這里有個小試驗(yàn)，用它來說明市場有時也會飛快地與實(shí)際脫節(jié)。選擇外匯市場進(jìn)行這項(xiàng)試驗(yàn)，設(shè)想某一天歐洲的外匯交易情況。歐洲人當(dāng)然不希望價格大起大落?；苏粋€上午研究過去24小時全球金融消息，他們猜測歐洲時間下午四五點(diǎn)鐘時，美國人起床后會干什么，他們是賣出美元，還是買入美元？仔細(xì)研究所有賣出或買進(jìn)的理由后，歐洲人必須決定當(dāng)美國匯市開市時在美元對德國馬克上是看空還是看多。我們假設(shè)絕大多數(shù)理由支持看空，然后你也選擇做空。

午餐后，你開了一個巨大的空頭美元頭寸，這個頭寸是如此之大。以至于任何反方向的價格變化所產(chǎn)生的后果都將是極其嚴(yán)重的。這確保你盡心盡責(zé)。然后你就坐下來緊緊盯住計(jì)算機(jī)屏幕，觀察美元價格一秒一秒地變化（它確實(shí)每秒都在變化）。如此大的頭寸，再加上如此緊張地盯住屏幕，你將體會到這項(xiàng)試驗(yàn)要達(dá)到的目的——非理性感覺。

當(dāng)美國人在倫敦時間下午四五點(diǎn)鐘開始交易時，第一個隨機(jī)擾動即將出現(xiàn)。這時你將體會到一種非常奇怪的感覺：一旦價格開始有了第一個微小的變化，它將以奇特的方式影響你經(jīng)過深思熟慮才做出的整個邏輯推理，而且這些影響將支持價格繼續(xù)朝前走下去。如果美元如同預(yù)期的那樣下跌了，你的勝利將是巨大的。你會想，“我早知道它會這樣”。一點(diǎn)兒也不奇怪，“任何買進(jìn)美元的意見都是愚蠢的”。但是，如果美元開始上漲，突然間你腦海中所有的買進(jìn)理由大大增加分量，“我真傻，它當(dāng)然會漲”。此時你迫切想改變自己的頭寸，即使任何人都知道市場價格的這種小小變化無足輕重。

通過這項(xiàng)試驗(yàn)，你發(fā)現(xiàn)情緒跟著價格走。如果價格上升，感覺是它應(yīng)該繼續(xù)上升。如果價格下跌，感覺它也應(yīng)該繼續(xù)下跌。這無論對職業(yè)人士還是新手都適用，唯一的差異是職業(yè)人士能夠保持冷靜。但是有時候一種特殊的情緒會從少數(shù)幾個人逐步蔓延到更多的人，演變成群體運(yùn)動，最終導(dǎo)致集體歇斯底里。上述現(xiàn)象以一種窘迫但非常有教育意義的方式說明了人性的弱點(diǎn)，歷史上有許多這樣的例子。世界上第一次真正大規(guī)模的股票投機(jī)交易崩盤發(fā)生在1557年的法國，當(dāng)時哈布斯堡王朝停止支付政府前些年過量發(fā)行的國債的利息，也不再分期付款。自那以后，每個世紀(jì)都能看到主要的股票投機(jī)冒險，它們無一例外地以崩盤結(jié)束（參見附錄4）。其中最有教育意義的是1636年荷蘭的郁金香泡沫，1711~1720年英國的南海公司泡沫，當(dāng)然還有1929年華爾街的崩盤。