主權(quán)債務(wù)危機(jī)的另類解讀：不幸的危機(jī)國家各有各的不幸

巴曙松 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員、博士生導(dǎo)師 中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

提起《大空頭》、《說謊者的撲克牌》等書籍，金融市場的參與者可以說是耳熟能詳，這幾本書的作者都是邁克爾?劉易斯，而擺在我們面前的這本《自食惡果》，則是他的另外一本饒有趣味的新作。

在閱讀本書書稿并著手撰寫序言時，超級颶風(fēng)“桑迪”正肆虐國際金融中心紐約。看到一些分析說，紐約最早期的地標(biāo)性建筑，如紐約證交所、紐約銀行大廈等都建于曼哈頓地勢最高的位置，而且離海較遠(yuǎn)，可以遠(yuǎn)離風(fēng)暴潮的影響。后來隨著科技進(jìn)步，保險產(chǎn)品“無微不至”，大廈越建越高，而且越來越“科學(xué)”，建筑師有建筑師測算，精算師有精算師為財物承?；I謀，紐約這個城市形成早期的避險意識漸趨薄弱，越來越多的摩天大樓建于非常近海的位置。在“桑迪”颶風(fēng)吹襲紐約期間，這些近海區(qū)域一片汪洋，那些凝聚高科技技術(shù)的現(xiàn)代摩天大樓比上百年歷史的古老建筑更加危險。這個評論角度十分獨特，正好與正在閱讀的《自食惡果》一書想要傳達(dá)的理念異曲同工。

在2008年發(fā)端于美國的次貸危機(jī)之后，主權(quán)債務(wù)危機(jī)又繼續(xù)肆虐，恰如“桑迪”颶風(fēng)，這讓金融市場深刻意識到，雖然可以通過技術(shù)手段對颶風(fēng)的移動路徑、風(fēng)力、風(fēng)速等作出準(zhǔn)確性較高的預(yù)測，但是當(dāng)颶風(fēng)真正來臨時，涌進(jìn)城區(qū)的潮水到底高1米、3米還是4米就未可知了，而且往往是這些沒有預(yù)見到的意外因素導(dǎo)致了災(zāi)難性的后果。金融危機(jī)期間，不同資產(chǎn)之間急劇提高的相關(guān)性就讓大量金融機(jī)構(gòu)日常風(fēng)險管理過程中的預(yù)測技術(shù)相形見絀，大幅低估金融危機(jī)產(chǎn)生的損失，并且讓眾多的老牌機(jī)構(gòu)深陷困境甚至倒閉。這些坐擁先進(jìn)技術(shù)和頂尖人才的金融機(jī)構(gòu)恰如臨近海岸修建的摩天樓，雖然自以為已經(jīng)全副武裝，但是在真正大規(guī)模的金融風(fēng)險來臨之時，又是那么的脆弱不堪。所以對于金融機(jī)構(gòu)而言，防范金融危機(jī)，關(guān)鍵并不在于僅僅強(qiáng)調(diào)不斷優(yōu)化風(fēng)險管理技術(shù)，而是應(yīng)當(dāng)盡可能控制所承擔(dān)風(fēng)險的水平并遠(yuǎn)離有巨大風(fēng)險的領(lǐng)域，不要讓災(zāi)難那么容易找上你。但是現(xiàn)實的情況卻是，颶風(fēng)帶來的超大潮水襲擊了大量的臨海而建的摩天高樓，而金融危機(jī)中金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)持有了太多的問題資產(chǎn)。由此可見，無論是在可以精確實驗的自然科學(xué)領(lǐng)域還是無法準(zhǔn)確模擬的社會科學(xué)領(lǐng)域，雖然人們都知道存在風(fēng)險，但是金融機(jī)構(gòu)往往還是在過度樂觀傾向的影響下，承擔(dān)了過多的風(fēng)險。這已經(jīng)為數(shù)百年來的歷次金融危機(jī)所不斷證實。