紙鈔也好，電子幣也罷，哪怕是黃金、白銀，在作為貨幣時它們的本質(zhì)都一樣，都是在打欠條。

事實上，無論什么樣的貨幣，都是建立在信用基礎(chǔ)之上的，只要有信用，它們的地位就是平等的，所謂“金本位貨幣優(yōu)于其他貨幣”之說法，其實是一種誤讀。為什么說貨幣是債呢？看看下面美聯(lián)儲的例子就清楚了。

誰也不能隨便開動印鈔機

從宏觀經(jīng)濟的角度來看，美聯(lián)儲沒有賦稅權(quán)，它的基本任務(wù)就像投資經(jīng)理人，充當著管理政府債務(wù)組合的角色。在政府花費最低利息成本的前提下，美聯(lián)儲決定著政府的債務(wù)組合形式中，國庫券（圖-bills）占據(jù)多少比例，30年期國債又占多少比例。

假設(shè)美聯(lián)儲將發(fā)行1萬億美元讓每一個美國人來平分，在一定的時間內(nèi)，又假設(shè)行政干預(yù)并不大幅改變對貨幣的需求，而新貨幣主要是儲備金貨幣，為此美聯(lián)儲要支付0.25%的利息，按理來說這沒什么大不了的。

那么問題出在哪兒了呢？

由于發(fā)行了1萬億美元的新貨幣，美聯(lián)儲的賬簿上便記錄了一筆巨額負債，這筆巨量的新貨幣進入流通之后，投資者不會愿意支付溢價來持有貨幣。溢價就是指交易價格超過證券票面價格。比如說拿1元2角現(xiàn)金去換一張票面是1元的證券。

因此聯(lián)邦基金利率大致等同于美聯(lián)儲支付儲備金的利率，這與財政部支付國庫券（圖-bills）的利率大致相等。也就是說，持有債務(wù)貨幣將不會比，持有短期債券來得便宜，而政府負債融資的成本是無法逃脫的。所以有人形容說，把新貨幣裝上直升飛機直接撒向每一個美國家庭的好處（在短期內(nèi)提高總需求），幾乎等同于國會通過法案把錢發(fā)放給他們的成本（以未來繁重的稅收來償還債務(wù)）。

不可否認的是，增加巨額債務(wù)的負擔，將迫使美聯(lián)儲在未來采用更寬松的貨幣政策。當然了，名義債務(wù)融資得越多，利率就必然降得越低并帶動通貨膨脹。但是，目前美國國債已經(jīng)超過16萬億美元，即使從直升機上再拋下1萬億美元，也只會再增加6.67%的債務(wù)。而這是否會刺激美聯(lián)儲改變未來的政策，再繼續(xù)寬松貨幣呢？