既有行政便利，又有創(chuàng)收動力，還有財政壓力，交子的國有化就在所難免了。宋仁宗天圣元年（1023年），北宋政府借口私交子引發(fā)太多爭議和訴訟需要加強管理，設(shè)益州交子務(wù)，改交子為官辦，即所謂“官交子”，交子由民間信用貨幣變成了官方法定信用貨幣。第一次在四川境內(nèi)發(fā)行“官交子”一百二十五萬六千三百四十貫。（汪圣鐸..兩宋貨幣史，北京：社會科學文獻出版社，2003.）這時交子的信用保障機構(gòu)從私人交子商鋪變成了政府，看上去似乎更有保障了。然而事實并非如此，因為私人交子商鋪發(fā)行的交子可以被拒絕使用，這是由于私人信用也是商品，要受市場調(diào)節(jié)。當交子商鋪信用下降，其發(fā)行的交子就會被拒絕使用。而政府發(fā)行的交子則不能被拒絕使用，因為政府會動用野蠻的武裝力量強迫人們接受，也就是說官交子的發(fā)行并不受市場調(diào)節(jié)。這樣一來，官交子的發(fā)行成本無形之中就比私交子低了很多。從經(jīng)濟學上說，商品具有更低的成本，就意味著具有更高的利潤，進而必定促使生產(chǎn)者擴大生產(chǎn)規(guī)模，以謀求更多利潤。其他商品如此，紙幣亦如此。

說北宋政府將交子國有化是與民爭利并非以小人之心度君子之腹，我們可以用當時北宋政府官員自己的話來說明，曾任益州知府的北宋名臣文彥博在一則奏章中就承認：“益州交子務(wù)所用交子，歲獲公利甚厚?！保ā段穆汗肪硎摹镀蛑T州供錢撥充交子務(wù)》，轉(zhuǎn)引自汪圣鐸..兩宋貨幣史，北京：社會科學文獻出版社，2003.）可見“官交子”真是一本萬利、肥得流油的好買賣！

從紙幣產(chǎn)生的過程中我們可以發(fā)現(xiàn)，如果僅僅是為了克服金屬貨幣過于笨重不便于攜帶的困難，只需要使用作為存款憑證的早期交子就可以了，并不需要部分脫離金屬貨幣的“私交子”。之所以產(chǎn)生“私交子”

這種部分信用貨幣，則是交子鋪戶為了追求新經(jīng)濟增長點的結(jié)果。換言之，信用紙幣產(chǎn)生的主觀原因是金融機構(gòu)牟利的需要，克服金屬貨幣過于笨重不便于攜帶的困難只是客觀誘因。在西方，英格蘭銀行發(fā)行銀行券的原因也是銀行股東牟利的需要，大同小異而已。

至于“官交子”這樣的政府信用紙幣產(chǎn)生的主觀原因就是與民爭利，隱蔽征稅補貼財政，所謂更有利于維護金融秩序?qū)嵲谑且粋€無恥的謊言，事實證明政府比私人金融機構(gòu)還要腐敗，因為它們既不受市場機制調(diào)節(jié)，也沒有上級行政監(jiān)督。

我們還不難看出發(fā)行紙幣本質(zhì)上就是透支未來的錢，以便把未來的錢用來進行投資經(jīng)營，獲得盈利用來填平透支額也就是投資成本，剩下的盈利就是發(fā)行紙幣的利潤。就私交子來說，交子鋪戶及其貸款客戶進行的投資活動都是透支未來的錢進行的投資，投資活動收回的成本回到了交子鋪戶手中，如果還有盈利就是發(fā)行紙幣的利潤。而就政府發(fā)行的紙幣來說，就是把透支未來的錢用于戰(zhàn)爭或其他發(fā)展項目，賭的是戰(zhàn)爭勝利或經(jīng)濟增長，如果戰(zhàn)爭的直接、間接收益或經(jīng)濟產(chǎn)值的增長量高于紙幣發(fā)行量，那么發(fā)行紙幣就是盈利的，國家就因為紙幣而受益，可能進入良性循環(huán)。反之則受害，可能進入惡性循環(huán)。

一言以蔽之，從主觀上說，紙幣的產(chǎn)生就是發(fā)行者自私自利的結(jié)果。