（二）牙買加體系強化了美元霸權

然而，美國卻是例外。20世紀80年代，美國就開始出現巨額的經常項目逆差，這幾十年來，經常項目逆差的規(guī)模更是不斷擴大。換作其他國家，只能通過本國貨幣的貶值來促進本國商品的出口，同時以極高的利息率來吸收其他國家的資本流入。比如20世紀80年代末，阿根廷、巴西等南美國家為此不得不為美元債務支付45%的利息率。為了還債，這些國家不得不出口更多數量的本國商品來換取還債的美元，外債負擔迅速膨脹。而擁有美元霸權的美國卻是另一番景象。

貿易盈余國持有的巨額美元儲備理論上可以投資到任何地方，但由于美國擁有全球最發(fā)達、最安全、流動性最強的資本市場，這些美元儲備的絕大部分資金都流回到美國，而這些美元儲備不能在美國兌換成為黃金。與此同時，美國極力阻止外國人收購其銀行、航空公司、軍事和技術公司等具有戰(zhàn)略價值或市場價值的各類資產。20世紀70年代，美國只允許歐佩克成員國政府以石油美元購買美國主要公司極少量的股份。20世紀80年代，日本只被允許投資于估價過高的房地產、電影公司或經營困難的公司，而美國要求其他國家出賣其關鍵部門的最高控制權。美國堅持要他國對美國出口商開放市場，讓美國資本購買他們的企業(yè)，美國卻不給他國同等的待遇。

結果，國際收支盈余國只能購買回報率很低的美國財政部發(fā)行的政府債券。這些國家的央行被迫以其手中結余的美元購買美國國債為美國國際收支赤字和美國政府的國內預算赤字融資。美國國際收支赤字越大，各國央行結余的美元就越多，因而不得不再循環(huán)回美國購買其財政部債券的錢也就越來越多。

在美元信用膨脹的同時，美國國內儲蓄與投資缺口迅速擴大，經常項目逆差也隨之擴大。美國可以從世界其他國家獲得幾乎無限的美元信貸。美國在國際市場上大量借債，意味著對美貿易順差的國家向美國轉移實際資源。在沒有國內通脹的情況下，美國幾乎可以無休止地從國外借款，彌補其巨額財政赤字。與此同時，美國還能大肆收購其他國家的資產以獲取超額利潤，而這些國家又會把這些美元以低利率回流給華盛頓和華爾街，并且為美國承擔私人投資的損失。華爾街的銀行可以像美國財政部那樣，在計算機上創(chuàng)造無中生有的信用。因此，美國通過向銀行收稅來制造信用，然后再將其貸出，讓外國政府買單，即把外國政府綁在美國政府的信用上。