第一， 這種做法的結(jié)果通常是為好的證券支付過高的價格；

第二，這樣做可能會選擇了錯誤的企業(yè)，因為在未來，企業(yè)在行業(yè)中的地位可能會發(fā)生變化。投資者更喜歡規(guī)模大、經(jīng)營良好、記錄優(yōu)良，且預(yù)計未來盈利會增加的企業(yè)，這是很自然合理的。但這些期望，雖然看似有理有據(jù)，卻往往無法實現(xiàn)。昨日的龍頭企業(yè)，很多在今天已遠遠落后。類似的故事在明天很可能重新上演。最令人印象深刻的例證就是鐵路類公司的相對投資地位在過去二十年里持續(xù)下降。企業(yè)地位的評判，部分依事實而定，部分見仁見智。近年來的事實證明，投資界的觀點善變且不可靠。1929年，普遍觀點認為西屋電氣公司（ Westinghouse Electric and Manufacturing Company）在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。但兩年后，其股票售價卻比凈流動資產(chǎn)還要低得多，表明其未來盈利能力受到普遍質(zhì)疑。大西洋與太平洋茶葉公司（Great Atlantic and Paci.c Tea Company）在 1929年被視為奇跡企業(yè)，其股價高達494美元，但到 1938年已驟降至 36美元。沒過幾天，其普通股總市值竟低于其現(xiàn)金資產(chǎn)價值，優(yōu)先股價值也可以由其他流動性資產(chǎn)充分保障。

這些考慮并未否認前文“未受過訓練的投資者應(yīng)該專注于最優(yōu)質(zhì)企業(yè)”的原則。但應(yīng)該認識到，這種選股偏好是因為對初學者而言，其他做法會有更大的風險，而不是因為最受歡迎的證券一定就是最安全的。分析師需要密切關(guān)注市場判斷以及受大眾青睞的企業(yè)，但同時必須保持獨立和批判的視角。只要理由充分且有說服力，即便有些證券很受歡迎，分析師也應(yīng)毫不猶豫地放棄；即使是不受大眾歡迎的證券，分析師也可以堅定地支持。

分析中的定量與定性因素

證券分析涉及對業(yè)務(wù)的分析。這樣的分析研究可以做到無限細致，因此出于成本的考慮，應(yīng)當根據(jù)客觀條件、可行性來確定分析的深度?？紤]購買一個 1 000美元債券的投資者當然不需要像一家考慮購買 50萬美元大宗證券的大型保險公司那樣，對證券進行全面透徹的分析。而相比之下，保險公司做的研究仍沒有債券發(fā)行銀行做的那么詳盡。或者簡單來說，選擇一只收益率只有 3%的高等級債券，比試圖找一只收益率達到 6%的安全性良好的證券或無可爭議的超值普通股，需要做的深入分析更少。

分析技術(shù)和深度應(yīng)視證券的特征和目的而定

分析師必備素質(zhì)包括把握使用技術(shù)的分寸。在選擇和處理分析材料時，不僅要考慮材料的重要性和可靠性，還要考慮其可得性和便利性。一方面，分析師一定不能被海量數(shù)據(jù)所誤導而花大力氣研究不重要的材料。另一方面，一些重要信息，并不是分析師能憑一己之力獲得的，因此分析師經(jīng)常要接受重要信息不足的事實，這也是完整的“業(yè)務(wù)分析”中經(jīng)常遇到的問題。例如，企業(yè)在多大程度上依賴于專利保護、地理優(yōu)勢或有利但卻不可持續(xù)的勞動條件，這些信息都不易獲取。