長(zhǎng)期來看，赤字或盈余也會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的國(guó)家債務(wù)相應(yīng)增加或減少。中國(guó)的公共債務(wù)數(shù)據(jù)一向是個(gè)具有爭(zhēng)議性的話題。如果財(cái)政部的數(shù)據(jù)可信，2010年年底中央政府債務(wù)總計(jì)才不過6.8萬億元，僅相當(dāng)于GDP的17%。但這一數(shù)據(jù)嚴(yán)重低估了政府債務(wù)的規(guī)模。要想正確解讀中國(guó)的公共債務(wù)，還要考慮以下幾個(gè)因素：

早在金融危機(jī)期間，地方政府債務(wù)就已初具規(guī)模。財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康認(rèn)為，2008年地方政府債務(wù)規(guī)?？傆?jì)4萬億元。此外中國(guó)銀監(jiān)會(huì)稱，地方政府在2009年和2010年的間接貸款規(guī)模為7.7萬億元，因此，截至2010年年底，地方政府債務(wù)總體規(guī)模約為11.7萬億元，相當(dāng)于2010年GDP的29%。

政府所購(gòu)買的國(guó)家開發(fā)銀行和其他政策銀行所發(fā)債券總計(jì)5.2萬億元，相當(dāng)于GDP的13%。

20世紀(jì)90年代，財(cái)政部為支付銀行系統(tǒng)資本重組成本發(fā)行了債務(wù)，同時(shí)四大資產(chǎn)管理公司接手后尚有銀行壞賬仍未消化，這兩類債務(wù)相加總計(jì)3萬億元，占GDP的8%。

2011年年初，鐵道部債務(wù)規(guī)模總計(jì)高達(dá)1.8萬億元（占GDP的5%），這部分債務(wù)主要是在為高鐵網(wǎng)絡(luò)落實(shí)投資資金期間積累起來的。

再加上2009—2010年間大規(guī)模放貸之后銀行系統(tǒng)積累起來的壞賬，截至2010年年底，中國(guó)的債務(wù)規(guī)模占GDP的比例可能接近75%，而不是官方統(tǒng)計(jì)的17%。

但即便債務(wù)比例果真達(dá)到了75%也不足為奇，美國(guó)的債務(wù)比例為92%，日本更是高達(dá)220%。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的背景下，政府的借款成本較低，而且?guī)缀跛械膫鶆?wù)都是以人民幣計(jì)價(jià)，因此，大部分分析人士認(rèn)為，中國(guó)的債務(wù)水平尚無近憂。但考慮到實(shí)際債務(wù)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出官方數(shù)據(jù)，這勢(shì)必會(huì)制約政府調(diào)動(dòng)政策工具的空間。舉例來說，在通貨膨脹上升的情況下，央行在決定要不要加息時(shí)，就要顧及到加息對(duì)政府借款成本的影響。大部分醫(yī)療及教育資金都是由地方政府承擔(dān)。如果償債成本偏高且資金來源有限，那么地方政府為改善公共服務(wù)提供資金的能力也會(huì)受到限制。