在股票市場泡過一段時間的人都注意到，那些預測市場走勢的人，包括分析師、經(jīng)濟學家、投資咨詢?nèi)藛T和記者等，總是在新聞發(fā)生之后無可奈何地分析該事件的影響，而市場早已對此作出反應。換句話說，市場走在新聞之前。

證券投機商科斯托蘭尼在他的書《這就是股票市場》中是這樣描寫的：

一般來說，消息不會帶來價格波動，而是價格波動帶來消息，這無論在巴黎、倫敦還是紐約都一樣。一天的交易結(jié)束后，每一個人都在為當天的價格變化或者趨勢反轉(zhuǎn)尋找借口，而這些借口是他兩小時前怎么也想不到的。

一個可能的解釋是，當市場上漲時，人人都興高采烈，沒人喜歡壞消息和難聽的話（這不是人們所需要的，如果聽到了也會裝聾作啞，不相信就是了）。多多少少在潛意識中，一般大眾得到的信息就是分門別類的，用以強化市場情緒，并且總有一些股民渴望經(jīng)濟學家出面證實這種趨勢。當市場見頂回落時，來自各方面的消息和分析卻經(jīng)常是正面的。

還有另外一個明顯的解釋：當市場走在新聞之前時，這僅僅說明一個事實，即市場提前反映經(jīng)濟。

巴布森的晴雨表

第一個提出上述觀點引起大眾注意的是美國著名人士羅杰·沃德·巴布森。巴布森1875年生于馬薩諸塞州，1899年以工學院學生身份畢業(yè)，畢業(yè)后直接當了一名證券經(jīng)紀商（因此證券經(jīng)紀商們永遠不會忘記他）。幾年后他不幸感染肺結(jié)核，到哪兒都被拒之門外。于是，他自己開了家露天公司。1902年，他的“巴布森統(tǒng)計組織”正式成立，其主要職能就是金融分析（后來人們認為他是美國有史以來靠統(tǒng)計賺錢最多的人）。巴布森身穿一件特制的大衣，大衣背部裝有電加熱器，他的秘書必須戴上拳擊手套，使用小的橡皮榔頭打字。在寒冷的室外，巴布森創(chuàng)立了他的公司，由此成為新聞人物，而且與好幾任美國總統(tǒng)交上了朋友。

1907年，巴布森身體恢復，此時市場籠罩在一片恐慌中。受此影響，他開始進行專項分析，利用他自稱的“巴布森圖形”，他比較了國民經(jīng)濟發(fā)展和證券市場價格變化的規(guī)律。1910年出版了他的第一本書《積累財富用經(jīng)濟晴雨表》（隨后他又寫了50本書）。在這本早期著作中，他總結(jié)了股票市場和經(jīng)濟走勢的關系，他寫道：