這是世界所曾經(jīng)歷的速度最快、范圍最廣的井噴式發(fā)展階段。更加不同尋常的是，這些國(guó)家在快速發(fā)展的同時(shí)，通貨膨脹作為一個(gè)持續(xù)的威脅在各地都有收縮。戰(zhàn)勝通貨膨脹（把物價(jià)年度上漲幅度控制在5%以內(nèi)）的國(guó)家的數(shù)量從1980年的16個(gè)上升到2006年的103個(gè)。這跟美國(guó)在20世紀(jì)90年代享有的“金發(fā)女孩經(jīng)濟(jì)”一樣屬于高增長(zhǎng)和低膨脹，只是增長(zhǎng)的速度更快，并且擴(kuò)展到全球范圍，包括了大部分西方國(guó)家。這是一個(gè)由所有國(guó)家組成的合唱團(tuán)，演繹著一個(gè)關(guān)于高速穩(wěn)定發(fā)展的故事，而許多觀察家則懷著不加區(qū)別的樂觀態(tài)度在欣賞這場(chǎng)演出。新興國(guó)家現(xiàn)在都跟中國(guó)很像，或者看起來(lái)如此。

這種幻想在很大程度上一直持續(xù)到了今天，是緣于對(duì)“繁榮”的流行解釋，即新興市場(chǎng)的成功是因?yàn)樗鼈儚?0世紀(jì)90年代的墨西哥比索危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)中汲取了教訓(xùn)，所有這些危機(jī)的成因都是難以支付巨額外債。到了20世紀(jì)90年代后期，這些之前不負(fù)責(zé)任的債務(wù)國(guó)清理了赤字，并成為債權(quán)國(guó)，而同時(shí)以美國(guó)為首的曾經(jīng)的債權(quán)國(guó)則陷入了債務(wù)。因此新興國(guó)家可以從容地利用1990年蘇東劇變釋放出來(lái)的全球性人員、資金和貨物的流動(dòng)，這是前所未有的。

美國(guó)前總統(tǒng)喬治·W·布什講述了一個(gè)關(guān)于弗拉基米爾·普京的故事，用以說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)被如何地徹底顛覆了。2011年中期在巴哈馬群島舉行的一次會(huì)議中，我主持了一個(gè)布什總統(tǒng)參加的討論。布什告訴我們，他跟這位俄羅斯領(lǐng)導(dǎo)人在2000年首次會(huì)面時(shí)，俄羅斯正努力從一場(chǎng)巨大的貨幣危機(jī)中恢復(fù)，普京正因?yàn)槎砹_斯的債務(wù)而心神不寧。到了2008年初期，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，預(yù)算綽綽有余，而普京想談的第一件事是美國(guó)住房抵押貸款證券的價(jià)值，這種證券不久便在債務(wù)危機(jī)中崩潰。普京的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)變，從縮減俄羅斯債務(wù)轉(zhuǎn)向了解持有美國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)，而且他對(duì)于俄羅斯的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張變得越來(lái)越大膽。這位俄羅斯領(lǐng)導(dǎo)人在更早的時(shí)候訪問(wèn)了華盛頓，看到了布什養(yǎng)的小獵犬“巴尼”，10年后普京把他養(yǎng)的黑色拉布拉多犬“科尼”介紹給布什，說(shuō)：“你看，它比巴尼更大、更強(qiáng)壯、跑得更快?！?/p>

不斷膨脹的驕傲是所有新興國(guó)家的一貫表現(xiàn)，至少不斷下降的國(guó)債是它們?nèi)〉谜嬲l(fā)展的一個(gè)跡象。一些國(guó)家（有一段時(shí)期也包括普京領(lǐng)導(dǎo)下的俄羅斯）正在學(xué)習(xí)如何明智地支出，投資于教育、通信和運(yùn)輸系統(tǒng)，這是提高生產(chǎn)率所必需的，是實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)、低通脹的關(guān)鍵。但繁榮背后一個(gè)最重要的因素被忽略了：世界范圍內(nèi)的快錢（easy money）洪流。這些快錢助長(zhǎng)了美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫，為2008年的經(jīng)濟(jì)大衰退埋下了伏筆，現(xiàn)在仍在自由流動(dòng)，在各國(guó)央行嘗試恢復(fù)過(guò)去10年的增長(zhǎng)速度時(shí)隨之?dāng)U散出去，而那種增長(zhǎng)速度無(wú)論如何是不可持續(xù)的。但現(xiàn)在很明顯，雖然各國(guó)央行可以發(fā)行所需任意數(shù)量的貨幣，但不能決定資金的流向。這一次，大多數(shù)快錢都流入了投機(jī)性石油期貨、主要金融中心的高檔地產(chǎn)以及其他非生產(chǎn)性投資，導(dǎo)致新興國(guó)家的通貨膨脹，削弱了世界各地消費(fèi)者的購(gòu)買力。由于投機(jī)抬高了石油價(jià)格，消費(fèi)者不得不把收入中前所未有的金錢用于滿足能源需求。