高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)：玩這個(gè)游戲是需要勇氣的。

——海龜計(jì)劃開(kāi)始前，我對(duì)一個(gè)朋友說(shuō)過(guò)這樣一句話

人們經(jīng)常問(wèn)這樣一個(gè)問(wèn)題：是什么讓一個(gè)人成為交易者，而不是投資者？?jī)烧咧g的區(qū)別往往模糊不清，因?yàn)橛性S多自稱投資者的人實(shí)際上卻在做著交易者的事。

投資者買東西是為了長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，他們相信，在一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間（許多年）之后，他們的投資會(huì)升值。他們會(huì)買實(shí)物，也就是實(shí)實(shí)在在的東西。沃倫·巴菲特就是個(gè)投資者。他買的是企業(yè)，不是股票。他買的是股票所代表的東西：企業(yè)本身，包括它的管理隊(duì)伍、產(chǎn)品和市場(chǎng)地位。股票市場(chǎng)也許并不能反映他的企業(yè)的“正確”價(jià)值，但他并不在意。事實(shí)上，他正是靠這一點(diǎn)賺錢的。他會(huì)在股票市場(chǎng)嚴(yán)重低估了企業(yè)價(jià)值的時(shí)候買入企業(yè)，然后在股票市場(chǎng)大大高估了企業(yè)價(jià)值的時(shí)候賣出企業(yè)。他通過(guò)這種方式大發(fā)橫財(cái)，因?yàn)樗诖说馈?/p>

交易者們卻不會(huì)去買像企業(yè)這樣的實(shí)物，他們也不會(huì)買下谷物、黃金或白銀。他們買的是股票、期貨合約和期權(quán)。他們不會(huì)太關(guān)心管理團(tuán)隊(duì)的水平，不會(huì)太關(guān)心寒冷的東北部地區(qū)的油料消費(fèi)趨勢(shì)，也不會(huì)太關(guān)心全球咖啡產(chǎn)量。交易者只關(guān)心價(jià)格，從本質(zhì)上說(shuō)，他們買賣的是風(fēng)險(xiǎn)。

彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）曾在他那本引人入勝的《與天為敵：風(fēng)險(xiǎn)探索傳奇》（Against the Gods: The Remarkable Story of Risk）中說(shuō)過(guò)，市場(chǎng)允許風(fēng)險(xiǎn)從一個(gè)參與者轉(zhuǎn)移到另一個(gè)參與者。這實(shí)際上就是人們創(chuàng)造金融市場(chǎng)的原因，也是金融市場(chǎng)的一個(gè)永恒的功能。

在當(dāng)今的現(xiàn)代化市場(chǎng)中，企業(yè)可以購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯或期貨合約，以便將自己隔離于匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)也可以用這些合約來(lái)防范石油、銅和鋁這類原材料的價(jià)格上漲。

通過(guò)買賣期貨合約來(lái)抵消原材料價(jià)格變化或外匯波動(dòng)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這種做法叫作對(duì)沖。如果一個(gè)企業(yè)對(duì)石油這類原材料的價(jià)格非常敏感，那么恰當(dāng)?shù)膶?duì)沖操作可能起到非常關(guān)鍵的作用。例如，航空業(yè)對(duì)飛行燃料的成本非常敏感，而燃料成本與石油價(jià)格息息相關(guān)。當(dāng)石油價(jià)格上漲時(shí)，航空公司的利潤(rùn)就會(huì)下降，除非它們抬高票價(jià)。如果票價(jià)不變，利潤(rùn)就會(huì)下降，因?yàn)槭蛢r(jià)格的上漲帶動(dòng)了成本的上升。