資產(chǎn)儲備調(diào)整潮推高金價

在國際信用體系高度不穩(wěn)定的時代，各國金融機構(gòu)在尋求保值資產(chǎn)的過程中，黃金從來都沒有被忽視。

2008年國際金融危機爆發(fā)后，美國大舉借債，債臺高筑，卻未出售黃金。歐洲一些國家如德國、法國也是黃金儲備量比較大的國家，在金融危機中盡管遭受巨大沖擊，不但沒有出售黃金，反而增持黃金。新興市場國家中，俄羅斯、阿根廷、南非等國多次在國際市場上增持黃金；印度不但在市場上收購黃金，還一次性從IMF手中購進巨額黃金；中國央行則通過收購國內(nèi)黃金而使央行黃金儲備5年增加了近一倍。

目前歐元區(qū)各國央行的黃金儲備超過10000噸，美國長期保持8000噸的黃金儲備。而中國和日本各自的黃金儲備只有1000噸左右，分別占各自外匯儲備的不到2%。根據(jù)世界黃金協(xié)會的最新報告，各國央行和官方機構(gòu)2012年第二季度對黃金的需求加速，黃金儲備增加了157.5噸。相比于2011年上半年的203.2噸，今年上半年黃金儲備增加了254.2噸。購買活動繼續(xù)集中在發(fā)展中國家的央行，反映出在儲備組合中通過戰(zhàn)略性配置黃金實現(xiàn)儲備多樣化的需求。

另一方面，目前全球已確認(rèn)的地上總存金量為16.3萬噸左右，只相當(dāng)于邊長為20.36的立方體房間大小。其中，可交易的黃金僅占17%，遠不能滿足旺盛的投資需求。根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在黃金的主要用途中，首飾消費占最大比重，達到8.36萬噸；各國黃金官方儲備總量達3.04萬噸；工業(yè)和其他用金量達到1.97萬噸；黃金可確定性投資量僅2.73萬噸，約為當(dāng)前黃金總量的17%。

量寬預(yù)期直接推高金價

9月6日，歐洲央行行長德拉吉宣布啟動直接貨幣交易(Outright Monetary Transactions，OMP)，在二級市場無限量購買成員國國債，以壓低成員國融資成本。與此同時，美聯(lián)儲也毫不示弱，從6月的FOMC會議起，伯南克就已經(jīng)開始暗示實施QE3，9月14日美聯(lián)儲表示開始實施新一輪的量化寬松，每月新增400億美元的機構(gòu)按揭證券購買，再加上繼續(xù)實施扭轉(zhuǎn)操作，預(yù)計至年底美聯(lián)儲每月合計將增持850億美元的長期證券。歐美央行的行動，使得市場意識到當(dāng)今全球經(jīng)濟復(fù)蘇艱難，繼續(xù)“印鈔”依舊是維持經(jīng)濟弱勢復(fù)蘇的唯一方法，黃金作為國際信用貨幣的對立面再一次被市場認(rèn)可。

從金融危機以來美聯(lián)儲和歐洲央行每一輪寬松政策的推出和退出時間與黃金的走勢來看，量化寬松政策猶如一只看不見的手推動著黃金波浪式上漲。從上漲節(jié)奏看，寬松政策推出前的市場預(yù)期升溫和趨于一致階段黃金上漲明顯，我們把這一階段叫做“預(yù)期推動式上漲”。寬松政策推出后由于前期獲利盤的回吐，金價往往需要小幅休整。待獲利盤消化完，起初沒有進場的場外資金選擇進場，與前期進場的資金一起推動金價進一步上漲，我們把這一階段叫做“資金推動式上漲”。國際金價自今年7月以來的上漲屬于明顯的“預(yù)期推動式上漲”，此輪黃金的上漲最多也僅僅到半山腰，后市將在歐洲央行和美聯(lián)儲進一步行動的預(yù)期推動效應(yīng)和資金推動效應(yīng)的雙重作用下繼續(xù)上漲。