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中國物流與采購聯(lián)合會PMI(5)

解讀中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo):在數(shù)字中鎖定投資機(jī)會 作者:(英)歐樂鷹


官方PMI的分類指數(shù)有助于我們更詳細(xì)地了解制造業(yè)動態(tài):

生產(chǎn)指數(shù)是了解當(dāng)前制造業(yè)產(chǎn)值的最佳途徑。負(fù)責(zé)整理調(diào)查數(shù)據(jù)的工作小組表示,新訂單指數(shù)是了解制造業(yè)近期前景的最佳指標(biāo)。實際上,這兩項分類指數(shù)的聯(lián)動性非常密切。

新出口訂單指數(shù)可以幫助我們了解出口行業(yè)的狀況。由于出口訂單通常會比實際發(fā)貨提前兩到三個月,指數(shù)體現(xiàn)出的變化通常不會立即反映到海關(guān)數(shù)據(jù)中。

進(jìn)口指數(shù)有助于我們考察國內(nèi)外需求旺盛與否。中國的進(jìn)口可以分為兩大類:工業(yè)部門進(jìn)口的原材料及出口加工行業(yè)進(jìn)口的生產(chǎn)材料。因此,如果進(jìn)口指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,那就表明國內(nèi)外市場需求旺盛。反之亦然。2008年下半年,PMI進(jìn)口指數(shù)大幅下滑,它清楚地預(yù)示,出口及工業(yè)增加值很快也會跟著下滑。

供應(yīng)商配送時間指數(shù)波動幅度較大,但它有助于我們考察經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的閑置產(chǎn)能。道理就在于,如果經(jīng)濟(jì)過熱,供應(yīng)瓶頸就會擴(kuò)大,配送時間就會延長。如果有閑置產(chǎn)能,配送時間就應(yīng)該會縮短。需要說明的是,供應(yīng)商配送時間指數(shù)與其他PMI分類指數(shù)的解讀方法恰恰相反:指數(shù)超過50表明配送時間縮短(也就是說經(jīng)濟(jì)在降溫時出現(xiàn)了閑置產(chǎn)能);指數(shù)低于50表明配送時間在延長(預(yù)示經(jīng)濟(jì)過熱)。

購進(jìn)價格指數(shù)可以幫助我們考察制造業(yè)面臨的通貨膨脹壓力,從過往經(jīng)驗來看,官方PMI購進(jìn)價格指數(shù)可以很好地預(yù)測PPI的變動狀況。

與官方就業(yè)數(shù)據(jù)相比,就業(yè)指數(shù)對中國就業(yè)市場的變化更加敏感。無論是中國人力資源和社會保障部發(fā)布的失業(yè)數(shù)據(jù),還是國家統(tǒng)計局發(fā)布的居民可支配收入數(shù)據(jù),基本上都沒有體現(xiàn)出2008年金融危機(jī)對就業(yè)市場的影響。而官方PMI就業(yè)指數(shù)則在2008年第四季度急劇下降,并在2009年第一季度迅速反彈。因此這項指標(biāo)所反映出的危機(jī)對就業(yè)形勢的沖擊以及相關(guān)政策的效果也更加真實。

物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的官方PMI數(shù)據(jù)還包括對制造業(yè)整體PMI的明細(xì)劃分,某些重要的分類指數(shù)還會按行業(yè)和產(chǎn)品類別劃分——原材料、能源、生產(chǎn)用制成品、中間品以及生活消費品。紡織行業(yè)新訂單增速放緩可能會拖累新訂單分類指數(shù)的整體表現(xiàn),但黑色金屬冶煉行業(yè)的新訂單如果出現(xiàn)強(qiáng)勁增長,也可以對整體分類指數(shù)的表現(xiàn)起到平衡的作用。因此,行業(yè)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)有助于我們更好地把握制造業(yè)活動的細(xì)微差異。


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