當(dāng)時沒有形成系統(tǒng)的投資理念，調(diào)研很粗淺，主要從表面觀察，看管理層人品怎樣、是否有事業(yè)心、是否努力工作，再加上自己觀察后對企業(yè)的理解。也沒有標(biāo)準(zhǔn)的研究報告格式、模型、財務(wù)分析，只是在調(diào)研回來后整理一份簡單的兩頁紙的提綱式投資結(jié)論。

我們形成了“要理性投資”的樸素意識，也很重視研究，但受能力、經(jīng)驗所限，研究水平不高，分析不夠深入，買入的理由比較簡單，很多來自于生活中形成的直覺：公司門口有一家五糧液專賣店，生意非常好，王亞偉就買了五糧液；買燕京啤酒的邏輯就是大家都會喝啤酒，需求量大；買同仁堂就是認(rèn)同這家百年老店等等。

提到五糧液，大家就會想起王亞偉投資五糧液的經(jīng)歷，他自己也曾多次提及。1998 年4 月27 日，五糧液上市。王亞偉在45 元左右買入70 萬股，短短一周，每股賬面盈利達20 元。按他自己的話說就是感覺良好，投資似乎是件比較容易的事情。他決定70 元以上全部拋出。事與愿違，五糧液摸高69.8 元后便一路下跌。兩個月后，王亞偉在47 元附近將股票全部拋出，原先1 000 多萬賬面盈利化為烏有。僅僅兩毛錢出入，差距卻如此之大。他常常以此為鑒，告誡自己要戒驕戒躁，始終保持平和心態(tài)。

在莊股盛行的時代，我們摸索出這樣的經(jīng)驗：投資一只股票時，最好先別買滿。如果買多了，莊家也就不買了，股票也就不漲了。分散投資更好些，要留出一些現(xiàn)金來補倉，這樣才不會在之后的投資中處處被動。

市場持續(xù)下跌。為了扶持幼小的基金成長，監(jiān)管部門大力扶持，允許基金不參加公開申購就可以在一級市場上得到一定比例的新股配售份額。比如開元基金和金泰基金獲準(zhǔn)不必參加網(wǎng)上申購，直接購買寧夏恒力等4 家公司的普通股。因新股一二級市場間存在巨大差價，新股配售政策相當(dāng)于為基金提供了無風(fēng)險收益的機會，每次配售都能賺上幾百萬元。配售政策在基金起步階段發(fā)揮了重要作用。在二級市場沒有投資機會、新股發(fā)行很少的情況下，基金經(jīng)理非常重視新股配售，千方百計爭取每一次新股配售機會。

我們嘗試、應(yīng)用了各種投資方法，但從未偏離“規(guī)范投資、獲取陽光利潤”的理念。興華基金每一分收益都是投研團隊根據(jù)自己對市場的客觀分析和專業(yè)判斷，在承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險條件下獲得的。在復(fù)雜的環(huán)境下，我們認(rèn)為堅持理性投資，基金才能持續(xù)發(fā)展壯大。

1998 年下半年，股市在震蕩中逐級下移，沒有大的投資機會。興華基金及時調(diào)整投資策略，有效抵御了風(fēng)險并抓住下半年的波段反彈行情，取得了顯著成效。興華基金首先選擇那些成長速度高于國民經(jīng)濟增長速度的行業(yè)，其次選擇收益好、潛力大的優(yōu)質(zhì)個股作為重點投資對象。實踐證明，興華基金投資的電子信息、生物醫(yī)藥、新型材料等行業(yè)和高成長個股貢獻了較高的收益。注重股票投資的同時，基金經(jīng)理也十分重視國債投資。在對物價持續(xù)走低、實際利率高企和政府不斷降息等形勢的準(zhǔn)確判斷下，大量買進長期債券。興華基金國債投資收益達6 000 多萬元，在5 只基金中名列首位。