事實(shí)上，直到今天為止，人們對(duì)當(dāng)時(shí)的“金邊債券”的認(rèn)知程度都略顯不足，因?yàn)槿藗冞^度地將重心放在了對(duì)這種債券的信用評(píng)估上，而忽略了當(dāng)時(shí)債券設(shè)計(jì)者的“良苦用心”。這種“良苦用心”體現(xiàn)在債券發(fā)行的方式上，政府既沒有嚴(yán)格地規(guī)定以記名債券的方式發(fā)行，也沒有明確規(guī)定以上市債券的方式發(fā)行。

從荷蘭東印度公司的股票發(fā)行上，我們有理由認(rèn)為，英國(guó)政府并非是因?yàn)闆]有看到這一點(diǎn)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)有英國(guó)顧問的成員曾在阿姆斯特丹交易所探取情報(bào)并學(xué)習(xí)金融知識(shí)，這就說明英國(guó)政府不太可能忽視債券發(fā)行方式的問題，故意為之似乎更接近于事情的真相。

這樣做有什么好處呢？其實(shí)很簡(jiǎn)單：當(dāng)政府將債券信用提高但發(fā)行方式卻沒有做出嚴(yán)格規(guī)定時(shí)，債券交易中的投機(jī)空間就會(huì)增大。第一批人買到之后，由于政府的不斷宣傳鼓勵(lì)，當(dāng)大眾對(duì)債券利息的期望值上升之后，在購入時(shí)的成本價(jià)上添加一個(gè)合理的溢價(jià)就可以輕易轉(zhuǎn)手。這樣一來，原本的中長(zhǎng)期國(guó)債流入市場(chǎng)之后，在短期內(nèi)就會(huì)不斷被炒高，在一個(gè)單位周期內(nèi)價(jià)格被炒得越高，說明它的上漲幅度越大，老百姓通常不會(huì)意識(shí)到背后的莊家，只會(huì)簡(jiǎn)單地認(rèn)為這玩意兒升值夠快，這種時(shí)候，政府發(fā)行第二批債券的話，就會(huì)在極短的時(shí)間里迅速募集到一大筆款項(xiàng)。

到這里，相信會(huì)有不少人提出一個(gè)疑問：如果到時(shí)間政府無力償還債務(wù)，那該怎么辦？這的確一個(gè)大問題，或者說是一個(gè)終極問題。其實(shí)他們有的是辦法，因?yàn)?7世紀(jì)的歐洲在金融操作手段上與中世紀(jì)之前完全是兩種水平，這種水平的差距在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的手法上就可以明顯體現(xiàn)出來。相信當(dāng)時(shí)的英國(guó)政府一定做過這樣一道算術(shù)題，內(nèi)容結(jié)構(gòu)大致如下：

假設(shè)今年一年里，政府為了打仗而發(fā)行的債券年回報(bào)率是5%，債券總面值占當(dāng)時(shí)財(cái)政年收入的50%，這筆債券以十年為限。第一，如果每年償還一次利息，那么利息始終按最初本利計(jì)算；第二，如果10年期一次償還本息，則按復(fù)利計(jì)算?，F(xiàn)在有30%的債券以第第二種方式進(jìn)行償還，70%以第一種方式進(jìn)行償還，試問在財(cái)政收入平均年增長(zhǎng)率小于等于1%的情況下，如何做到10年后清償債務(wù)？

即使在今天看來，這仍然是一個(gè)十分復(fù)雜的數(shù)字游戲。你可以將其中任何一個(gè)參數(shù)換掉，代入自己的數(shù)字進(jìn)行計(jì)算，如果你能夠從中求出解，那么自然是一件值得欣慰的事情。但更多的情況下它是無解的，因?yàn)閭旧肀囟ù嬖谥撤N欺騙性掠奪。對(duì)于英國(guó)的皇家經(jīng)濟(jì)學(xué)家來說，如何在無解的情況下創(chuàng)造條件讓它有解，這就是財(cái)務(wù)顧問們的使命。

事實(shí)上，完成這項(xiàng)使命的難易程度并非取決于命題求解的可能性，而是在于求解過程的合理性，最大限度地避免破格求解。當(dāng)貨幣為政府所掌控的時(shí)候，政府如果對(duì)自己發(fā)行的債券的償還力出現(xiàn)不足，那么完全可以依賴貨幣的力量解決問題，制造通脹便是最簡(jiǎn)單的方法之一。