（二）防守反擊——?dú)W元保衛(wèi)戰(zhàn)

歐洲人也早已預(yù)料到美國(guó)人將會(huì)發(fā)動(dòng)規(guī)模更為龐大的對(duì)歐金融戰(zhàn)，而法德保衛(wèi)歐元的意志絕不可低估。2011年12月18日，德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼表示，德國(guó)不太可能會(huì)失去AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)，即使失去也可能不會(huì)帶來災(zāi)難性后果。魏德曼稱："這不太可能。在美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)遭下調(diào)后，我們不禁質(zhì)疑降級(jí)是否會(huì)真的帶來災(zāi)難性影響。"而法國(guó)總統(tǒng)薩科齊對(duì)保住法國(guó)主權(quán)信用等級(jí)的信心已經(jīng)大不如前。由此看來，法德兩國(guó)已確信，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)歐元區(qū)核心國(guó)的主權(quán)信用級(jí)別已箭在弦上。法國(guó)與德國(guó)為防止投資者的恐慌性拋售歐元資產(chǎn)，已提前給國(guó)內(nèi)作輿論上的準(zhǔn)備。

歐洲央行曾要求歐洲全部27個(gè)成員國(guó)銀行在2012年前資產(chǎn)充足率達(dá)到9%的水平，以應(yīng)對(duì)未來歐洲債務(wù)危機(jī)的惡化。銀行系統(tǒng)需要籌集到6000億歐元的資金才能滿足需求，而銀行只能提供1/4的資金。根據(jù)巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，銀行必須維持8%以上的高流動(dòng)性資產(chǎn)。流動(dòng)性指資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理價(jià)格順利變現(xiàn)的能力，是反映資產(chǎn)變現(xiàn)能力的指標(biāo)。通俗地講，流動(dòng)性就是買了某種資產(chǎn)之后是否容易賣出。比如，流動(dòng)性高就是按理想價(jià)格容易賣出，反之就是流動(dòng)性低。

這些銀行的高流動(dòng)性資產(chǎn)中的60%必須是主權(quán)債，因?yàn)橹挥兄鳈?quán)債才可以被認(rèn)為是零風(fēng)險(xiǎn)并且享有最高級(jí)別的流動(dòng)性，而歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)使得歐洲銀行風(fēng)險(xiǎn)劇增。銀行業(yè)為應(yīng)對(duì)歐洲央行的最新規(guī)定，不得不大量出售問題國(guó)家的債券甚至是核心國(guó)家的債券，最終將進(jìn)一步惡化歐債危機(jī)，從而形成惡性循環(huán)。

根據(jù)歐盟法律規(guī)定，央行不能直接買入成員國(guó)債務(wù)，而只能通過對(duì)商業(yè)銀行的注資實(shí)現(xiàn)了貨幣擴(kuò)張。為此，歐洲央行2011年12月21日宣布，通過長(zhǎng)期再融資操作（LTRO）向歐洲銀行業(yè)歐元區(qū)的500多家金融機(jī)構(gòu)提供了3年期的基準(zhǔn)利率為1%的超低利率貸款，并且沒有任何貸款上限，只要銀行有足夠的抵押品做擔(dān)保就可以貸任意額度的款項(xiàng)。2012年初，230多家歐元區(qū)銀行的總投標(biāo)額度超過4891.91億歐元。該方案的目的是試圖以歐洲央行投入資金的低利率與主權(quán)債務(wù)借貸的高利率之間的高額利差來引導(dǎo)歐洲金融買入并持有歐洲國(guó)家的主權(quán)債務(wù)而不是將其賣出。在這種情況下，為了獲得套利的機(jī)會(huì)，歐洲銀行業(yè)必然買入主權(quán)債務(wù)，而不再考慮售出大量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來獲得流動(dòng)性。