分析師的一部分工作是尋找可能被低估或被高估的證券，這與市場價格直接相關(guān)，因為他的判斷是否準(zhǔn)確很大程度上取決于證券最終的市場價格。這種分析工作建立在雙重假設(shè)之上：第一，市場價格經(jīng)常偏離證券的真正價值；第二，當(dāng)這些偏差存在時，市場會有一個自我糾正的趨勢。即使華爾街常常高調(diào)談?wù)摗笆袌龅呐袛嘟^對可靠”，并聲稱“股票的價值就是出售的價格，既不多也不少”，但第一項假設(shè)所闡述的是幾乎確鑿無疑的事實。

價值調(diào)整速度緩慢的風(fēng)險

第二項假設(shè)在理論上同樣是正確的，但在現(xiàn)實中的結(jié)果往往是最不理想的。因疏忽或偏見引起的對某一證券價值的低估可能會持續(xù)很長時間，而由于投資過熱或人為的刺激因素造成的價值高估同樣有可能會持續(xù)很長時間。分析師面臨的風(fēng)險是，由于存在這樣的延誤，新的決定因素在市場價格尚未回歸到分析師判斷的價值之前，可能已經(jīng)出現(xiàn)。換句話說，等到價格最終反映了分析師判斷的價值時，這個價值可能已經(jīng)發(fā)生了很大變化，分析師做出投資決定所基于的事實和理由可能已經(jīng)不再適用。

分析員必須想方設(shè)法地規(guī)避這種風(fēng)險：

方法一是注重不大可能突然發(fā)生變化的情況；

方法二是著重挑選那些具備公眾吸引力的證券，一旦分析師識別出價值因素，公眾會迅速做出反應(yīng)；

方法三是通過調(diào)整自己的分析以適應(yīng)一般的金融市場情況——在商業(yè)和市場條件平穩(wěn)時更注重尋找被低估的證券，而在市場壓力異常和不確定的情況下，更加謹慎行事。

內(nèi)在價值與市場價格的關(guān)系

通過圖1—1可以清楚看到證券內(nèi)在價值與市場價格的關(guān)系，該圖追蹤了市場價格的影響因素和形成步驟。從圖中可以明顯地看出，我們所說的分析因素對市場價格的影響是局部的、間接的——所謂局部，是因為純粹的投機性因素經(jīng)常從相反的方向影響價格；所謂間接，是因為它要通過人們的投資情緒和決定才能影響證券的市場價格。換句話說，市場不是一個天平，不能根據(jù)每只證券的特性來精確、客觀地記錄它們的價值。相反，我們應(yīng)該稱市場為一個投票機，由無數(shù)的個人參與選擇，這些選擇部分出于理性，部分出于感性。