伴隨著房地產(chǎn)市場供需失衡而來的，是房價的飆升。房價如此之高，以至于零首付及用“超優(yōu)惠利率”支付貸款也超出了許多美國人的購買能力，房屋銷售開始萎靡。更重要的是， 2005年，美聯(lián)儲為抑制日益高漲的通脹壓力開始加息，30年期抵押貸款利率從原來的5.58%上升到6.66%，上漲了足一個百分點。在這雙重的壓力下，購房者的月供收入比迅速地從原來的24%上升到37%。而那些低收入、享受次級貸款低首付“照顧”的房主，其月供收入比甚至高達(dá)40%以上。顯然，這遠(yuǎn)超出了他們所能夠承受的能力范圍。

當(dāng)然，房貸在銀行家手中就意味著，當(dāng)這些低收入者無法按期償還月供時，房貸公司是可以將其趕出屋子并將房屋收回的。然后，他們可以再選擇合適的時間、合適的價位，將房子再次出售。這一切在最初的時候，的確是可以如此操作的。

但問題卻在于，要將收回的房屋重新投放到市場上出售，是需要一段時間的。同時，收回抵押房屋也是需要支付法律費(fèi)用的，無人居住的房屋又常常會朽壞。由于種種因素，將房屋從買房人手中收回的貸款方，通常只能得到原始貸款的一部分金額。更為麻煩的是，不僅只是這一批人，越來越多的人開始無力償還房貸。被貸款公司收回的房子越來越多，再加上新開發(fā)和上市的房屋，整個市場上待售的房子也就越來越多。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般常識，我們可以知道這樣的結(jié)局會是什么樣的——當(dāng)供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求時，房價也就自然下跌，雖然房價最開始只是逐漸下降。

房價的下跌對那些仍在供樓的人來講沖擊巨大，在他們面前事實上已經(jīng)形成了一個尷尬而有趣的局面：他們要為已經(jīng)不值錢的房子支付巨額的貸款。那些在泡沫最為嚴(yán)重時期購買房子的人，不管是否支付了20％的首付，最終都將持有負(fù)資產(chǎn)，即房屋的價值不夠償還抵押貸款；而持有負(fù)資產(chǎn)的房主不論背景如何，都是最容易違約的一個群體。“房子現(xiàn)在的價格僅僅不過七八萬美元而已，我為什么還要償還那30萬美元的房貸呢？”他們覺得繼續(xù)還貸毫無道理。即使他們還有能力還這些房貸，但一番計算下來，他們會發(fā)現(xiàn)即使失去了房屋，在經(jīng)濟(jì)上也比償還抵押貸款遠(yuǎn)為有利。于是，這些房主會傾向于棄房而去。斷供潮進(jìn)一步惡化，更多的房屋被房貸公司收回，市場上有待出售的房子越來越多，房價的自然跳水也就越發(fā)厲害。

當(dāng)人們認(rèn)識到房市崩潰的嚴(yán)重性時，貸款機(jī)構(gòu)以及購買了住房貸款抵押證券的投資者都已損失慘重。首當(dāng)其沖的受害者當(dāng)屬華爾街的金融機(jī)構(gòu)，而金融機(jī)構(gòu)中，首先受到?jīng)_擊的是從事次級抵押貸款業(yè)務(wù)的放貸機(jī)構(gòu)。2008年年初，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護(hù)，其中包括美國第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融公司和美國第十大抵押貸款機(jī)構(gòu)——美國住房抵押貸款投資公司。由于放貸機(jī)構(gòu)通常還將債務(wù)抵押債券打包成金融投資產(chǎn)品出售給包括對沖基金在內(nèi)的投資基金，因此隨著房價的下跌，那些買入此類投資產(chǎn)品的美國和歐洲投資基金也受到重創(chuàng)。