預判歐債危機的演變

在對歐洲債務危機的本質及其救助措施進行深入分析的基礎上，我們對歐洲債務危機未來可能的演變進行了預判。我們認為歐洲債務危機最有可能的演變是通過三步走的方式達到最終的化解。

第一步是歐美等國政府繼續(xù)攜手合作、加強援助，對當前出現的危機進行救助。到目前為止，歐洲主要還是進行財政方面的援助，援助的效果已經有所顯現，短期內人們對歐元區(qū)的信心已有所提升（歐元出現了一定的回升趨勢）。但是，根據上面的分析，我們注意到在目前的援助體系中，一個缺失的角色是歐洲央行。歐洲央行僅僅是有所松口，還沒有真正大規(guī)模地出手。雖然歐洲央行面臨著法律等方面的限制，但是我們相信出于整體歐洲經濟利益的考慮，歐洲央行將不會再固守自己的原則，一定會采取相應的措施。一旦歐洲央行出手，雖然短期內會對歐元形成更大的下跌壓力，但是從市場表現來看，由于歐洲央行的行為很大程度上會提振人們對歐元區(qū)未來經濟的信心，從而對歐元有一定的支撐，這將緩解對由于貨幣供應量上升所帶來的歐元下行壓力。關于這一點，我們應當關注的幾個時間點和重要事件是：2010 年6 月底在多倫多舉行的20 國集團（G20）峰會、2010 年10 月國際貨幣基金組織與世界銀行舉行的聯(lián)合年會，以及2010年11 月中旬在韓國召開的20 國集團峰會。

第二步則是希臘、葡萄牙、西班牙等危機發(fā)生國將會被迫進行財政重組，在承諾削減政府開支的同時想方設法增加財政稅收，以改變它們的財政赤字狀況。隨著7 500 億歐元救助計劃的逐步展開，危機相關各國都已經有所行動，西班牙和葡萄牙均計劃在2013 年將其財政赤字率削減至《馬斯特里赫特條約》紅線規(guī)定的3%以內，希臘則最遲將在2014 年實現這一目標，意大利于2010 年5 月底通過了一項旨在救助處于困境中總額為240 億歐元的財政削減計劃，其中甚至規(guī)定到2013 年的連續(xù)4 年中將凍結公共部門的員工工資。

第三步就是這些危機發(fā)生國在歐美大國的援助之下，逐步實現經濟的復蘇，并隨之帶來財政狀況的改善。由于當前這些國家都需要實施緊縮的財政政策，而貨幣政策將由歐洲央行予以控制，因此要實現這一步，需要的時間可能會較長，但我們認為這一過程仍是非常值得期待的。

通過這三個步驟，特別是前兩個步驟，我們認為人們對這些國家的信心將在短期內有所改善，資本市場會在一兩年之內有所穩(wěn)定，歐洲債務危機將逐步離我們遠去。而隨著危機的解除，歐洲諸國經濟逐步恢復，進而使得歐洲的財政狀況進一步改善，歐元區(qū)的經濟隨之進入穩(wěn)步發(fā)展階段。