分析，是指根據(jù)已確立的原則和合理的邏輯對可獲得的事實進(jìn)行仔細(xì)研究，并試圖從中得出結(jié)論。這是科學(xué)研究方法的一部分。但是將分析應(yīng)用于證券領(lǐng)域時，我們遇到了嚴(yán)重的障礙，因為投資在本質(zhì)上并不是一門精確的科學(xué)。其實，法律和醫(yī)學(xué)同樣不是精確的科學(xué)，因為在這些領(lǐng)域中，個人技藝和機會都是決定成敗的重要因素。然而，在法律和醫(yī)學(xué)兩個領(lǐng)域中，專業(yè)分析不僅有用，而且不可或缺。因此，在投資甚至投機領(lǐng)域應(yīng)該也是如此。

在過去三十年里，華爾街證券分析的聲譽經(jīng)歷了輝煌的崛起，也經(jīng)歷了恥辱的衰落——這段興衰史與股價變化相關(guān)但并不同步。在1927 年以前很長一段時間里，證券分析一直不斷地向前發(fā)展，財務(wù)報告和統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析得到了各方人士越來越多的重視。但是在始于1927 年的“新時代”里，人們徹底放棄了分析方法。表面上看，事實和數(shù)字仍然受到重視，但實則卻被一種偽分析所操縱，用以解釋這一時期的假象。對頭腦清醒的分析師來說，1929 年10 月的市場崩潰是意料之中的。然而這次股災(zāi)牽連的范圍，以及對既有盈利能力的破壞程度，卻超出了他們的想象。因此，最終的結(jié)果是，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖C券分析慘遭雙重抹黑：

第一，市場崩潰之前，證券市值持續(xù)虛高，一“券”千金；

第二，市場崩潰之后，證券實際價值暴跌，一文不值。

1927—1933 年的市場是如此非同尋常，以至于這段經(jīng)驗不大可能提供一個有效的標(biāo)準(zhǔn)來評判證券分析的效用。直到1933 年以后，不同的評判觀點才有了生存空間。我們相信，在債券和優(yōu)先股領(lǐng)域，那些選擇投資標(biāo)的的合理原則已被證明較為有效，而在普通股領(lǐng)域，市場往往偏向于駁斥保守的觀點，但反過來，許多分析時看似廉價的股票卻表現(xiàn)得令人失望。另一方面，分析方法讓人們有充分的理由相信，有代表性的股票的價格在1937 年年初太高，一年后則太低。

證券分析的三大功能

證券分析的功能可以用三個標(biāo)題來概括：描述功能、選擇功能和評判功能。