2、適度從緊的貨幣政策

為什么要適度從緊的貨幣政策？中國經(jīng)濟(jì)的一個基本特點就是貨幣存量占GDP的比例出奇的高，圖10、圖11分別給出了中國經(jīng)濟(jì)M2與GDP的比例，以及和OECD國家及新興市場國家的比較，從圖中看出，中國經(jīng)濟(jì)中貨幣量占GDP比重高達(dá)150%。

如此之高的貨幣存量在很大程度上支持了我們過去三十年的改革開放，是中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一個最基本的要素。不斷上漲的M2使得國家有財力有能力獲得鑄幣收入，以及通過這種方式向居民和企業(yè)借款彌補(bǔ)了財政的不足，但是這一基本格局為下一階段中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革無疑帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在如此之高的貨幣存量的驅(qū)動下，中國經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價格不斷攀升，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國經(jīng)濟(jì)自身在當(dāng)前發(fā)展階段所能支撐的價格水平，而且在很大程度上也超越了當(dāng)前發(fā)達(dá)國家的資產(chǎn)價格水平。如此之高的資產(chǎn)價格如果不通過某種方式逐步的加以調(diào)整，一定會使得中國經(jīng)濟(jì)成為世界經(jīng)濟(jì)的巨大的堰塞湖——我們資產(chǎn)價格的高價位與國外相對較低的資產(chǎn)價格形成了巨大的落差，大量的資金聚集在中國的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)。一旦處理不當(dāng)就有可能短期內(nèi)涌向境外市場，導(dǎo)致對中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大的沖擊。這就是當(dāng)前中國金融改革不敢、不能迅速邁進(jìn)的一個基本癥結(jié)。因此，未來一段時間，中國經(jīng)濟(jì)的基本方向應(yīng)該是逐步地收緊貨幣政策，適當(dāng)?shù)慕档椭袊?jīng)濟(jì)貨幣存量占GDP的比重，通過這個方式來減少中國經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價格與國外的落差。

如何達(dá)到這一目的呢？傳統(tǒng)的貨幣政策當(dāng)然是值得考慮的，比如說適當(dāng)?shù)奶岣呃⒙?，增加銀行的存款準(zhǔn)備金率，通過各種方式減少金融機(jī)構(gòu)投機(jī)性投資的貨幣供給，如二套房的貸款。更重要的是要采取各種措施增加中國經(jīng)濟(jì)中非銀行存款類的資產(chǎn)的供給，如股票、債券等等。也需要通過各種方式提高這些金融產(chǎn)品的質(zhì)量，力圖通過這些方式來做實中國經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價格，減少中國經(jīng)濟(jì)與外國經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價格的落差，為中國經(jīng)濟(jì)資本市場資本項目下的完全可兌換創(chuàng)造條件。另一項非常重要的需要漸進(jìn)推進(jìn)的政策就是逐漸的增加有序的資金外流。所謂有序資金外流就是，在國家總量可控、方向明確的條件下，允許中國的一部分資金流向境外。通過這種方式也可以調(diào)節(jié)中國大量資金淤積的情況，比如說正討論已久的有可能在近期內(nèi)推出的股票市場的國際板。國際板的本質(zhì)就是通過引進(jìn)一部分國外的高質(zhì)量上市公司的方式來把一部分的外匯儲備，一部分中國境內(nèi)的資金讓外國企業(yè)帶走，流向外國的機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，這一流向出走同時也會為國內(nèi)居民帶來實惠，因為外國公司在中國境內(nèi)上市后將會對中國的股民和投資者帶來有效的投資回報。

結(jié)語

本文論述了西方危機(jī)時代中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性。我們認(rèn)為西方危機(jī)時代中國經(jīng)濟(jì)所面臨的國際環(huán)境與危機(jī)前、危機(jī)中更加嚴(yán)峻復(fù)雜，因此中國經(jīng)濟(jì)到了非調(diào)整結(jié)構(gòu)不可的時候。這一輪中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整比以往任何時候都緊迫。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整并不是新的課題，是長期以來學(xué)者們必須研究的一個話題，盡管在不同的時期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有不同的內(nèi)涵。我們接著分析論證了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的表象，以及其在經(jīng)濟(jì)體制及發(fā)展戰(zhàn)略方面的深層次原因。在此基礎(chǔ)上，我們提出中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本方向是進(jìn)一步深化改革，以及采取寬松財政和適度從緊的緊貨幣的經(jīng)濟(jì)政策。我們相信，在改革開放30年的基礎(chǔ)之上，我們有了深入人心的市場經(jīng)濟(jì)的體制，有了比較扎實的經(jīng)濟(jì)物質(zhì)基礎(chǔ)，下一輪中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策一定會迅速展開和實施，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實效將會比較突出，也一定能夠為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為未來中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)大國崛起奠定堅實的基礎(chǔ)。