交子的信譽(yù)度提高和金屬貨幣的留庫時間加長為交子鋪戶對外貸款提供了空間，北宋是中國古代商品經(jīng)濟(jì)高度繁榮的時期，充足的商業(yè)機(jī)會刺激著人們的投資欲望，交子鋪戶的對外貸款有充足的客戶，雙方一拍即合。當(dāng)然，最初的貸款是試探性的，但實(shí)驗(yàn)可能發(fā)現(xiàn)，交子的信譽(yù)度很高，商人們對于交子的方便性也越來越依賴，兌現(xiàn)金屬貨幣的比例很低，相對穩(wěn)定數(shù)量的金屬貨幣儲備足以讓交子鋪戶獲得豐厚的貸款利息收入。而且，根據(jù)清朝19世紀(jì)20年代山西票號的發(fā)展歷史來看，這些金融機(jī)構(gòu)還會有意識地延長客戶存款時間和在異地可兌現(xiàn)時間之間的周期，比如相隔幾個月才能兌現(xiàn)，這也為放貸牟利贏得了時間，當(dāng)然這必然是在金融機(jī)構(gòu)擁有高度商業(yè)信用的前提下才可能實(shí)現(xiàn)的。

人類的本性是貪婪的，當(dāng)起初的小試牛刀嘗到甜頭后，交子鋪戶勢必不斷擴(kuò)大貸款占金屬貨幣儲備的比例。但是，這個比例畢竟是有一個限度的，因?yàn)榻蛔拥男抛u(yù)再好也必須要留有一部分金屬貨幣以備兌換。

在一些具有偶然性的場合，也許是金屬貨幣不足但客戶仍然愿意高利率貸款，交子鋪戶會發(fā)現(xiàn)即使不用金屬貨幣放貸，只需要用交子的形式，哪怕這張交子并不像通常那樣對應(yīng)一筆金屬貨幣存款，而純粹是一張?zhí)摂M存單，貸款客戶卻仍然愿意接受，這是因?yàn)槭袌錾纤腥硕枷嘈胚@張交子隨時可以兌現(xiàn)，并因此愿意接受它。這時，交子的性質(zhì)就從有金屬貨幣對應(yīng)的存款憑證變成了民間部分信用貨幣。這種新交子仍然可以兌換金屬貨幣，只是與它兌換的是與其他老交子相對應(yīng)的金屬貨幣。人類的一些偉大發(fā)現(xiàn)往往看似具有偶然性，實(shí)際上在當(dāng)時當(dāng)?shù)匕l(fā)生卻是具有必然性的，因?yàn)槿绻麤]有交子信譽(yù)度不斷提高、兌現(xiàn)金屬貨幣的比例越來越低這一關(guān)鍵因素，即使客戶愿意以再高的利率貸款，交子鋪戶也不敢把老交子對應(yīng)的金屬貨幣存款用于兌現(xiàn)本質(zhì)是虛擬存單的新交子。

當(dāng)交子從存款憑證變成虛擬存單從而成為民間部分信用紙幣之后，交子鋪戶就發(fā)現(xiàn)可以突破金屬貨幣存款的限制發(fā)行具有流通能力的交子。在新利潤誘惑之下，偶然的成功嘗試逐漸成為必然的固定化和格式化。從此，交子鋪戶便開始有組織地印刷有統(tǒng)一面額和格式的交子，作為一種新的流通手段向市場公開發(fā)行，從而使交子正式具備了部分信用紙幣的特性，這應(yīng)該就是所謂“私交子”的來歷了。