實(shí)際上，金融危機(jī)之前，歐豬五國的債務(wù)水平均有所下降，但隨著金融危機(jī)的到來，各國實(shí)施積極的財(cái)政刺激政策，國家債務(wù)重新開始上升。這些在經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段受到市場歡迎的國債，由于金融危機(jī)的原因，暫時(shí)喪失了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的保障，市場信心逆轉(zhuǎn)，人們開始擔(dān)心主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)問題。通過對(duì)歷史上出現(xiàn)的歷次金融危機(jī)進(jìn)行分析，實(shí)際上可以發(fā)現(xiàn)，這些發(fā)生在私人部門的危機(jī)最終導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)出現(xiàn)問題的概率是很高的。這本身并不可怕，但是當(dāng)前這些國家受到了國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，使其陷入了債務(wù)危機(jī)的旋渦之中，難以自拔。

如果這些國家的經(jīng)濟(jì)隨著世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)而擺脫困境，它們所執(zhí)行的財(cái)政刺激方案得以順利退出，則其債務(wù)水平應(yīng)該也會(huì)隨之下降。只要這些出現(xiàn)問題的國家能夠在歐洲大國和美國、日本等國的支持和擔(dān)保下，恢復(fù)人們對(duì)其債務(wù)的信心，這場危機(jī)就很有可能迎刃而解。

為驗(yàn)證這一觀點(diǎn)，我們可以將歐豬五國的國家債務(wù)、財(cái)政赤字以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（以標(biāo)準(zhǔn)普爾為例）對(duì)其主權(quán)債務(wù)的信用評(píng)級(jí)水平與世界上主要的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行對(duì)比（見表2–2）。美國、日本和英國實(shí)際上也面臨與歐豬五國類似的財(cái)政赤字和債務(wù)狀況，但其主權(quán)債務(wù)受到的市場評(píng)價(jià)卻全然不同，這更加說明這場危機(jī)主要還是信心的危機(jī)。

其次，必須看到，這些國家的財(cái)政盈余/ 赤字情況實(shí)際上也具有周期性，并且是順經(jīng)濟(jì)增長周期的，即財(cái)政盈余（赤字）率與經(jīng)濟(jì)增長速度呈正（負(fù)）相關(guān)關(guān)系。利用歐元區(qū)主要國家德國、法國和歐豬五國1970~2008 年的相關(guān)數(shù)據(jù)，本文得出財(cái)政盈余（赤字）率與經(jīng)濟(jì)增長速度之間的散點(diǎn)圖（圖2–4），顯示這兩大指標(biāo)之間存在一定的正向關(guān)系。