利就可以獲取20%的傭金。只要所有的投資在短期看上去都沒問題，對沖基金經(jīng)理人就可以收取傭金了，這些投資的長期表現(xiàn)和他們沒有多大關(guān)系。在20世紀90年代中期的時候，市場情況很好，投資銀行的銀行家們都能輕易地賺大錢，后來他們賺錢都賺得無聊了，就干脆在銀行經(jīng)營范圍以外自己帶著親戚家人朋友一起投資，這就是對沖基金的原型。

帕特里克·阿德爾斯巴赫是專門服務(wù)對沖基金的咨詢公司的首席咨詢師，他從20世紀90年代起就開始研究對沖基金。一開始只是一些有經(jīng)驗的交易員拿著自己的錢使用對沖的理念來做投資，在他們賺了大錢之后，開始帶著自己的親戚朋友一起做投資。漸漸地他們就變得有名起來，慢慢開始有了正規(guī)的組織結(jié)構(gòu)。到了2000年左右時，這些非常有經(jīng)驗的交易員們開始想到利用自己所擁有的知識和在這個細分市場里的經(jīng)驗來建立自己的公司。高盛在1999年的上市催生了大量的新興對沖基金經(jīng)理人，其中也包括埃里克·明迪奇。美富律師事務(wù)所證券法業(yè)務(wù)部門的合伙人安妮·皮內(nèi)多回憶說：“當時的情況就像是，如果哪個人沒離開高盛去創(chuàng)辦個對沖基金，這個人便是被淘汰的一樣。由于這個趨勢，在短短幾年時間里面，對沖基金越來越多，所掌管的資金規(guī)模也越來越大。在90年代的時候，只需要募得1億~2億美元的資產(chǎn)就可以成立對沖基金，然而到了2002年左右，一個對沖基金經(jīng)理人至少要有3億美元的資產(chǎn)才能讓華爾街上的投資人或交易員對其正眼相看?！?/p>

華爾街的投行很早就認識到了對沖基金非常有潛力成為它們的大客戶，為它們帶來巨額傭金收入。貝爾斯登是其中的先行者，他們利用其投行的專業(yè)經(jīng)驗為對沖基金服務(wù)，做一些簡單的交易結(jié)算工作，希望借此和對沖基金建立合作關(guān)系，逐漸為其提供更多的服務(wù)。慢慢地他們對于對沖基金的服務(wù)甚至擴展到股票的租借，也就是說當對沖基金需要對某一只股票買空或賣空時，他們可以借用貝爾斯登所持有的股票。其他的投行也很快跟上貝爾斯登的腳步，到了20世紀80年代初期，摩根士丹利成立了一站式服務(wù)部門，專門為朱利安·羅伯遜的老虎基金以及喬治·索羅斯提供服務(wù)；而高盛也同樣有這樣一個專門部門針對其他的頂級對沖基金提供服務(wù)，高盛的服務(wù)對象包括邁克爾·斯坦哈特的對沖基金，而高盛卻對外宣稱，這些都是其私人銀行客戶。這些特設(shè)的服務(wù)部門也就是后來的首要經(jīng)紀部的雛形。