1988年誕生的《巴塞爾協(xié)議》樹立了首個全球性銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，世界各國的銀行都受到資金充足率的約束，這個指標(biāo)又通過一個公式和所謂的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)綁定在一起。如果一家銀行的投資標(biāo)的中有根據(jù)公式測算被列為風(fēng)險資產(chǎn)的產(chǎn)品，那么這家銀行就必須存留更多的資金，并減少它的貸款總量。但是銀行有絕妙的手段繞過監(jiān)管：一家發(fā)起抵押貸款的銀行（由于抵押貸款的風(fēng)險權(quán)重高，銀行的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)也會相應(yīng)大幅增加）可以將抵押貸款協(xié)議打包成證券銷售出去，換回其他形式的資產(chǎn)，甚至換回更多的抵押貸款業(yè)務(wù)。出售現(xiàn)有抵押貸款協(xié)議使銀行不受資本金扣減的限制，也使其可以發(fā)放更多的抵押貸款。根據(jù)美國法律的規(guī)定，銀行甚至可以用出售證券化抵押貸款所得的資金購買高評級住房抵押貸款支持證券，因為人們都認(rèn)為這種證券幾乎是無風(fēng)險的。銀行可能最終買回了自己最初持有的抵押貸款協(xié)議，但是監(jiān)管者制定的公式通過量化的方式使中間的買賣過程具有了意義，因此采用這種策略的銀行就獲得了更高的放貸自由度。

創(chuàng)設(shè)住房抵押貸款支持證券的動力之一就是使銀行可以逃避資本金扣減規(guī)定的限制。2001年，聯(lián)邦存款保險公司、美聯(lián)儲、美國貨幣監(jiān)理署和聯(lián)邦儲蓄機構(gòu)監(jiān)理局聯(lián)合推出了一項稱為“追索規(guī)則”的新制度，此項制度使銀行有更多的動力持有證券化后的抵押貸款，而非原始的抵押貸款協(xié)議。在計算銀行的資金存留量時都需要先測算銀行的風(fēng)險加權(quán)資金量，而獲得AAA或AA評級的證券化抵押貸款的風(fēng)險權(quán)重是20%，原始的抵押貸款的風(fēng)險權(quán)重則是50%。我們可以試想這種權(quán)重帶來的影響，例如，兩家銀行同樣以抵押貸款為主要的貸款業(yè)務(wù)模式，假設(shè)兩家銀行是一模一樣的，而且兩家都放出了根據(jù)自身資金情況決定的、監(jiān)管允許的貸款上限的款項。再假設(shè)兩家銀行都將手中持有的抵押貸款的一部分轉(zhuǎn)換成了AAA級的證券化產(chǎn)品，然后互換這些證券化憑證：實際上就是兩家交換持有對方發(fā)起的抵押貸款-只不過換了一種新的、證券化的形式。或許你認(rèn)為這個過程沒有任何實際意義，但仔細(xì)考慮一下，由于資本金扣減的要求是基于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)總量計算的，而證券化憑證屬于一種不同的資產(chǎn)種類，與原始的抵押貸款完全不同，其實際效果就是兩家銀行將獲得更寬松的監(jiān)管，也因此可以放出更多貸款。