市場持續(xù)下跌，沒有管理大資金的經(jīng)驗，又希望開門紅，給投資者交一份滿意的答卷，基金經(jīng)理壓力很大。為此我們經(jīng)常討論，甚至周末都討論到很晚，開會成了家常便飯，形成了華夏基金喜歡開會的傳統(tǒng)。之前誰也沒有做過基金經(jīng)理，誰也沒有基金投資經(jīng)驗，誰也說服不了誰，唯有通過不斷討論，找到認同點，以便得到大家的支持和執(zhí)行。會議現(xiàn)場大家討論得十分激烈，經(jīng)常爭得面紅耳赤，拍桌子也時常有之。久而久之形成了公司平等、尊重的投研文化。討論的內(nèi)容包括政策變化、經(jīng)濟形勢、投資理念、股市行情、個股等。經(jīng)過不斷地討論，相互啟發(fā)，基金經(jīng)理的投資水平得到了很大提升。

上半年，大家主要討論市場政策變化。因為經(jīng)驗不足，只關(guān)注眼前的、短期的東西，專業(yè)水平與今天相比不可同日而語。既沒有全面系統(tǒng)的“自上而下”的宏觀分析，也沒有深入的“自下而上”的個股研究?；鸾?jīng)理不斷探索與嘗試，沒有系統(tǒng)的投資理念與投資方法，有的只是“想掙點錢、實現(xiàn)正回報”的樸素想法。討論股市行情時，擺脫不了券商烙印，討論的內(nèi)容經(jīng)常是填權(quán)板塊、次新股板塊、低價股板塊、資產(chǎn)重組板塊等概念、題材，缺乏深入分析企業(yè)發(fā)展空間、盈利模式等基本面研究。到了后期，個股討論才多了起來。

當時還沒有賣方研究報告，能夠參考的只有《中國證券報》、《證券市場周刊》等一些報紙雜志。這些媒體上的文章也主要是研究某些股票圖形的技術(shù)走勢，分析哪家券商在做莊，參考價值有限。沒有外部研究報告可供參考，我們就自己組織研究員撰寫上市公司調(diào)研報告。一個深度研究報告的講解及提問解答經(jīng)常需要半天時間。我總是帶領(lǐng)基金經(jīng)理仔細聆聽并展開激烈討論。這種討論研究報告的方式極大地鼓舞了研究員的士氣。對行業(yè)研究員提交的報告，基金經(jīng)理采取打分形式予以評價和反饋，對季度得分最高的前兩名給予獎勵。通過各種方式調(diào)動研究員的積極性，并不斷加強基金經(jīng)理和研究員之間的有效溝通，是華夏基金投研團隊多年的傳統(tǒng)。

為更深入地研究上市公司，我們堅持去上市公司實地調(diào)研，深入了解經(jīng)營狀況，以便做出投資與否的判斷。上市公司普遍不喜歡基金公司實地調(diào)研，甚至比較反感?；鸾?jīng)理調(diào)研經(jīng)常吃閉門羹，只能托關(guān)系找熟人。即使同意我們?nèi)フ{(diào)研也是敷衍了事。與今天把研究員奉為上賓相比，真是恍若隔世。

但在當時的大環(huán)境下，也有少數(shù)上市公司較早地建立了維護投資者關(guān)系的意識。上海汽車是第一家主動邀請基金公司去實地調(diào)研的上市公司，組織了華夏、南方、華安3 家基金公司去調(diào)研。我們也調(diào)研了比較熟悉的同仁堂、東大阿派（后改稱東軟股份）、中興通訊等一批重點公司。華夏證券早年是同仁堂、東大阿派等公司的主承銷商，對這些公司及公司高管比較熟悉。我們看好同仁堂，這家企業(yè)歷史悠久，有很好的品牌，經(jīng)營規(guī)范，業(yè)績也不錯。經(jīng)過幾次實地調(diào)研后，基金經(jīng)理認為有投資價值，便買入這只股票。關(guān)于買東大阿派這只股票的故事就更多了。我與東大阿派董事長劉積仁先生很早就認識，他很有事業(yè)心。還記得他有一次路過北京，與我和林浩見了一面，但當天晚上他有事急著回沈陽。本來約好下次去沈陽實地拜訪調(diào)研，后來我一想，索性讓林浩買當天的飛機票與他一同前往，這樣更能增進雙方的了解，也有充足的時間了解東大阿派。在中興通訊調(diào)研時，我們側(cè)面了解了研發(fā)人員的薪資情況，直觀感受到中興通訊關(guān)懷員工、重視人才，覺得這樣的科技公司才有發(fā)展前景。