這就是說，自現(xiàn)在開始，中國經(jīng)濟增長速度將顯著低于前面30年。而在某些極有可能發(fā)生的外部和內(nèi)部特殊沖擊出現(xiàn)時，中國經(jīng)濟甚至可能出現(xiàn)急劇失速。事實上，從2010年下半年開始到現(xiàn)在，中國已經(jīng)出現(xiàn)了與2008年相當(dāng)酷似的經(jīng)濟癥狀，一方面是通脹上升，另一方面則是房地產(chǎn)成交持續(xù)萎縮；只不過，這一次通脹可能更加頑強，資產(chǎn)泡沫也遠為壯觀。它不啻告訴我們，中國經(jīng)濟又一次觸碰了它的增速極限。特別應(yīng)該警惕的是接下來的是不是經(jīng)濟增長速度的急速回落？但不管怎樣，現(xiàn)在就可以提前通知大家的是，經(jīng)濟增長速度的持續(xù)回落將不是一個短期的趨勢，而是一個中長期的趨勢。如此，中國經(jīng)濟中隱藏著并被高速增長勉強掩蓋著的一系列風(fēng)險就暴露出來了。

增長速度的下降固然有利于建構(gòu)一個更加健康的經(jīng)濟環(huán)境，但同樣也包裹著重大的不測。一種非常流行的理解是，增速回落可能帶來的最大風(fēng)險是失業(yè)，但事情可能遠比這個復(fù)雜得多。而那種認為速度下降就自動導(dǎo)致效率上升的看法，則更是十足的天真。有研究者曾經(jīng)將中國的經(jīng)濟正確地概括為速度效益型。意思是說，速度越快，效益越好，稅收越多。反之亦然。對應(yīng)于微觀主體，其實就是所謂規(guī)模擴張型，資本消耗型。簡而言之，這種經(jīng)濟必須在更快的速度和更大的規(guī)模擴張中，才能獲得平衡。在過去相當(dāng)長的時間中，無論是政府、銀行還是企業(yè)的速度及規(guī)模嗜好，都一再被證明是正確的。這促使他們走得如此之遠，以至于成為不可逆的過程。這就像一只陀螺，必須在高速運轉(zhuǎn)下才能夠穩(wěn)定，一旦減速，就會倒地。雖然繼續(xù)擴張貨幣將會讓我們立即死掉，但速度降下來同樣是一條布滿荊棘之路 雖然它是一條必然之路。無疑，我們正處于一個進退維谷的艱難時期。

由于在過去相當(dāng)長的時間中，中國都一直運行在高速增長的經(jīng)濟環(huán)境之中，無論是政府、企業(yè)還是個人都被培養(yǎng)出了一種普遍的幻覺，他們誤以為這種高速增長是可以永遠持續(xù)下去的。在他們那里，經(jīng)濟危機從來就是教科書中的事情，與中國人無關(guān)。他們似乎相信，中國的樹的確與眾不同，真的可以長到天上去。中國在全球金融危機之后的表現(xiàn)，更讓這種信念變得極為夸張。以這樣一種經(jīng)驗作為依據(jù)，政府、企業(yè)和個人就非常容易將最為樂觀的情境作為假設(shè)來安排他們的投資及支出，看一看那些瘋狂的地王以及同樣瘋狂的“鐵公基”，看看中國購房者極高的按揭收入比，就當(dāng)知道此言不虛。

不難想象，一旦真實的經(jīng)濟增長不如預(yù)料甚至大大低于他們的假設(shè)，政府、銀行、企業(yè)以及個人之間的大規(guī)模違約就不再是一種推測。實際上，20世紀90年代初期中國經(jīng)濟躍進所造成的普遍三角債，以及堆積如山的銀行壞賬，就是這個劇本的雛形。區(qū)別可能只在于，要是今天出現(xiàn)這種情況，規(guī)模要宏大得多。有趣的是，20世紀90年代初期的歷史，并沒有為我們提供什么正面的經(jīng)驗，反而從另外一面鼓勵了這種非理性行為。因為歷史的經(jīng)驗是，企業(yè)之間的三角債不僅很快理順，銀行的債務(wù)也在高速經(jīng)濟增長中被成功化解。這助長了一種堅強的信念：只要有持續(xù)高速的經(jīng)濟增長以及伴隨著這種增長的規(guī)模擴張，一切風(fēng)險都不是問題，都可以被覆蓋，一切代價都可以在越來越巨大的經(jīng)濟規(guī)模中被稀釋為無形。過去被看做包袱的央企不是變成全球的巨無霸了嗎？過去那些瀕臨破產(chǎn)的國有銀行不是成了最安全的金融機構(gòu)了嗎？在事實面前，我想很多人對自己當(dāng)初滔滔雄辯的“危言聳聽”都羞于提及。這不能不說是一種歷史的反諷。

顯然，這種歷史經(jīng)驗的正確性，是建立在這樣一個條件之上的，那就是，中國經(jīng)濟可以持續(xù)高速增長。換言之，中國在過去相當(dāng)長一段時間中所積累的各種風(fēng)險，都是被高速增長所掩蓋著的。也正是因為這個關(guān)鍵的前置性條件，即將展開的歷史可能大有不同。